万华化学在本轮周期底部的相对投资性价比如何，利润底由哪些业务支撑？A: 行业层面自 2022 年持续回落，2025 年下半年周期见底，2025 年四季度已 出现复苏抬升迹象。万华股价自 2025 年四季度以来从底部回升，但在白马公 司中涨幅相对偏小；对比华鲁、华峰、露西等，后者涨幅更为明显，反映市场 对涨价预期的差异，也使万华在白马中体现出相对更高的投资性价比。白马公 司的特征在于相较同行具备更强的阿尔法并拥有更坚实的周期底部利润底。万 华在过往周期大起大落中形成约 120 亿左右的利润底，核心来自 MDI 业务： MDI 产能约 380 万吨，产销量约 300 万吨，单吨利润约 4,000 元，仅 MDI 业务即可贡献 100 多亿的利润水平。海外竞争对手亨斯曼、科思创、陶氏近两 年业绩亏损，同行亏损对 MDI 价格底形成支撑；叠加欧盟产能持续退出、供给 持续萎缩的态势，进一步强化产品竞争力与公司阿尔法。 聚氨酯板块（MDI、TDI）未来需求与价格趋势的关键驱动因素是什么？A: 公 司聚氨酯板块核心产品为 MDI、TDI 及聚醚多元醇。MDI 主要应用于欧美外 墙保温及国内冰箱冷柜隔热保温层，后续需求增长点 ...

行 华福证券 机械设备 2026 年 02 月 28 日 业 研 究 机械设备 韩国敲定 SMR 特别法，加速核能产业升级 投资要点： 法案终落地，抢抓 SMR 发展机遇 行 业 定 期 报 告 据韩国《朝鲜日报》消息，近日，韩国国会全票通过搁置两年的 SMR 特别法，为小型模块化反应堆研发提速。SMR 整合大型核反应堆 核心部件，具备建设周期短、成本低、安全性高、供电稳定的优势， 可就近为 AI 数据中心提供高密度持续电力，也是实现碳中和的重要抓 手。当前全球 18 国布局超 80 种 SMR 技术，美、中均已立法并推进商 业化，美国计划投资 9 亿美元、中国陆基 SMR 预计 2026 年投运，而 作为大型核电强国的韩国此前因政策滞后面临技术掉队风险，此次法 案通过被业界视为其 SMR 技术商业化的重要契机。 定规划强投入，仍需突破监管瓶颈 韩国 SMR 特别法明确了多项发展举措，政府需每五年制定 SMR 发展基本规划，设立专项促进委员会统筹核心事宜，划定 SMR 特区助 力产学研技术研发，科技部还计划 2030 年前投入 1.2 万亿韩元研发三 款本土 SMR 核心技术，本土斗山能源等企业也已开展相关技 ...

