机构：招商证券 研究员：李秋燕 成本领先的猪企有望获取超额利润，静待下半年黄羽鸡景气回暖。政策护航下，生猪养殖业逐步迈入高 质量发展阶段；目前行业成本方差大，头部企业带领的价值挖潜工程或将以年计，具备成本优势的企业 仍有望获取超额利润。 黄羽鸡行业经过三年多的周期低谷，去产能效果显著，鸡价具备上行基础；2025 年鸡价低迷致行业大 部分产能又现深度亏损，静待下半年景气回暖。 维持"强烈推荐"投资评级。德康长期深耕于生猪及黄羽鸡养殖行业，经年累积的育种优势使得其畜禽成 本领先于同行。1）生猪：公司自主培育的德康E 系种猪自2023 年起大面积推广，降本成效显著；估算 目前公司完全成本或已降至12.5 元/千克以下，成本居于行业第一梯队；预计下半年仍有压降空间。 公司计划在自营农场与一号家庭农场稳健发展的同时，重点发展二号家庭农场模式，带动合作农户共享 产业发展红利，积极响应国家号召，彰显头部猪企的责任担当。2）黄羽鸡：德康黄羽鸡业务居全国第 三，资产质地优良、过往盈利表现佳。公司将充分利用其种鸡资源优势，提高中慢速及中速型黄羽肉鸡 的比例；加大华南地区的拓展力度，预计黄鸡出栏量稳中略有增长。基于当前政策引导生猪 ...