截至2025年7月8日 14:49，信用债ETF博时(159396)多空胶着，最新报价101.32元。拉长时间看，截至2025年7月7日，信用债ETF博时近1周累计上涨0.26%， 涨幅排名可比基金1/4。 数据显示，杠杆资金持续布局中。信用债ETF博时连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获得147.63万元净买入，最新融资余额达15.23万元。 从收益能力看，截至2025年7月7日，信用债ETF博时自成立以来，最长连涨月数为4个月，涨跌月数比为4/1，月盈利百分比为80.00%，月盈利概率为 73.96%，历史持有3个月盈利概率为100.00%。 截至2025年7月4日，信用债ETF博时近1个月夏普比率为1.63，排名可比基金前2/4，同等风险下收益更高。 回撤方面，截至2025年7月7日，信用债ETF博时成立以来最大回撤0.89%，相对基准回撤0.10%。回撤后修复天数为26天。 费率方面，信用债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 流动性方面，信用债ETF博时盘中换手74.67%，成交95.62亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至7月7日，信用债ETF博时近1周日均 ...

证 券 研 究 报 告 信用债ETF扩容，有何机会与风险？ 2025年7月信用债市场展望 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 杨雪芳 A0230524120003 张晋源 A0230525040001 2025.7.3 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 从宏观层面来看，7月信用债仍处于有利的市场环境中。 ◼ 关注供需新变化，信用债ETF扩容成亮点。 供给端来看，信用债供给总量难言改善，但结构变化初现，科创债发行放量。 ✓ 今年以来，信用债供给整体延续"城投债进入存量时代、产业债供给继续放量、二永供给偏弱"的格局； ✓ 政策推动下，科创债发行明显放量，但对信用债供给的"挤出影响"或大于"新增影响"。 理财和基金等机构负债端持续扩容，尤其是信用债ETF扩容成为重要增量资金，信用债需求或进一步改善。 ✓ 理财：跨季后理财规模或快速恢复和继续扩容，配信用债的力度较强； ✓ 基金：信用债ETF扩容持续带来市场增量资金，科创债ETF已获批、或快速落地，但需要关注前期抢配成分券行情过热可能带来的估值波动风险。 ◼ 当前各类信用债收益率整体处于2024年以来相对低位，信用利 ...

利率 - 地缘政治冲突与美元避险属性 20250616 摘要 当前资金面相对充裕，央行通过逆回购和净投放呵护流动性，缓解了市 场对半年末的担忧，为债市提供了支撑。 通过 G2001 观测，构建了新的利率走廊，DR001 的季度性波动在 OMO 减 20 至 OMO 加 50 之间，季末资金利率走势预示下一季度倾向， 若 DR001 突破 OMO 加 20，则可能引导整体利率区间下移。 全球政治格局不确定性影响央行政策，贸易环境变化和关税调整可能导 致 6 月宏观数据达到高点，后续基本面疲软将逐步兑现，为央行宽松政 策提供依据。 预测 2025 年 6 月至 9 月可能出现趋势性下行机会，若八九月份降息， 中长债基金收益可望达到 2.5~3%，趋势性机会实现有望增加 15~20 个基点。 利率下行的直接驱动因素是资金面，陆家嘴论坛和 7 月底的政治局会议 可能带来利好消息，推动利率下行。 地缘政治冲突对中国债市的影响包括经济增长、通胀和内外均衡压力三 个层面，总体影响需根据国内经济情况而定，但企业经营压力加大通常 利好债市。 尽管地缘政治冲突导致美债利率上行，但美元指数相对弱势，为中国货 币政策提供了空间，建议 ...

