京东健康（06618.HK） 优于大市 2025H2 财报点评：收入利润增长亮眼，医药线上渗透率提升 空间大 收入端：2025H2，公司实现营业收入 381.5 亿元，同比+28%。分拆看，1） 下半年商品收入 316 亿元，同比+27%，主要系活跃用户数增加以及产品 品类丰富驱动，分品类看，医药类目收入增速超 30%，受 Q4 流感利好影 响，保健品类收入增速超 20%，器械收入增速约 10%；2）服务收入由上 年同期的 49 亿元增加 34%至 66 亿元，主要由广告主数量增长驱动，与 平台交易持续增长趋势一致。 证券研究报告 | 2026年03月11日 利润端：公司 non IFRS 净利率从去年同期 7.2%升至 7.8%，主要受益于 公司经营利润率提升，部分被利息收入和其他收益下降抵消。1）履约 开支从去年同期的 31 亿上升至 41 亿，履约费率从 10.4%上升至 10.7%， 配送服务的使用随产品销量增加而增加，此外公司布局即时零售业务也 导致履约费率上涨；2）销售费用从去年同期的 16 亿上升至 20 亿，费 率从 5.5%下降至 5.3%；3）研发费率基本保持不变，未来将小幅投入 AI 技 ...

证券研究报告 | 2026年03月11日 京东健康（06618.HK） 优于大市 2025H2 财报点评：收入利润增长亮眼，医药线上渗透率提升 空间大 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 互联网·互联网Ⅱ | 证券分析师：张伦可 | 证券分析师：王颖婕 | | --- | --- | | 0755-81982651 | 0755-81983057 | | zhanglunke@guosen.com.cnwangyingjie1@guosen.com.cn | | | S0980521120004 | S0980525020001 | | 基础数据 | | | 投资评级 | 优于大市(维持) | | 合理估值 | | | 收盘价 | 49.18 港元 | | 总市值/流通市值 | 157906/157906 百万港元 | | 52 周最高价/最低价 | 71.70/27.15 港元 | | 近 3 个月日均成交额 | 475.85 百万港元 | 收入端：2025H2，公司实现营业收入 381.5 亿元，同比+28%。分拆看，1） 下半年商品收入 316 亿元，同比+27%，主要系活跃用户数增加以及产品 品类丰 ...