微脉虽处于政策支持与市场扩张的有利环境中，具备一定技术先发优势，但其盈利能力弱、财务结构失 衡、现金流紧张、高度依赖外部资源等结构性问题依旧严峻。在资本市场日益审慎的当下，微脉能否借 助上市契机实现真正意义上的商业模式闭环，仍需持续关注与验证。 据港交所官网披露，微脉公司（以下简称：微脉）已于2024年6月27日向港交所主板递交招股说明书， 由招商证券国际与德意志银行担任联席保荐人。然而，仅一周后，7月3日，微脉便迅速提交更新后的招 股书。根据修订内容，2024年毛利由原披露的-129,720千元更正为129,720千元，2023年营业收入微调为 627,564千元，年度亏损则上调至414,319千元。这一频繁更正核心财务指标的行为，难免引发外界对公 司财务披露准确性及内部控制能力的质疑。 | | | | 藏型12月30日止年度 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | | 2023 41 | | 2024年 | ...

来源：公司招股书 根据披露，公司6月27日首次披露了港股IPO的招股书，招商证券国际和德意志银行为此次上市的联席保荐人，计划冲刺港股"全病程管理服务第一股"。 长期以来，"互联网+医疗"领域的发展道路充满挑战。医疗行业因其特殊敏感性、政策监管要求以及商业模式难以触达核心痛点等问题，使得相关企业发展 面临一定的不确定性。也使得资本市场对该领域的投资态度趋于谨慎。因此，"招股书出错"的乌龙事件不禁让人怀疑公司是否仓促上市？ 未被定义的"全病程管理" 2015年，中南大学湘雅医院结合了中国台湾的个案管理理念和互联网思维进行了一次医疗服务改革，并成功推出了直接面向患者的创新业务。从此，"全病 程管理"一词成为业内热点。 然而直到现在，"全病程管理"即使对医疗行业的资深从业者依然是个模糊的概念。目前普遍认知是将对患者的服务价值链从院内的诊疗环节，扩散至院外的 预防、保健、康复等领域。而根据弗若斯特沙利文的介绍：全病程管理提供以患者为中心、贯穿院内多种医疗场景的闭环服务，涵盖从预防、筛查、诊断到 治疗、康复及长期随访的全过程。 近日，中国AI全病程管理服务的首创者及领导者微脉公司披露了修正后的招股书。在修正版中，公司财务 ...

Core Viewpoint - MicroPulse has submitted its IPO application to the Hong Kong Stock Exchange, aiming to enhance its AI medical capabilities and expand its healthcare management ecosystem, while attracting more investors for long-term development [1] Financial Performance - MicroPulse has reported continuous losses over the past three years, with revenues of 5.12 billion, 6.28 billion, and 6.53 billion yuan for 2022, 2023, and 2024 respectively, and net losses of 4.14 billion, 1.50 billion, and 1.93 billion yuan for the same years [2] - The company's revenue is primarily derived from three segments: full-course management services (72% of revenue), medical health product sales (19.4%), and insurance brokerage services (8.6%) for 2024 [2] Business Strategy - MicroPulse has developed a clear strategy to achieve profitability, focusing on controlling operational costs, particularly in sales and distribution, and leveraging government policies and AI technology to streamline processes [3] - The company aims to create a sustainable and diversified revenue model by expanding into adjacent fields such as insurance brokerage and medical health product sales, enhancing patient engagement and lifetime value [3] Gross Margin Analysis - MicroPulse's gross margin has been below 20% for three consecutive years (17.2%, 18.9%, and 19.9% from 2022 to 2024), attributed to strategic pricing and the initial phase of its business layout [4] - The company believes that while low gross margins may impact short-term performance, they will lead to a more stable customer base and sustained revenue in the long run [4] Competitive Landscape - The digital health sector is competitive, with listed companies such as Beijing New Oxygen Technology, Alibaba Health, JD Health, and Dingdang Health, alongside numerous unlisted firms also entering the market [5] Market Potential - MicroPulse is seen to possess unique advantages and growth potential, with the IPO expected to provide additional funding to solidify its business layout and scale operations towards profitability [6]

