作者：老萝卜头 作为中国中药贴膏剂领域的龙头企业，羚锐制药的成长史堪称一部"贴出来的传奇"。其主打产品通络祛痛膏作为独家品种，已连续多年入选《国家基药目 录》和《国家医保目录》，2023年销售额突破10亿元，占当年总营收的近三分之一。 特别是"两只老虎"系列贴膏剂年销量更是突破10亿贴，成为大众熟知的外用止痛品牌。 这种对核心贴膏剂产品的高度依赖，在专利保护期内，为羚锐制药构筑起了丰厚的利润"护城河"，81.33%的毛利率，不仅远超中药行业平均水平，甚至比肩 高端白酒企业，是不折不扣的"现金牛"。 半年报显示，2025年上半年，羚锐制药实现营业收入20.99亿元，同比增长10.14%；实现归母净利润4.74亿元，同比增长14.85%，业绩延续了连续14年的增 长神话。 然而，这一根基正面临冲击。通络祛痛膏的独家专利将于2026年到期，随之而来的必然是仿制药的冲击。据预测，专利失效后，将有超过200家贴膏生产商 可能涌入市场，"价格战"与份额分流不可避免。 实际上，专利到期的影响在这份半年报中已有所体现。2025年上半年，羚锐制药研发费用同比增长33.63%，达到6306.09万元，这一增幅显著高于营收 10. ...