证券研究报告 深信服 (300454 CH) 看好全年利润端弹性 | 华泰研究 | | | 季报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 10 月 | 28 日│中国内地 | 计算机应用 | 目标价(人民币): | 145.80 | 深信服发布 2025 年三季报，前三季度实现营业收入 51.25 亿元，同比增长 10.62%，实现归母净利润-0.81 亿元，亏损同比收窄 86.10%。其中，25Q3 营业收入 21.16 亿元，同比增长 9.86%，归母净利润 1.47 亿元，24Q3 为 0.12 亿元。公司营收实现稳健增长，核心动力源自：1）行业向好与管理优 化；2）聚焦资源提升产品竞争力；3）战略性开拓国内高价值客户与国际市 场。我们看好公司全年收入在云业务带动下增长潜力，以及费用管控加强下 的利润弹性，维持"买入"评级。 毛利率保持稳定，期间费用率显著下降 2025 前三季度公司毛利率为 60.94%，同比提升 0.33pct，销售/管理/研发 费率分别为 36.63%/4.65%/29.25%，同比 ...