证券研究报告 | 2026年02月23日 2026年02月26日 2026年02月28日 公用环保 202602 第 2 期 优于大市 国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，2026 年全国碳排放 权交易市场有关工作安排出炉 市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.36%，公用事业指数下跌 1.25%，环 保指数上涨 0.63%，周相对收益率分别为-1.61%和 0.27%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 23 和第 15 名。电力板 块子板块中，火电下跌 0.23%；水电下跌 2.06%，新能源发电下跌 0.58%； 水务板块下跌 1.53%；燃气板块下跌 2.27%。 重要事件：国办《发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》。2026 年 2 月 11 日，国务院办公厅发布关于完善全国统一电力市场体系的实施意 见。文件明确，到 2030 年，基本建成全国统一电力市场体系，各类型电源 和除保障性用户外的电力用户全部直接参与电力市场，市场化交易电量占全 社会用电量的 70%左右。跨省跨区和省内实现联合交易，现货市场全面转入 正式运行，市场基础规则和技术标准全面 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 ETF 周报 上周光伏、军工 ETF 领涨，中证 1000ETF 净赎回居首 核心观点 金融工程周报 ETF 业绩表现 上周（2026 年 02 月 24 日至 2026 年 02 月 27 日，下同）股票型 ETF 周度收益率中位数为 1.54%。宽基 ETF 中，中证 1000ETF 涨跌幅中位 数为 4.30%，收益最高。按板块划分，周期 ETF 涨跌幅中位数为 4.14%， 收益最高。按主题进行分类，光伏 ETF 涨跌幅中位数为 3.89%，收益最 高。 ETF 规模变动及净申赎 上周股票型 ETF 净赎回 368.67 亿元，总体规模增加 230.10 亿元。在 宽基 ETF 中，上周上证 50ETF 净赎回最少，为 4.67 亿元；按板块来看， 大金融 ETF 净申购最多，为 20.57 亿元；按热点主题来看，证券 ETF 净申购最多，为 22.61 亿元。 ETF 基准指数估值情况 在宽基 ETF 中，创业板类 ETF 的估值分位数相对较低；按板块来看， 消费、大金融 ETF 的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒、新 能车 ETF 的估值分位数相对 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the public utility and environmental sectors [5][7]. Core Insights - The report highlights the release of the State Council's implementation opinions on improving the national unified electricity market system, aiming for 70% of electricity consumption to be market-based by 2030 [14][15]. - The green methanol projects in China are primarily concentrated in Inner Mongolia and Northeast regions, with a planned capacity of 18.37 million tons per year [16]. - The report emphasizes the importance of carbon neutrality and recommends investments in the new energy industry chain and comprehensive energy management [18]. Summary by Sections Market Review - The Shanghai Composite Index rose by 0.36%, while the public utility index fell by 1.25% and the environmental index increased by 0.63% [13][21]. - Within the electricity sector, coal-fired power decreased by 0.23%, hydropower by 2.06%, and new energy generation by 0.58% [22]. Important Policies and Events - The State Council issued opinions on the national unified electricity market system, targeting a fully operational market by 2030 [14]. - The Ministry of Ecology and Environment announced plans for the 2026 national carbon emissions trading market [15]. Investment Strategy - Recommendations include major coal-fired power companies like Huadian International and regional power companies like Shanghai Electric due to stable profitability [18]. - New energy companies such as Longyuan Power and Three Gorges Energy are recommended due to supportive national policies [18]. - Nuclear power companies like China National Nuclear Power and China General Nuclear Power are expected to maintain stable profits [18]. - High-dividend hydropower stocks like Yangtze Power are highlighted for their defensive attributes [18]. - The report suggests focusing on environmental companies like China Everbright Environment and Shanghai Industrial Holdings as they enter a mature phase [19]. Key Company Profit Forecasts and Investment Ratings - Huadian International (600027.SH): Outperform, with an EPS of 0.46 for 2024A and a PE of 9.9 [7]. - Longyuan Power (001289.SZ): Outperform, with an EPS of 0.75 for 2024A and a PE of 20.5 [7]. - China Nuclear Power (601985.SH): Outperform, with an EPS of 0.46 for 2024A and a PE of 20.0 [7]. - China Everbright Environment (0257.HK): Outperform, with an EPS of 0.55 for 2024A and a PE of 9.5 [7].

