"过去几年我们投资的企业，单店平均收入都在行业顶尖。每个项目单店利润率至少20%，新店回本 期不超过三年，且在同类中消费者复购意愿第一。"Matt 在访谈中表示。 如果条件合适， GSP 会以 5年3倍MOIC为目标定价。 实际操作中， 买入倍数通常远低于行业平均 的 10-12倍。 他们认为， 买价很重要，因为直接影响现金流收益率。如果以 5.5倍买入，首年收益 率就是18%（ 即 1除以 5.5）。 作者：MD 出品：明亮公司 ！ 今年以来，中国多个头部加盟连锁品牌在二级市场和海外市场都取得了更好的成绩，反映了中国 连锁品牌在产品、技术、组织管理等各方面正在逐步建立全球竞争力。 不久前，瑞幸咖啡（ LKNCY.U S） 在纽约已经开出两家新店，正式开启美国市场的运营，而背后的 PE机构大钲资本作为核心操盘者，对瑞幸的转型功不可没。从更广泛的程度上来看 ，中国PE机构在 加盟品牌的收购-运营方面，也逐渐走出成熟的打法， 并有潜力将这一打法对更多品牌、在更多地 区"复用"。 对比之下，美国作为全球最大的消费市场，围绕加盟连锁品牌的生意规模巨大，所沉淀下来的数据和 行业经验也更为丰富。其核心资金的主体不仅是加盟 ...

潮玩IP不仅让消费市场热潮涌动，也正在重塑商场业态生态。以情绪价值驱动的潮玩品牌正逐步占据商 场一层核心位置，成为流量新引擎，逐步刷新商场一层的业态矩阵，驱动品牌与商场共探"潮流一层"的 新可能。 同时，头部品牌采用"核心辐射、梯度扩张"策略，在一线城市打造标杆门店，通过快闪、展览及IP联名 等高话题度活动，带动标准化产品向新一线及潜力城市渗透，激活线下商业活力。截至2024年，上海已 拥有超350家潮玩及杂货品牌门店。 回溯2025年上半年，《提振消费专项行动方案》等促消费政策密集落地，有效激发了消费作为经济增长 核心动力的作用。在这一背景下，消费市场呈现多元化、积极发展的态势，尤其在消费者更趋功能需 要、取悦自我、彰显个性等购物动机迭代下，潮玩经济、茶饮消费、宠物经济、户外经济、银发经济等 新兴经济形态迅速崛起，成为驱动市场活力与经济增长的新引擎。 潮玩经济：以情绪价值重塑线下商业生态 《哪吒2》潮玩周边热销、LABUBU全球爆火、WAKUKU现象级崛起……细数上半年哪个消费领域上 榜热搜最多，潮玩IP当仁不让。 一只不到手掌大的小玩具，在情绪价值与治愈经济的加持下，正在撑起消费市场的新增长极，更凭借情 ...

记者7月11日获悉，宠物医疗供应链企业中瑞供应链公司与专注高端宠物药品的毛孩子动物保健公司在 天津正式签署战略合作协议，双方将在渠道建设、产品流通、市场推广、品牌赋能等多个维度展开深度 融合，合力锚定中国宠物健康生态的未来发展坐标。 据悉，在终端布局上，目前毛孩子正加速编织一张覆盖核心宠物医院、优质门店及主流电商平台的全国 销售网络，并通过专业团队提升终端动销效率与品牌声量。 此次中瑞与毛孩子的深度合作，是供应链效率与尖端研发制造能力的交汇。按照计划，中瑞供应链公司 织就的高效物流与服务网络，将为毛孩子动物保健公司旗下高端宠物药品铺设通往全国终端的"高速通 路"；而毛孩子动物保健公司在驱虫等关键领域的深厚研发积淀与产品优势，也将通过中瑞供应链公司 的渠道渗透力，更敏捷、精准地抵达宠物家庭。 中国宠物行业正经历从"量"的飞速膨胀向"质"的系统升级关键跨越。养宠家庭对专业健康管理的需求呈 现爆发式增长，驱虫、免疫、营养等预防类产品已成刚性需求，市场格局也从单一产品竞争跃升至整合 服务能力的体系竞争。在此背景下，品牌间深度的资源协同与战略协作，成为驱动行业价值升级的核心 引擎。 依托瑞普生物（300119）集团优势 ...