七成收入靠"AI全病程管理" 商报记者孟佳俊 日前，AI全病程管理服务商微脉，正式向港交所递交招股说明书。 微脉成立于2015年，从最初的挂号平台起步，2018年—2019年成功转型为全病程管理服务商，将核心业 务聚焦于生命周期管理。近年来，微脉紧跟科技发展趋势，持续加码AI领域投入，推出了AI全病程管 理服务模式。目前微脉已跻身中国前三大全病程健康管理服务提供商之列。 记者了解到，微脉的AI全病程管理服务模式类似一位"AI管家"。依托企业自研的AI医疗管理平台，在 诊前阶段，患者能够进行AI预问诊，提前梳理病情信息等；就诊过程中，AI可辅助进行报告解读，帮 助患者更好地理解检查结果等；诊后还能生成个性化的AI健康管理计划，为患者康复提供专业指导。 从数据来看，这一服务模式似乎已成功跑通，还实现了规模化收入。数据显示，2022年至2024年，微脉 的总收入从5.12亿元增长至6.53亿元，增幅达27.5%，而这一增长主要得益于全病程管理服务收入的持 续稳定增长，该业务目前贡献了微脉约70%的收入。 与医院深度合作，是微脉业务模式与商业模式成立的一大基础。截至2024年底，企业已与157家公立医 院共建独家院内 ...

近日，微脉向港交所递交招股书，拟于港交所主板上市，招商证券（香港）有限公司和德意志证券亚洲 有限公司为其联席保荐人。 在公司发展历程中，曾获得源码资本、MPC、千骥资本、IDG资本及百度资本等诸多投资机构，阿里巴 巴集团首席执行官兼联合创始人吴泳铭、腾讯集团联合创始人及微光创投创始人吴霄光等知名人物的青 睐。 然而，在对招股书等相关资料进行梳理之后发现，微脉光环加身背后仍存在诸多隐忧。首先，公司主营 业务增长乏力，近年持续削减费用但仍未实现经营层面的扭亏。其次，公司虽从收入上看在业内排行第 三，但市场份额仅0.71%，高度分散的竞争格局下难见显著优势。此外，公司虽不断强调AI赋能业务， 但其AI平台含金量或不足，商业模式未跑通背景下，或难支撑40亿估值。 行业龙头本质是文字游戏？收入业内第三市场份额仅0.71% 近年来，互联网医疗、数字医疗、AI医疗等身披各种耀眼光环的企业扎堆递表港交所，除了本次递表 的微脉之外，2023年至今已有包括健康之路、健康160、微医控股、轻松健康在内的多家企业向港交所 递送招股书。 梳理汇总各家企业招股书可以发现，几乎所有企业都在通过不同的统计口径来彰显自身于行业中的领先 地位。 ...

微脉公司，是2024年中国收入前三的全病程管理服务提供商之一，在招股书中，其还自述为中国"AI+全病程管理"的首创者和 领导者。 什么是 全病程管理 ？ 杰西卡 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 杭州AI陪诊公司，准备赴港IPO了！ 如今微脉累计完成6轮融资，估值已达40亿元，站在AI医疗的风口，勇闯港股IPO。 看病"全程陪同"的AI健康管家 浙大校友、浙大MBA导师创业10年，打造出了中国收入前三的AI全流程健康管家——微脉公司，近期向港交所主板递交了招股 书。 想象一下，从身体不适的初诊、复杂的医院流程，到出院后的康复管理，都有一个智能团队和AI贴身服务，看病是不是简单多 了？ 公司成立首年，阿里、腾讯就押注了天使轮，阿里CEO更是多轮投资，之后还有百度、IDG加持。 事实上，这不是假设，而是一家名为 微脉 的杭州公司正在做的事。 简单说，就是从"以治疗为中心"变成"以健康为中心"，覆盖患者从"生病前"到"看病中"再到"康复后"的完整链条。 微脉能实现这样的服务，主要依托其自研的多智能体AI平台—— CareAI 。 通过用M.A.S. （测量系统分析） 和MoM （混合记忆） 方法进行企 ...

微脉的历史可以追溯到2013年，总部位于杭州，致力于运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生 及患者，重构医院的医疗服务价值链。 截至最后实际可行日期，微脉与中国157家医院合作提供患者端全病程管理服务，在每家医院设立 专门的微脉全病程管理中心。 微脉提供的服务涵盖患者从治疗前到治疗后的整个健康管理过程，并且是中国公立医疗机构的少数 官方管理式健康管理合作伙伴之一。这一模式使微脉能够与医院共同开发多层级、全病程管理服务 系统，为患者提供全面、持续的医疗健康服务。 微脉在全病程管理模式下为患者提供广泛的服务权益(包括通过合作医院提供的医疗咨询及院内看诊 服务；及治疗安排与预约、用药管理、康复指导、随访协调、营养指导、家庭护理服务及远程监控 等)；微脉为制药公司提供全病程管理服务(以促进企业公司的持续研发及营销活动，或向企业公司 的用户提供健康管理服务)；微脉亦为合作医院提供院内应用软件开发服务(以建立其全病程管理系 统)。 截至2025年6月20日，微脉已与157家医院直接签约并有全病程管理中心入驻，且在院内设立的全 病程管理中心并配备包括院内医院助理、医疗助理及个案管理师在内的健康管理团队。此外，截至 202 ...