内容概要：户用储能逆变器是转换直流电为交流电的关键设备，也是储能系统中最为重要的组成部分之 一。近年来，随着户用储能市场的不断扩张，户用储能逆变器市场规模持续攀升。目前，欧洲与北美是 全球户用储能逆变器主要市场。2025年，全球户用储能逆变器市场规模增长至186亿元，其中，欧洲户 用储能逆变器市场58亿元，占31.35%；北美户用储能逆变器市场55亿元，占29.73%。预计2026年全球 户用储能逆变器市场将达到270亿元，其中，欧洲户用储能逆变器市场约76亿元，约占31.28%；北美户 用储能逆变器市场约70亿元，约占28.81%。 上市企业：固德威[688390]、德业股份[605117]、派能科技[688063] 相关企业：艾思玛太阳能技术股份公司（SMA）、SolarEdge、华为技术有限公司、广州三晶电气股份 有限公司、沃太能源股份有限公司、浙江艾罗网络能源技术股份有限公司、阳光电源、古瑞瓦特、锦浪 科技、特斯拉、派能科技、比亚迪 关键词：户用储能逆变器行业产业链、户用储能逆变器市场规模、户用储能逆变器市场区域分布、户用 储能逆变器市场竞争格局、户用储能逆变器行业发展趋势 一、户用储能逆变器行业定义 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者李佳佳 李未来 北京报道 为加快建设新型能源体系、构建新型电力系统，2月26日，国家能源局发布《关于公布新型电力系统建 设能力提升试点名单（第一批）的通知》。 国家发展改革委能源研究所研究员时璟丽告诉《华夏时报》记者，这次首批试点释放了多重信号：一是 新型能源体系和新能源电力系统建设提速，新型电力系统建设是"十五五"时期的核心任务，政策和资源 全面倾斜；二是明确多样化技术和应用路径，系统友好型新能源电站、构网型技术、虚拟电厂、算电协 同、智能微电网、新一代煤电等为优先突破方向，为行业技术选择、投资布局提供明确指引；三是新型 电力建设能力提升需结合全国统一电力大市场建设，在市场机制创新方面相互促进。 43个项目纳入试点 "首批试点公布，标志着我国新型电力系统建设从顶层规划、政策机制设计、技术产品创新开始进入规 模化落地、实质性应用阶段，将系统性促进高比例新能源并网消纳、源网荷储协同、集成融合发展、电 力系统尤其电网柔性调节等核心能力提升。"时璟丽表示。 根据《通知》，国家能源局决定将安徽省淮南市风光热储融合系统友好型新能源电站项目等43个项目、 河北省张家口市等10 ...

应对全球气候变化，中德两国并肩同行。昨天（2月27日），中德零碳园区在太仓启动建设。这是 中国首个中德双认证的零碳园区，是在中德能效工作组框架下的重要试点，由太仓高新区与德国国际合 作机构（GIZ）合作共建。 太仓是苏州对德合作的主阵地，是坚持绿色发展的现代田园城。太仓现有国家级绿色工业园区2 个、省级绿色工业园区3个，国家级绿色工厂有12家，曾获中欧绿色和智慧城市先行奖等荣誉。太仓与 德国在绿色发展领域合作不断深化，涉及节能环保领域的德资企业有30多家，舍弗勒、博泽、通快等获 评国家级绿色工厂。数据显示，太仓高新区规上德企单位产值能耗是太仓平均值的十四分之一。 GIZ是全球领先的可持续发展领域国际合作组织，与中国有40多年合作史。2021年，太仓高新区和 GIZ发起成立中德能效网络小组，围绕能源诊断、能效研讨、减排措施落地等开展务实合作；被国家发 展改革委与德国联邦经济和能源部纳入中德能效工作组，成为中德能效低碳网络试点，并实现年节能超 2.5万兆瓦时、二氧化碳减排超3.8万吨。 该项目将开展中德零碳园区评估和认证，对标碳达峰、碳中和目标，推动中德权威机构的评估认证 工作对接。项目还将针对出口型企业建立碳足 ...

中国碳中和(01372)公布截至2025年12月31日止6个月中期业绩，收入约3.52亿港元，同比增长14.4%;公 司拥有人应占溢利2566.7万港元，同比扭亏为盈;每股盈利4港仙。 公告称，扭亏为盈主要由于期内碳信用资产的公允价值收益约4930万港元及可换股债券的估算利息减少 约1270万港元，部分由员工福利支出增加约270万港元所抵销。 ...

公告称，扭亏为盈主要由于期内碳信用资产的公允价值收益约4930万港元及可换股债券的估算利息减少 约1270万港元，部分由员工福利支出增加约270万港元所抵销。 智通财经APP讯，中国碳中和(01372)公布截至2025年12月31日止6个月中期业绩，收入约3.52亿港元， 同比增长14.4%;公司拥有人应占溢利2566.7万港元，同比扭亏为盈;每股盈利4港仙。 ...