证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 03 29 年 月 日 海澜之家（600398.SH） 2025Q4 增长环比提速，分红具备吸引力 2025 年公司收入同比+3%/扣非归母净利润同比+5%，高分红具备吸引力。1）2025 全 年公司收入为 216.3 亿元，同比+3%；归母净利润为 21.7 亿元，同比持平；扣非归母净利 润为 21.2 亿元，同比+5%（（2024 年存在斯搏兹并表带来的一次性投资收益 1.13 亿元）。2） 盈利质量方面：2025 年毛利率同比+0.4pct 至 44.9%；销售/管理/财务费用率同比分别+0.8/- 0.2/+0.1pct 至 23.9%/4.8%/-0.7%；净利率同比-0.6pct 至 9.9%。3）高分红具备吸引力： 公司拟派发现金红利 0.41 元/股，股利支付率高达 91%，股息率达 6.7%（（2026/3/27 收盘）。 2025Q4 公司收入同比+6%/归母净利润同比+21%，增长环比提速。2025Q4 公司收入 为 60.3 亿元，同比+6%；归母净利润为 3.0 亿元，同比+21%；扣非归母净利润为 3.1 亿 元，同比 ...