3、家清个护+宠物布局强化打开中长期成长空间，关注公司现金价值及股东回报。我们认为，1）家清 个护：公司持续推进产品高端化升级，高端天然家居护理等新品有望支撑后续成长，渠道端有望在巩固 线下分销渠道的领先地位的同时，快速发展抖音等内容电商，线上运营提效实现高质量发展；2）宠物 业务：公司于宠物用品、宠物食品、终端门店等维度布局完善，有望充分受益于我国宠物行业扩容及国 货崛起红利，拓店节奏及门店服务范围延伸下宠物门店收入有望持续快增，提质经营及自有品牌销售提 升有望带动单店盈利能力改善，倔强的嘴巴等自主品牌亦有望加速培育；3）此外，公司当前现金价值 凸显，截至6 月30 日，公司账上净现金26.5 亿元，且分红率近年来持续高位，股东回报力度较大。 盈利预测与估值 维持盈利预测不变，当前股价对应2025/26 年14/13 倍P/E。维持跑赢行业评级和目标3.65 港元不变，对 应2025/26 年20/19 倍P/E，对应46%上行空间。 1H25 业绩符合我们预期 公司公布1H25 业绩，收入13.4 亿元，同增7.2%，归母净利润1.7 亿元，同降3.3%，符合我们预期。公 司宣布中期派息每股人民币0.05 ...