证券研究报告 科技 DeepSeek-V3.1 发布，国产算力链迎 来高景气 华泰研究 2025 年 8 月 25 日│中国内地 行业周报（第三十四周） 本周观点 市场方面，上周通信（申万）指数上涨 10.84%，同期上证综指上涨 3.49%， 深证成指上涨 4.57%。我们观察到，DeepSeek-V3.1 新模型发布，拥有思 考与非思考模式的混合构架、更高的思考效率和更强的 Agent 能力，其 API 接口可以支持长文本处理与 Claude Code 框架，且在多项测试中表现显著 优于 R1 等先前模型。DeepSeek-V3.1 采用 UE8M0 FP8 精度参数，是针对 即将发布的下一代国产芯片设计，国产软硬件协同成果显著，国内互联网厂 商资本开支增长叠加海外 GPU 供应受阻背景下，国产算力的基础设施需求 有望维持高景气。 周专题：DeepSeek-V3.1 发布，国产算力链迎来高景气 Deepseek 官方发布 DeepSeek-V3.1 版本，采用 UE8M0 FP8 精度参数， 能效高、动态范围大、能避免信息损失。该精度参数是针对即将发布的下一 代国产芯片设计，国产软硬件协同成果显著，国内互 ...

3800 点后，哪个方向收益最高？20250825 摘要 国产算力技术显著提升，部分芯片如寒武纪、华为升腾系列已接近英伟 达 A100 水平，中芯国际 7 纳米工艺取得突破，Deepseek 数据格式创 新降低算力需求，推动国产算力发展。 稀土行业迎来新规，中小企业出口配额受限，大型稀土集团主导地位增 强，氧化钇、氧化钕价格上涨，海外价格高于国内，行业长期机会看好， 类似煤炭行业竞争格局改善。 反内卷措施在互联网、运输、光伏等行业落地，优化供给格局，快递、 互联网金融等领域价格上涨，提升行业整体效率，减少无效竞争，促进 行业长期健康发展。 国企改革持续深化，东风汽车集团私有化、蓝图汽车上市等并购重组活 动频繁，提高企业运营效率，释放市场活力，为投资者提供新机会，值 得市场关注。 Deepseek 3.1 版本采用 UE8M0FP8 等数据格式，提升国产芯片在大 模型训练中的应用，兼容国产 GPU，降低算力需求，通过舍弃小数精度 换取数值稳定性，提升国内大模型水平。 Q&A 目前市场已经迅速上涨到 3,800 点，未来应该重点关注哪些方向？ 市场在达到 3,800 点后，未来应重点关注以下几个方向： 国家互联网 ...

市场对国产算力的担忧主要源于关税、贸易战及 H20 禁令，导致资本开 支下滑，但 5 月起海外推理和应用端需求回升，表明商业闭环已形成， 如 ASIC 推理芯片、甲骨文算力租赁及 Google TOKEN 量增加。 国产算力板块盈利能力改善，以交换机为代表的细分领域业绩显现，估 值角度优于新易盛、旭创等公司，PB 角度也更具优势，核心矛盾逐步解 决。 中兴通讯作为重点标的，具备业绩释放和技术突破双线驱动。虽 2025 年受运营商资本开支下滑影响，但预计 2026 年 5G 投资恢复，算力侧 资本开支增加，且在 GPU 芯片、交换芯片等核心领域布局领先。 近期美国对半导体加征关税虽短期利空，但长期将推动国内芯片技术进 步。Deepsec 发布 V3.1 版本模型，提出针对下一代国产芯片设计的新 精度标准，表明国内企业技术突破显著。 海外 GPU 供应存在不确定性，国内寒武纪、昆仑芯和沐曦等企业在 GPU 领域取得进展，DS 计划在下一代产品中使用国产芯片，国产算力 景气度提升。 中兴通讯 20250824 摘要 Q&A 我们推荐国产算力的原因主要有两个方面。首先，全球 AI 产业变革过程中， 2025 年上半年 ...

