证 券 研 究 报 告 【债券周报】 逢高配置高票息——信用周报 20250712 信用策略：继续挖掘利差，长端品种等待右侧机会 1、对于负债端稳定性偏弱机构，继续关注 2-3y 中低等级品种，同时重点配置 部分 4-5y 高票息、中等资质个券。对于长久期信用债，配置盘仍可从票息角 度出发积极配置，交易盘参与博弈需等待时机，观察股债翘板扰动过后的机构 配置力量变化，若配置力量有所恢复，可参与右侧机会。 2、对于负债端稳定性较强机构，可发挥负债稳定优势拉久期，积极配置长久 期品种，票息策略优先。当前 7y 隐含评级 AA+品种、10-15y 隐含评级 AA+及 以上品种收益率处于 2.04-2.39%区间内，有票息挖掘空间，可重点关注。 重点政策及热点事件： 1、深圳市龙光控股有限公司公告将对 21 笔债券的本息偿付安排进行调整， 并提供包括全额转换特定资产、资产抵债、现金回购、股票等重组方案选项。 今年以来房企债务重组持续释放积极信号，多家房企债务重组节奏明显加快， 风险出清提速。 2、中国财经报发表文章提及甘肃全力以赴"防爆雷"，设立规模 100 亿元的省 级应急周转资金池，省级财政筹措资金 20 亿元，按 ...

债市调整中信用相对强势 1Y 期收益率逆势下行 —— 信用利差周度跟踪 [[Table_R Table_Report eportTTime ime]] 2025 年 7 月 12 日 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 | ] [Table_A 李一爽 uthor固定收益首席分析师 | | --- | | 执业编号：S1500520050002 | | 联系电话：+86 18817583889 | | 邮 箱： liyishuang@cindasc.com | 朱金保 固定收益分析师 执业编号：S1500524080002 联系电话：+86 15850662789 联系电话：+86 15850662789 箱： zhujinbao@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 歌声ue 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 3债市调整中信用相对强势 1Y 期收益率逆势下行 [Table_ReportDat ...

债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券月报】 长久期信用债后续如何参与，何时止盈？ ——7 月信用债策略月报 5 月下旬以来信用债挖票息行情向长端演绎，长久期信用债净买入规模明显放 量，市场参与热情较高。去年资产荒行情极致演绎下长久期信用债在同期时点 也走出了独立行情，但去年 8 月后债市波动较大，长久期信用债流动性不足的 风险暴露，估值出现明显调整。今年机构参与长端品种相对谨慎、关注止盈时 点，近期股债翘板效应扰动债市，后续长久期信用债如何参与？ 长久期信用债行情演绎期间机构参与情况如何？ 机构净买入力量是影响长久期信用债行情演绎的重要因素。1）5-7y 中票：去 年长久期信用债行情演绎阶段机构净买入量较前期涨幅较小，但部分时点规模 相对较高，进一步推动了其利差收窄。今年 5 月下旬以来净买入量明显增长， 机构行为对该期限区间的行情驱动较去年或有增强。2）7-10y 中票：基金净买 入力量的波动是影响利差变化的重要因素，两轮长久期信用债行情中基金连续 大规模净买入的同时信用利差也出现快速收窄，而在去年 8 月中下旬基金转 为大规模净卖出，利差开始出现快速大幅走阔。3）10y 以上中票：今年基金参 与力量有 ...

长沙晚报掌上长沙7月12日讯（全媒体记者 吴鑫矾 陈星源）7月11日下午，万亿长行 给力湖南——长沙银行千企 万户大走访·"邀千企、汇芙蓉、聚合力"芙蓉区专场活动在芙蓉区世茂环球金融中心举行。本次活动精准聚焦中小 微企业发展痛点，通过启动政银企"共联共建"新机制、发布专属金融政策、搭建资源对接平台三大核心举措，靶 向破解"政策落地难、融资渠道窄、人才招留弱、市场拓展慢"等难题，为芙蓉区楼宇经济高质量发展注入强劲动 能。芙蓉区人力资源和社会保障局、定王台街道办事处、长沙银行金城支行相关负责人及50家企业代表共聚一 堂，共话发展。 深度走访，政策红利精准直达 今年3月，"万亿长行 给力湖南"长沙银行千企万户大走访启动，聚焦"进园区、访协会、走企业、拓商圈、联社 区、入乡村"六个阵地，通过贯穿全年、覆盖全省的大走访，面对面倾听客户心声，实打实解决企业诉求，切实 落实中央、省、市关于金融服务实体、金融支持小微企业融资的决策部署。 本次专场活动正是该行动在芙蓉区的深化落地。活动以"企业需求"为核心引擎，联合芙蓉区人社局、定王台街道 办事处，深度整合三方优势——政府精准的政策引导力、街道高效的属地服务力、银行灵活的金融资 ...

