文 | AIX财经，作者 | 王璐，编辑 | 魏佳 在智谱AI披露招股书之后不到48小时，同属"大模型六小龙"的MiniMax（上海稀宇科技有限公司）也公 布了招股书。就在几天前，两家公司已先后通过港交所上市聆讯。两份招股书前后脚亮相，将国内头部 大模型公司的商业路径、财务数据与潜在风险，首次摆到大众面前。 智谱AI的招股书率先引发关注，其持续高投入的研发模式与三年半累计亏损超62亿的金额，成为市场 讨论焦点。外界普遍将其视为深耕底层技术的代表，商业化主要围绕B端客户展开。 MiniMax则呈现出另一条发展轨迹。过去三年零九个月里，其营收8742万美元（约合6.2亿元人民 币），不及智谱AI三年半的表现，但同期累计亏损达13.2亿美元（约合92.9亿元人民币），超过智谱 AI。与此同时，MiniMax在招股书中着重强调了其多模态大模型能力，以及由此孵化出的多款C端产品 矩阵，收入结构更偏向AI产品侧变现。 两家公司的路线差异，让外界的讨论进一步分化。一部分人认为，在目前大模型公司都处在亏损的现状 下，MiniMax"多模态+重产品"的打法，对资金与算力的消耗更为集中，C端应用能否持续覆盖成本仍存 在不确定性。 ...