6月27日，微脉公司（下称"微脉"）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为招商证券和德意志证券。 这家中国TOP3全病程管理服务提供商累计为约50万名患者提供全病程管理服务，年收入达到6.53亿元，经调整净亏损连续收 窄，并获得源码资本、元璟资本、微光创投、千骥资本、IDG资本、百度资本等知名机构投资，投后估值已达5.59亿美元。 AI制图 TOP3全病程管理服务提供商来了 微脉的历史可以追溯到2013年，总部位于杭州，致力于运用AI赋能医疗服务行业，链接医院、医生及患者，重构医院的医疗 服务价值链。 截至最后实际可行日期，微脉与中国157家医院合作提供患者端全病程管理服务，在每家医院设立专门的微脉全病程管理中 心。 微脉提供的服务涵盖患者从治疗前到治疗后的整个健康管理过程，并且是中国公立医疗机构的少数官方管理式健康管理合作 伙伴之一。这一模式使微脉能够与医院共同开发多层级、全病程管理服务系统，为患者提供全面、持续的医疗健康服务。 微脉在全病程管理模式下为患者提供广泛的服务权益(包括通过合作医院提供的医疗咨询及院内看诊服务；及治疗安排与预 约、用药管理、康复指导、随访协调、营养指导、家庭护理服务及远程监控等)； ...

Core Viewpoint - MicroMed, an AI full-cycle management service provider, has submitted its listing application to the Hong Kong Stock Exchange, indicating its growth and expansion in the healthcare sector [1]. Company Overview - MicroMed has established deep collaborations with 157 public hospitals and partnered with over 4,700 healthcare institutions, serving approximately 500,000 patients in full-cycle health management [2][4]. - The company has received investments from notable institutions and local government funds, indicating strong backing and confidence in its business model [4]. Financial Performance - MicroMed's total revenue for 2022, 2023, and 2024 is projected to be RMB 5.12 billion, RMB 6.28 billion, and RMB 6.53 billion respectively, showing steady growth despite ongoing investments in marketing, technology, and service operations [4][6]. - The revenue structure indicates that approximately 70% of income comes from full-cycle management services, with other sources including health product sales and insurance brokerage [6][7]. Business Model - The primary revenue source is from individual patients, showcasing the potential for scalable income through service fees [5][8]. - MicroMed's full-cycle management model addresses the urgent need for continuous medical services beyond hospital visits, enhancing patient care and satisfaction [10][11]. AI Integration - AI technology is a cornerstone of MicroMed's operations, with the CareAI platform enhancing service delivery across all stages of patient management [12][17]. - The platform supports various functions, including pre-diagnosis, in-treatment support, and post-treatment follow-ups, significantly improving efficiency and patient engagement [16][17]. Operational Strategy - MicroMed aims to expand its hospital network and deepen existing collaborations, focusing on customized operations and maintaining service quality across different locations [18][19][20]. - The company has implemented measures to control operational costs, leading to a decrease in sales and distribution expenses as a percentage of revenue over the years [21]. Future Growth Potential - MicroMed is diversifying its revenue streams by expanding into insurance brokerage and health product sales, leveraging its established patient base to meet unmet healthcare needs [22].

文 | 医药研究社 "效率医疗"时代，全病程管理服务加速跑，微脉也踏上了一条进化之路。 据悉，近日微脉正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，招商证券国际和德意志银行担任联席保荐人。随着这家人工智能全病程管理服务提供商冲 击IPO，医疗数字化变革这个议题再次受到关注。 微脉在其中扮演怎样的角色？公司经营又面临什么挑战？我们就微脉此次提交的招股书简单谈谈。 全病程管理服务匹配了怎样的医疗需求？ 在一次采访中，微脉创始人、董事长裘加林曾提到其长期遵循一项经营原则——PMF（Product-Market Fit），即产品市场匹配，这也具体体现在了微脉全病 程管理服务的诞生和发展中。 众所周知，我国医疗体系长期以来一直面临资源短缺的挑战。 这样的资源缺口导致了很多问题，比如医疗体系更侧重急性治疗，对系统化的长期健康管理（包括预防性筛查、 定期体检、健康监测、治疗后随访等环 节）重视程度有限；相应的，患者通常仅在症状严重时才寻求医疗协助，且治疗过程比较碎片化，导致疗效不佳。 而要解决资源配置问题，不少人第一时间想到的可能就是做好人才培育、丰富基础设施等，但这更属于长期发展战略，而且患者数量一直在增长，医疗人 才、基 ...