近日，海光信息宣布终止吸收合并曙光股份，一度引发业内关注。那么问题来了，国内算力体系中关系最紧密的两家核心企业为何在此时选择终止吸收合 并？其背后究竟是技术协同失败、利益分歧加剧，还是产业周期发生了更深层次的变化？ 终止并购：从"意料之外"到"情理之中" 对于近日海光信息与中科曙光宣布终止重大资产重组，业内普遍的反应是"突然"、"反常"等。但如果对国产算力产业与资本市场两条线的趋势有所了解，就 会发现虽然此决定让人感觉意外，但却在情理之中。原因何在？ 众所周知，今年以来，中国AI芯片与算力产业进入了难得的估值抬升期。从寒武纪、摩尔线程到一些GPU初创企业，二级市场与一级市场上形成了罕见 的"AI硬科技集体溢价"现象，并表现为，股价上涨快，市值冲得高，叙事空间大。 以寒武纪为例，作为国产AI芯片"第一股"，其2025年前三季度营收46.07亿元（同比暴增2386%），净利润16.05亿元（连续四季度盈利），扭亏为盈。截至 今年12月9日，股价约为1436元，今年以来的回报率超过118%，年内涨幅超10%（从年初约1200元/股起步）。而这得益于AI大模型需求爆发，其思元系列芯 片渗透率超40%，市场对其"中国英 ...