2025 年 10 月 26 日 公用事业及环保产业行业研究 买入（维持评级） 行业周报 证券研究报告 消费策略组 分析师：唐执敬（执业 S1130525020002 ） tangzhijing＠gjzq.com.cn 9 月用电量同比增长 4.5% ，工商业用电增速保持韧性 行情回顾： ◼ 本周（10.20-10.24）上证综指上涨 2.88%，创业板指上涨 8.05%。煤炭板块上涨 1.74%，公用事业板块上涨 1.02%， 环保板块上涨 1.75%，碳中和板块上涨 2.44%。 每周专题： 行业要闻： 投资建议： ◼ 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如申能股份、 华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电： 建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示： ◼ 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场 化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 敬请参阅最后一页特别声明 1 ◼ 火 ...