2025 年 08 月 25 日 国产算力多因素催化，AIDC 配套迎来爆发契机 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：臧天律 | S1050522120001 | | zangtl@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 电力设备(申万) 6.6 19.5 50.1 沪深 300 5.5 12.8 31.6 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 (%) 电力设备 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《电力设备行业周报：液冷柴发 板块超预期，关注云厂财报》2025- 08-12 2、《电力设备行业周报：海外巨头 CapEx 上调验证 AI 高景气度，国产 算力自主可控势不可挡》2025-08- 04 3、《电力设备行业周报：人形机器 人新品频出，WAIC2025 具身智能火 热》2025-07-29 ▌多因素催化，IDC 与算力租赁赛道迎来爆发契机 国产算力迎多重利好，投资价值凸显。产业升级上，"国产 芯片 ...

国泰海通晨报 2025 年 08 月 25 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 鲍威尔在杰克逊·霍尔年会的发言奠定转鸽基础，预计新一轮预防式降息将要来临，但在通胀掣 肘下，年内或降息两次。与 2024 年类似，当时鲍威尔表态"现在是调整政策的时候了"，从 9 月份开 始接连降息，全年降息 100BP。本次鲍威尔表态"基线展望和风险平衡的转移可能需要调整我们的政 请务必阅读文章最后一页相关法律声明 1 of 64 汪浩(分析师) 0755-23976659 wanghao8@gtht.com S0880521120002 梁中华(分析师) 021-23219820 liangzhonghua@gtht.com S0880525040019 宏观专题：《新一轮预防式降息将至》2025-08-23 美东时间 2025 年 8 月 22 日，鲍威尔在一年一度的杰克逊·霍尔全球央行年会发表 ...

今日，算力板块继续高开高走，通信ETF（515880）大涨近4%，成分股大幅上涨。流动性牛市背 景下，算力板块利好不断，带动行情持续景喷。 消息面，2025中国算力大会透露，我国智能算力设施建设正在加速推进，预计2025年智能算力规模 增长将超40%。 8月21日，DeepSeek-V3.1正式发布。DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，DeepSeek 官微在置顶留言里表示"UE8M0 FP8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计"。 通信ETF（515880）标的指数的光模块占比超过40%，加上服务器、铜连接、光纤等占比超过 70%，算力核心环节占比应该是目前主流人工智能指数和通信指数中非常高的。 当前资金持续净买入中，根据wind数据，截止8月22日，通信ETF近10日净流入额超17亿元，当前 规模近60亿元，较年初增长超50%。 感兴趣的投资者可以关注通信ETF（515880）投资机会，把握算力以及科技股反弹行情。 风险提示：数据来源wind，截止2025年8月22日。基金规模数据仅供参考，不代表投资建议。本基 金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金 ...

8月25日，重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）早盘活跃，场内价格一度飙涨超6． 7%，午后涨幅略有回落，现涨0.51%，但盘中继续刷新上市高点！实时成交额超9100万元，交投火 热！ 上交所数据显示，科创人工智能ETF（589520）近60日获资金净流入1．05亿元，显示资金长期看好板 块后市，逐步进场布局！ 成份股方面，航天宏图20CM涨停，云天励飞涨超9%，奥普特涨逾7%，奥比中光涨超5%。第一大权重 股寒武纪涨超3%创新高。 【国产替代之光，科创自立自强】人工智能作为关键核心技术，实现自主可控至关重要。重点布局在国 产AI产业链、具备较强国产替代特点的科创人工智能ETF（589520），涨跌幅限制20%，具备高弹性特 征。截至7月底，前十大重仓股权重占比超67%，第一大权重行业半导体权重占比近一半，具备较强进 攻性。端云融合是AI发展的核心趋势，成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司，有望受益 于端侧芯片/软件AI化进程提速。场外可关注其联接基金（024561）。 风险提示：科创人工智能ETF华宝（589520）及其联接基金（024561）被动跟踪上证科创板人工智能指 数， ...