证 券 研 究 报 告 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 轻工消费2025年夏季策略 证券分析师：屠亦婷 A0230512080003 黄莎 A0230522010002 庞盈盈 A0230522060003 研究支持：张海涛 A0230524080003 张文静 A0230524120005 魏雨辰 A0230525010001 2025.07.11 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 新消费 国内人口代际变化 Z世代消费主力军 技术驱动 产品从0到1验证 海外需求变化 供应链 全球化 机遇 国际客户供应链全 球化趋势确认 高股息 行业格局成熟 资本开支放缓 国货品牌崛起 情感、悦己需求 AI硬件 AI软件 电子烟（监管政策） 品类渗透率提升 保温杯、家居等 消费电子包装 包装 家居 国补以旧换新 国货个护：百亚股份、豪悦护理、登康口腔 IP潮玩：布鲁可、晨光股份、 广博股份、创源股份 黄金珠宝： 潮宏基 宠物用品：天元宠物、 朝云集团、依依股份、 源飞宠物 两轮车：雅迪控股、爱玛科 技、九号公司 AI床垫：慕 思股份、喜 临门 家居：顾家家居、公 牛集团 AI眼镜：康耐特光学、明月 镜片、英派斯 ...

证券研究报告 | 2025年07月11日 农林牧渔 2025 年 7 月投资策略 优于大市 布局牧业大周期，推荐宠物与生猪标的 月度重点推荐组合：光明肉业（稀缺的上市牛肉标的，拥有新西兰稳定的牛 羊肉资源），中宠股份（境内外业务同步增长的宠粮先锋），牧原股份（生 猪养殖龙头），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），立华股份（低成本黄鸡 与生猪养殖标的）。 各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025 年国内 肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）宠物：稀 缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。3）生猪：产业扩张意愿不 足，2025 年景气有望维持，低成本龙头现金流或将显著改善，中长期分红比 例有望迎来进一步提升。4）饲料：水产景气稳步复苏，水产料龙头海大集 团相对行业超额收益明显，同时海外布局稳步推进，中长期成长性凸显。5） 禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率 先受益内需提振，看好龙头低估值修复。 农产品价格跟踪：1）生猪：6 月生猪价格环比上涨。6 月末猪价 14.80 元/kg， 月环比+3%；7kg 仔猪 433 元/头，月环比-14 ...

从产业周期看农业板块投资机会——农业行业 2025 年度 中期投资策略 20250710 摘要 养殖板块正经历从周期成长向周期价值的转变，大型上市公司现金流改 善，行业盈利分化，龙头企业估值处于历史底部，中长期盈利中枢有望 提升，股东回报增加。 宠物食品板块高速成长，营收增速加快，盈利能力提升，头部企业品牌 影响力释放，国产品牌通过配方研发和渠道投入实现高速增长，推荐关 注乖宝宠物和中宠股份。 饲料板块推荐海大集团，上半年饲料销量增长显著，尽管业绩预告可能 低于预期，但公司竞争力和中长期成长性确定，海外市场空间广阔，销 量预计维持 30%以上增幅。 生猪养殖行业规模化程度提高，但非洲猪瘟后资本扩张导致产能过剩。 目前专业化分工明显，大集团专注育种，中小养场专注育肥，下游屠宰 及食品加工厂盈利增加。 重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农科技及德康股份等生猪 养殖企业，这些公司成本优势明显，利润兑现度高，自由现金流充裕， 有望实现更高股东回报。 Q&A 2025 年农业板块的中期投资策略是什么？ 从产业生命周期来看，农业板块的投资机会可以分为两个细分领域：养殖产业 链和宠物产业链。养殖产业链近年来经历了规模 ...

中国商报（记者 于佳鑫 文/图）随着暑期来临，全国范围内进入持续高温阶段。对于不少养宠人士而言，除了自身的防暑需求外，如何让"毛孩子"们防暑 降温，安全清爽地度过夏日，也成为他们的心头大事。 近期，宠物防暑用品市场升温，宠物冰垫、凉感项圈、宠物风扇产品在线上线下均有不错的销售表现。不过，热销场景背后，关于宠物防暑用品实用性的 讨论也在逐渐增多，有消费者认为其效果显著；但也有人认为，鉴于宠物个性、适应性等原因，这些产品的实际作用并不及预期。 宠物防暑用品市场走俏 随着高温季来袭，各式各样的"毛孩子专用"防暑用品吸引了不少爱宠人士的注意。 线上平台数据显示，连日来，带有"夏日""清凉""防暑"等关键词的宠物产品销量持续走高。以宠物冰垫、宠物凉窝为例，京东排行榜显示，7月9日，该类 别商品热度飙升38%，销量飙升42%。同日，在天猫榜单"宠物床热销榜"上，排在前三名的产品也均为凉感宠物窝，其中，一款仅售7.99元的宠物冰垫已连 续两周蝉联该榜单榜首，近7天的销售量突破1万件。 "宠物用空调扇"也在电商平台销量可观。在淘宝平台上，一款号称可"喷雾加湿"的宠物风扇，48小时内就有超过100人购买。除此之外，"宠物防晒衣 ...

