投资建议：综合考虑公司三季报业绩、集采节奏和肿瘤检测需求情况，我们预计公司25-27 年归母净利 润分别为0.09、0.41、0.54 亿元（25-27 年原预测值为0.09、0.13、0.17 亿元），对应PE 分别为354、 75、58 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值41 亿元，对应目标价约25 元，维持"推荐"评级。 评论： 逐步走出集采影响，25Q3 收入降幅显著收窄。25Q1-3，公司营收同比-19.73%，主要系公司自产试剂收 入受到行业区域联盟采购、市场环境等多重因素影响，单25Q3，公司营收同比-6.36%，相较上半年 的-26.25%显著改善，主要原因在于：1）集采对公司收入的冲击正在边际减弱，目前公司主要的试剂收 入来源——肿瘤标志物检测产品和HPV 检测产品都已开展集采，25Q3 这两类产品收入降幅环比皆有收 窄趋势，预计集采所带来的影响将会在25 年内逐步消除；2）新产品/非集采产品布局在逐步贡献增 量，比如自身免疫、代谢、激素、肺癌甲基化产品的增长，也包括通过外延式发展带来的病理、真菌检 测带来的收入贡献。 业务外延加速推进。25H1 公司完成对控股子公司河北透景的整合工 ...

证 券 研 究 报 告 透景生命（300642）2025 年三季报点评 推荐（维持） 逐步走出集采影响，业务外延加速推进 目标价：25 元 事项： ❖ 公司发布 25 年三季报，25Q1-3，营业收入 2.58 亿元（-19.73%），归母净利润 0.06 亿元（-76.33%），扣非净利润 0.01 亿元（-90.45%）。单 25Q3，营业收入 0.99 亿元（-6.36%），归母净利润 0.03 亿元（-83.02%），扣非净利润 0.03 亿元 （-71.25%）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 437 | 383 | 469 | 541 | | 同比增速(%) | -19.5% | -12.4% | 22.4% | 15.4% | | 归母净利润(百万) | 34 | 9 | 41 | 54 | | 同比增速(%) | -61.4% | -74.9% | 371.7% | 30.4% | | 每股盈利 ...