截至2025年8月25日 10:33，计算机ETF(159998)一度涨近3%，现涨1.88%，成交5316.23万元。跟踪指数 中证计算机主题指数(930651)强势上涨1.66%，成分股中科曙光(603019)上涨10.00%，协创数据(300857) 上涨9.11%，润泽科技(300442)上涨5.17%，光环新网(300383)，四维图新(002405)等个股跟涨。 截至2025年8月22日，计算机ETF(159998)近1周累计上涨9.24%。计算机ETF(159998)最新规模达37.24亿 元，创成立以来新高。 截至2025年8月25日 10:33，中证沪港深云计算产业指数(931470)强势上涨4.13%，成分股中科曙光 (603019)上涨10.00%，华胜天成(600410)上涨9.98%，中际旭创(300308)上涨9.18%，数据港(603881)，奥 飞数据(300738)等个股跟涨。云计算ETF沪港深(517390)上涨4.24%，最新价报1.62元。拉长时间看，截 至2025年8月22日，云计算ETF沪港深近1周累计上涨9.82%。 流动性方面，云计算ETF沪港深盘中换手7.42 ...

大家早上壕！ 先看海外要闻： 英伟达推出Spectrum-XGS以太网，助力分布式数据中心迈入十亿瓦级AI超级工厂；同时，英伟达8月25日将公布人形机器人"黑科技"。 黄仁勋：想对华销售新型特供芯片。 此前有消息人士披露，英伟达正为中国市场开发一款名为B30A的AI芯片，其性能将超过先前的H20芯片。 Meta料将在9月发布第一款面向消费者的智能眼镜，配置显示器。 苹果公司探索采用谷歌公司Gemini AI来支持其改版的Siri，为Siri使用一款定制AI模型的讨论还处于早期。 美国防部拟投最高5亿美元采购合金级钴。 加拿大宣布取消多项针对美国商品的报复性关税。 智利国家铜业公司下调全年铜产量预期，矿场事故干扰到恢复计划。 国内重大事件汇总： 鲍威尔放鸽，美股上周五集体大涨；道指收涨1.89%、纳指收涨1.88%、标普500收涨1.52%；特斯拉收涨6.22%、谷歌A涨3.17%、亚马逊涨 3.10%、Meta Platform涨2.12%、英伟达、苹果至多涨1.72%，微软涨0.59%。 鲍威尔强调就业风险，为降息敞开大门，预计关税一次性推升价格，但需时间体现影响。 特朗普：英特尔同意给予美国政府10%的股 ...

中信建投（601066）证券发布研究报告称，DeepSeek V3.1发布标志国产大模型与芯片生态突破，其采 用的UE8M0FP8格式专为下一代国产芯片设计，解决了与英伟达FP8标准的兼容性问题，打破了对英伟 达FP8标准的依赖，推动国产算力生态自主化。叠加英伟达H20芯片停产，国内算力替代需求迫切。继 续推荐国产算力板块。 (2)多行业推进反内卷。多地快递行业协会发布反内卷声明，呼吁"反内卷"，推动行业从"低价换量"转 向"高质量发展"。中国航协发布自律公约反内卷公约要求各企业严格遵守价格法、反不正当竞争法等相 关法律规定，杜绝以排挤竞争对手为目的的恶意竞争行为。当前外卖补贴相对平稳。 行业配置观点： 重点关注：算力、稀土、香港证券、互联网等板块。 2025年8月21日，美欧双方发表联合声明，就一项贸易协定的框架达成一致。根据白宫公布的声明，美 国与欧盟的这项贸易协议的框架内容要点有19项，涵盖农产品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、能 源、欧盟对美投资、放宽环境保护法规限制、网络安全协议、数字贸易壁垒等多方面内容。全球贸易风 险缓和，海外算力需求有所释放，继续关注海外算力板块和稀土板块。 反内卷深化：供给 ...