"它经济"暑期催热携宠游 中新网南宁7月10日电 题："它经济"暑期催热携宠游 作者 俞靖 正值暑期，依托"它经济"爆火的携宠游玩成为时下旅游新增长点，宠物营地派对、携宠自驾游、携宠亲 水游等出游玩法正逐渐俘获中国养宠家庭，不少商家嗅到商机，推出宠物友好酒店、宠物友好旅游专线 等定制服务，"一站式"的人宠共游体验受民众热捧。 "我们正推动人宠共乘飞机、高铁等交通工具，打造人宠共同参与的旅行路线。"广西狗狗去哪儿宠物俱 乐部负责人杨耀华近日受访时介绍，携宠游消费人群多为"银发族"，他近日组织携宠旅行团从广西乘机 赴青海旅行，经与航空公司等多方沟通，实现人宠共乘的同舱出游体验，减少养宠人分离焦虑，构建宠 物友好的出游模式。 杨耀华深耕携宠游市场多年，其发现暑期宠物友好住宿预订量增长明显，宠物私人定制服务需求不断， 但当前许多旅行目的地因管理难等因素，导致携宠出行受限。为提供携宠畅游服务，他以宠物俱乐部担 保形式，通过规范养宠人文明出游的方式，实现携宠入住酒店以及共游景区，让携宠旅行路线畅通。 "广西毗邻越南，目前我正规划前往越南的携宠游定制路线，进一步深挖出境携宠游新玩法。"杨耀华表 示，携宠旅行团的消费群体具备 ...

又一家食品企业跨界进军"它经济"赛道。 据了解，早在2021年期间，妙可蓝多就曾在投资者交流平台上公开回应称"目前尚无针对宠物市场推出的产品。"，那么为 何在4年后，作为奶酪第一股的妙可蓝多会突然进军"它经济"呢？ 对此，南都·湾财社记者通过妙可蓝多的公开联络方式多次联系妙可蓝多，但均未收到回复。 但从妙可蓝多近年来的财报可以看出，奶酪类产品一直是妙可蓝多的主打业务，其营收占比保持在80%以上，而这也导致 了妙可蓝多存在着业务单一性的问题。从财务数据看，2020至2024年间，妙可蓝多营收虽持续增长，但增速已明显放缓。 更值得关注的是其盈利能力的变化，其归母净利润从2021年的1.93亿元大幅下滑至2023年的0.79亿元，2024年虽回升至1.13 亿元，但仍未恢复至2021年水平。 近日，奶酪第一股妙可蓝多在招聘网上公开招聘"宠物奶酪业务负责人"和"高级产品经理（宠物产品）"两个岗位，而这也或 许意味着妙可蓝多将业务拓展至"它经济"领域。 妙可蓝多或将打造宠物自主品牌 妙可蓝多创始人：奶酪市场呈现创新多元化趋势 从招聘信息上可以看到，"宠物奶酪业务负责人"需要从0到1搭建宠物奶酪产品线，并制定三年发展规划 ...

招聘网站上一则月薪高达10万元的岗位信息，揭开了国内奶酪巨头妙可蓝多战略转型的一角。七月初， 这家被称为"奶酪第一股"的上市公司悄然发布"宠物奶酪业务负责人"职位，要求候选人具备从零构建产 品线能力，制定三年发展规划。 宠物市场数据令人心动：2024年中国宠物市场规模达3453亿元，同比增长5.8%，其中宠物食品占比高 达48%。更关键的是，奶制品类宠物零食正高速增长，且尚未形成垄断品牌。 "妙可蓝多在儿童奶酪市场积累的25-35岁都市妈妈群体，与宠物主人高度重合。"宠物行业观察人士指 出，"这种用户重叠为其提供了天然的流量入口"。 宠物奶酪的诱惑与荆棘 高端宠物食品市场的高溢价令人瞩目。以伊利旗下宠物品牌"依宝"为例，其0乳糖宠物牛奶售价达10元/ 瓶，而同等规格的人用无乳糖奶仅3.1元。这种溢价空间带来了高毛利想象，但同时也意味着更高的技 术壁垒。 宠物乳制品研发面临特殊挑战。宠物肠胃对乳糖耐受性差，需要添加消化酶等功能成分，产品需通过严 苛的适口性测试与营养审评。"不能简单套用'人吃的逻辑'"，行业人士强调宠物食品研发周期更长，对 成分要求更精细。 同步开放的还有"高级宠物产品经理"岗位，二者共同标志着 ...