主力产品新机在客户端顺利推进。①、前道涂胶显影，包括SOC、SOD、NTD 在内的高端Offline 机台 取得快速突破，I-Line、KrF 机台在多家客户端量产跑片数据良好，正在不同客户端积极推进ArF浸没式 高产能涂胶显影机的导入及验证工作。②、前道物理清洗机，获得国内领先逻辑客户批量订单。③、后 道先进封装用涂胶显影设备、单片式湿法设备获得海外封装龙头客户批量重复性订单。 投资建议。我 们对芯源微未来三年2025-2027年的EPS 进行更新预测，预计为1.35、2.14、3.36 元，增 速为34.08%、58.60%、56.93%。 其中2025E、2026E 的预测较上一次预测值进行了下调，2027E 为新增预测。根据可比公司2025 年的PE 平均值为42.08 倍，考虑到目前国内前道涂胶显影设备的国产化率极低、难度极大，一旦实现突破将具 备极高的竞争壁垒优势且公司未来几年利润增速很快，给予公司2025 年PE 估值80 倍，对应目标价 108.00 元。 经营业绩压力大。公司2024 年收入17.53 亿元，同比增2.13%；扣非后归母净利润7330.66 万元，同 比-60.83%。净利润 ...