◎记者 黄坤 步入2025年下半年，没想到银行在经营贷利率上开"卷"。 上海证券报记者自业内获悉，近期多家国有大行、股份制银行、农商行经营贷利率下探跌穿3%，若能 提供房产抵押或叠加优惠券后，部分产品利率更低。 利率从消费贷"卷"到经营贷，反映出当前银行信贷投放仍显疲软，优质资产难寻。业内人士认为，伴随 净息差持续收窄，银行"以价换量"抢夺客户策略不可持续，从长期来看，应实现从依赖传统存贷利差向 提供综合金融服务转型。 经营贷利率下探 低价比拼进行时 银行经营贷利率进入"2字头"时代。一家股份行上海地区某支行行长对记者说："上月大行先开始降的， 今年零售普惠抵押贷推动困难，大家都要靠对公撑起来。"目前她所在银行经营贷利率最低可以做到 2.4%。 据记者了解，工商银行和建设银行的部分信用经营贷产品，年化利率均已低至3%起，贷款额度分别为 500万元和300万元；招行生意抵押贷，授信额度最高2000万元，授信期限最长20年，年利率低至 2.7%。"我们最近做过一个统计，不算贴息，小微企业的贷款利率平均值已经在3%以下。"一家国有大 行普惠金融部人士说。 除了国有大行和股份制银行，中小银行也在"卷"经营贷利率。"有 ...

当华尔街在2007年仍沉浸于房地产泡沫的狂欢时，迈克尔·伯里的独眼凝视着一份份次级房贷合同。这个患有阿斯 伯格综合征的基金经理，用铅笔在报表边缘写下："2008年，这些纸片将变成废纸。"随后，他斥资13亿美金购买 次级房贷的信用违约掉期，最终斩获7.5亿个人收益，让"深度价值投资"从华尔街词典的冷僻词条，变成全球投资 者的必修课。伯里的投资哲学不仅是一套方法论，更是对市场本质、人性规律与时间价值的深度解构，为创业投 资者提供了穿越周期的思想工具。 强调："风险不是避免出来的，而是计算出来的。当市场恐慌指数VIX突破40时，83%的下跌都是情绪溢价，而非 价值回归。" 三、反共识能力：打破认知茧房的投资修行 伯里的成功，本质是对群体认知偏差的系统性利用。行为金融学中的"羊群效应"理论在此显现：2006年，华尔街 92%的分析师看涨房地产市场，这种一致性预期导致风险被严重低估。而伯里通过阅读被投行刻意忽略的贷款文 件，独自构建了完全不同的认知坐标系——他发现" ninja loan（无收入、无工作、无资产）"在次级贷款中的占比 已从2003年的6%飙升至2006年的32%，这组数据在当时的研报中从未出现。 这种反 ...

"这类以写字楼、公寓、园区等持有型资产为基础的ABS产品更受青睐，反映出投资者对有现金流支撑 资产的偏好上升。此外，资金成本下降亦增强了企业发行意愿。"上海易居房地产研究院副院长严跃进 向《证券日报》记者表示，ABS发行占比提升表明存量资产盘活空间巨大，融资渠道向手握优质持有型 资产的企业开放。 海外债方面，整体发行金额仍处于相对低位。2025年上半年，海外债融资规模为57.3亿元，占比不足 3%。不过，海外债利率平均达9.73%，说明资金成本仍然高企，企业更倾向于通过国内渠道满足融资需 求。 从头部房企信用债发行占比来看，发行规模前10的企业信用债融资金额占比达到48.2%，较上年增加4.1 个百分点。其中，保利发展（600048）控股集团股份有限公司(以下简称"保利发展")、华润置地有限公 司(以下简称"华润置地")发行金额超百亿元，北京首都开发股份有限公司(以下简称"首开股份 （600376）")等发行金额超50亿元。 "保利发展、华润置地等头部企业资金优势不仅因其良好的信用资质，也与其销售保持韧性、拿地力度 较大有关。"中指研究院企业研究总监刘水向《证券日报》记者表示，从信用资质来看，不少头部企业 销 ...

