证券研究报告 | 2025年10月28日 上海家化（600315.SH） 优于大市 三季度营收加速增长 28%，经营质量同步跃升 公司业绩持续兑现增长。公司 2025 年前三季度实现营收 49.61 亿 /yoy+10.83%；归母净利润 4.05 亿/yoy+149.12%；扣非归母净利润 2.31 亿 /yoy+92.35%。单 Q3 实现营收 14.83 亿/yoy+28.29%，归母净利润 1.40 亿/ 扭亏为盈，扣非归母净利润 959 万/扭亏为盈，其中公司投资的金融资产公 允价值变动收益 1.43 亿元。Q3 业绩积极表现归因：1)主要品牌的产品推新 迭代效果较好；2)品牌营销投放提升带动品牌用户群体扩圈；3)公司电商运 营能力提升。此外，四季度从目前双 11 表现来看，公司旗下大多数品牌跑 赢大盘，整体预期今年双 11 仍有望实现高两位数增长。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6,598 | 5,679 | 6,258 ...