证 券 研 究 报 告 稳健的票息，可期的阶段性机会 2025年下半年信用债市场展望 证券分析师：黄伟平 A0230524110002 杨雪芳 A0230524120003 张晋源 A0230525040001 2025.6.15 主要内容 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 宏观展望：方向仍有利，但全年要站在高波动的震荡市角度看市场 ◼ 中观展望：供需矛盾仍在，短期错配可能存在阶段性行情 供给端来看，信用债供给难言改善，政策推动下科创债发行可能提速，但或难改善信用债供给偏弱的格局。 ✓ 今年以来，信用债供给难言改善，整体延续"城投债进入存量时代、产业债供给继续放量、二永供给偏弱"的格局； ✓ 政策推动下，未来科创债发行可能提速，但或难改善信用债供给偏弱的格局。 需求端来看，震荡市+正carry+机构负债端扩容，信用债需求仍有支撑，但信用债估值波动可能放大，需求端或仍面临阶段性扰动。 ✓ 理财：规模短期有压力、长期或继续扩容，平滑净值整改加速，配信用力度不减但可能放大市场波动； ✓ 基金：信用债ETF扩容可期，或给信用债带来持续的增量资金，同时基金负债端不稳定性仍在，关注信用债基久期 ...

第 393 期 2025-06-12 焦点关注 置换债发行超1.6万亿元，完成全年存量隐性债务置换额度八成以上 截至5月末，全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上； 各地累计发行土储专项债超1200亿元。 市场机构普遍指出，当前土储专项债的实际发行规模与各地政府公示的规模存在较大差距，接下来应加 快土储专项债的发行节奏，将其作为城投化债转型的重要抓手，同时改善土地市场供求关系。 宏观动态 央行开展1193亿元7天期逆回购操作， 净回笼72亿元 央行今日开展1193亿元7天期逆回购操作，投标量1193亿元，中标量1193亿元，操作利率为1.40%，今日 有1265亿元7天期逆回购到期，实现净回笼72亿元。 区域热点 财政部下达广西2025年新增政府债务限额1110亿元 6月12日，广西壮族自治区财政厅发布2025年自治区本级财政预算调整方案（草案）。其中提到，2025 年新增政府债务限额共1110亿元，其中，新增一般债务限额303亿元、新增专项债务限额807亿元。提前 下达的第一批新增限额615亿元已列入自治区年初预算草案，此次再下达495亿元，包括一般债务限额 13 ...

第 386 期 2025-06-03 焦点关注 银登中心：预期信贷ABS本息不能兑付，应3日内上传报告 6月3日消息，银行业信贷资产登记流转中心有限公司修订发布信贷资产证券化信息登记业务规则。 其中提到，信贷资产证券化产品存续期内，如发生可能对资产支持证券造成实质性不利影响的重大事 件，登记主体应当于重大事件发生后3个工作日内在证券化系统上传《重大事件报告书》及相关材料进 行登记，说明重大事件的发生时间、具体事项、可能影响及应对措施等。 重大事件包括但不限于以下情形：发生或已预期到将发生信托财产不足以兑付资产支持证券本息的事 项；受托机构和证券化服务机构在其参与的信贷资产证券化业务中发生违法、违规或违约事件；资产支 持证券的信用评级发生不利变化等。 宏观动态 交易商协会、上海票交所召开会议，推动供应链票据ABS业务扩面增量 5月29日，交易商协会联合上海票据交易所组织召开供应链票据资产证券化工作推动会，研究讨论供应 链票据资产证券化市场发展的意见建议。参会机构认为，供应链票据资产证券化联通票据市场与债券市 场，为供应链票据拓宽直接融资渠道，精准支持传统融资难以触达的供应链末端中小微企业，帮助其盘 活票据资产、 ...

21世纪经济报道记者余纪昕上海报道 5月21日晚间，上交所发布《上海证券交易所公司债券和资产支持证券发行上市挂牌业务指南(2025年5 月修订)》，以及关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知。 上述通知指出，为规范公司债券续发行和资产支持证券扩募业务活动，满足市场主体合理融资需求，进 一步提升债券市场流动性，上交所就试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募发行业务有关安排。 相较之前，此次新规的亮点体现在哪里？21世纪经济报道记者了解到，本次推出公司债续发行与ABS扩 募两项创新业务试点，并同步完善相关上市挂牌制度。其中，公司债续发行机制通过简化后续发行流 程、扩大单只债券流通规模，有效改善当前信用债流动性不足的痛点，缩小与利率债品种之间的流动性 差距，将有力提升标的债券对机构投资者的吸引力。 这一积极变化也在信用债市场迅速引发了关注。多位专业人士指出，新规不仅优化了一级市场发行机 制，同时通过改善二级市场投资端的交易流动性，为公司债券融资和ABS业务注入新动能。市场普遍预 期，该举措将成为促进信用债及ABS市场高质量发展的重要利好因素。 对于此次的公司债和ABS新规，中证鹏元研发部高级董 ...