【环球网科技综合报道】2025年3月27日至31日，以"新质生产力与全球科技合作"为主题的2025中关村论坛年会在北京盛大举办。作为面向全球科技创新交 流合作的国家级平台，中关村论坛不仅是科技思想的碰撞平台，更是由多元市场主体深度参与、共同驱动的创新实践典范。 在中关村论坛，一项项前沿技术接受着"淬炼"。而这一系列创新实践背后，金融资本犹如坚实的后盾，为科技企业的创新征程保驾护航。作为中关村论坛合 作伙伴之一， 北京银行 自2018年起已连续7年参与并支持论坛活动，深耕于服务首都经济社会的发展新格局，引金融"活水"润科技创新，紧抓新质生产力发 展机遇，前瞻布局前沿赛道，全力打造"专精特新第一行"。此外， 北京农商银行 携"科技人才贷""科技订单贷""专精特新信用贷"三大拳头产品亮相，服务覆 盖从研发到产业化的全链条需求。作为耐心资本的代表， 君联资本 在近年论坛年会与北京国管、中关村发展集团等共同发起"耐心资本+"服务伙伴计划，形 成以基金投资推动新质生产力发展的良性生态圈，加速科技成果产业化，助力创新企业突破成长瓶颈，实现高质量跃升发展。 多年来，中关村论坛始终秉持开放合作的理念，积极推动国际前沿技术对话共 ...

证券代码：002722 证券简称：物产金轮 公告编码：2025-057 债券代码：128076 债券简称：金轮转债 物产中大金轮蓝海股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 物产中大金轮蓝海股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 18 日 召开的第六届董事会 2025 年第三次会议及 2025 年 5 月 15 日召开的 2024 年年度 股东大会审议通过了《关于公司 2025 年度对外担保额度预计的议案》，同意在 不超过 9 亿元人民币。担保范围包括但不限于银行贷款、银行承兑汇票、信用证、 保函、保理等品种或开展其他日常经营业务需要时，担保方式包括但不限于连带 责任担保、抵押担保等方式，具体以实际签署的相关协议为准。上述担保额度有 效期自股东大会审批通过之日起 12 个月，在上述范围内任一时点的实际对外担 保余额不超过 9 亿元人民币，在此额度范围内，公司将不再就每笔担保事宜另行 提交董事会、股东大会审议，同时公司董事会提请股东大会授权公司董事长根据 实际情况在上述担保额度内，办理担保相关事宜并签署相关 ...

金融是现代经济的核心，是国民经济的血脉。 旗帜引领方向，行动诠释担当。在八闽大地高质量发展的征程中，交行人始终胸怀"国之大者"，守正创 新、笃行实干，在服务实体的土壤里深耕，在造福民生的答卷上落笔。 破解堵点回应时代科技创新之需 科技创新是金融支持实体经济的重要着力点。交行充分认识到科技型中小企业在推动国家创新驱动发展 战略、培育新质生产力中的关键作用，将服务科技型企业作为战略重点，革新科技金融服务模式，通过 构建差异化的信贷审批机制、风险定价模型和考核激励机制，破除"唯抵押、唯财报"的传统束缚。在福 建，为破解科技型企业"轻资产、缺抵押、融资难"困境，交行创新推出"科技通"专属金融服务方案，为 科技型企业量身定制"科创属性"评价体系，实现对科技型小微企业"短频快"金融服务需求的快速响应。 祥鑫股份有限公司扎根福建闽侯，是一家专注于高性能合金材料及精密部件研发、制造的前沿科技企 业，致力于新能源、电池等领域关键材料的国产化突破与产业化应用，其研发生产的核心产品凭借卓越 性能填补国内多项技术空白。在伴随企业发展的过程中，交行不断创新服务模式，满足企业各阶段所 需。 "与交行的合作，最初也是从抵押等传统模式开始的 ...