证券研究报告 固收 中航产融事件复盘 华泰研究 2025 年 4 月 28 日│中国内地 信用周报 信用热点：中航产融事件复盘 2025 年 3 月 28 日，中航产融公告计划与债券持有人协商转场外兑付，4 月 23 日，由于摘牌工作议案未获通过，公司相关债券复牌。截至 4 月 2 日， 中航产融存续债券总规模 273 亿元及 7 亿美元，其中 2025 年到期债务包括 人民币债券 106 亿元和美元债券 4 亿美元。公司提出场外兑付或因为中航 信托风险敞口暴露、公司业绩近年偏弱、可避免舆情过度发酵、保留灵活性。 考虑到发行人企业性质、偿付意愿、货币资金储备等多种因素，短期偿债风 险整体可控。债券复牌后二级成交价格明显下跌，部分负债端稳定机构可考 虑调整下的风险溢价机会，但亦要警惕对同类型企业的情绪冲击。对于其余 信托相关债券，仍应结合基本面、流动性、偿债能力等方面评估信用资质。 市场回顾：MLF 净投放叠加政治局会议，中长端信用债多数上行 上周 MLF 超额续作，政治局会议召开，债市持续震荡，信用债收益率多数 上行，中长端上行较多。2025 年 4 月 18 日至 4 月 25 日，6000 亿元 MLF ...