2025 年 05 月 15 日 债券研究周报 研究所： 证券分析师： 靳毅 S0350517100001 jiny01@ghzq.com.cn [Table_Title] 信用债双周跟踪 最近一年走势 相关报告 刘畅》——2025-04-21 《债券研究周报：机构行为每周跟踪*靳毅，刘畅》 ——2025-04-14 《债券研究周报：大行注资落地，如何影响债市* 靳毅，刘畅》——2025-04-07 投资要点: 国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 i 《固定收益点评：固收+如何应对债市波动？*靳 毅，刘畅》——2025-04-29 《债券研究周报：机构行为每周跟踪*靳毅，刘畅》 ——2025-04-28 《债券研究周报：存款利率补降意味着什么*靳毅， 本期（2025.04.28-2025.05.11，下同） 信用债发行规模 2,870.76 亿元，净融资-760.73 亿元；城投债发行规模 737.01 亿元，净融资 -815.07 亿元；产业债发行规模 2,133.75 亿元，净融资 54.34 亿元。 本期 信用债加权平均发行利率 2.05%。各券种加权平均发行利 率较上期（2025.04.14 ...

5 月债市行情如何演绎？20250506 摘要 • 贸易战和汇率关税升级为债市带来潜在机会，但具体影响需持续观察。同 时，流动性逐步稳定，资金价格中枢下行，机构投资收益修复，债市整体 呈现修复态势。 • 政策层面，广义财政加降准是主要政策组合，结构性货币政策降息确定性 高，降准可期，但政策利率降息需等待。当前策略应偏谨慎，收益率曲线 若下行，应从短端入手。 • 基本面显示外部冲击影响逐步兑现，新出口订单回落。政策面财政发力低 于预期，但货币层面仍有宽松信号，5 月份或有债市利好信息。 • 市场打破僵局难度大，前期已定价部分利好。无明确降息预期下，降准对 债市定价增量有限。关注 4 月底回购操作及金融主管部门会议。 • 未来货币政策展望乐观，MLF 净投放不能替代总量宽松信号，降准概率仍 高。中长期流动性仍有投放必要性和空间，4 月初以来资金价格中枢明显 下行。 • 降准可使短期债券收益率曲线下压，但难形成长期系统性偏离。5 月政府 债券发行量大，流动性相对平衡。降准后资金价格更稳，中枢略有下行。 • 五一假期前后债市回暖，各类债券收益率上涨。信用债市场存在补涨机会， 同期限信用债收益率下行幅度与利率相近。中等 ...

证券研究报告 固收 中航产融事件复盘 华泰研究 2025 年 4 月 28 日│中国内地 信用周报 信用热点：中航产融事件复盘 2025 年 3 月 28 日，中航产融公告计划与债券持有人协商转场外兑付，4 月 23 日，由于摘牌工作议案未获通过，公司相关债券复牌。截至 4 月 2 日， 中航产融存续债券总规模 273 亿元及 7 亿美元，其中 2025 年到期债务包括 人民币债券 106 亿元和美元债券 4 亿美元。公司提出场外兑付或因为中航 信托风险敞口暴露、公司业绩近年偏弱、可避免舆情过度发酵、保留灵活性。 考虑到发行人企业性质、偿付意愿、货币资金储备等多种因素，短期偿债风 险整体可控。债券复牌后二级成交价格明显下跌，部分负债端稳定机构可考 虑调整下的风险溢价机会，但亦要警惕对同类型企业的情绪冲击。对于其余 信托相关债券，仍应结合基本面、流动性、偿债能力等方面评估信用资质。 市场回顾：MLF 净投放叠加政治局会议，中长端信用债多数上行 上周 MLF 超额续作，政治局会议召开，债市持续震荡，信用债收益率多数 上行，中长端上行较多。2025 年 4 月 18 日至 4 月 25 日，6000 亿元 MLF ...