据ZeroHedge报道，在上一轮危机以来最明目张胆的行业自利行为中，美国私募股权巨头正以创纪录的 速度将资产出售给自己。 为了支撑其摇摇欲坠的帝国，这些机构正在采取一种被外界指责带有绝望色彩和庞氏骗局特征的策略： 不仅让新投资人成为"接盘侠"，更借此无限期锁定管理费收入。 Raymond James 的数据显示，2025年这类涉及私募公司从新投资者处筹集资金、购买自身旧基金投资组 合的交易预计将达到惊人的1070亿美元，远超去年的700亿美元。这种被称为"接续基金"（continuation vehicles）的工具，允许私募巨头向急需资金的旧基金有限合伙人返还资金，同时保持对资产的控制 权，更关键的是，这让管理费和附带权益（carried interest）的计时器得以重置。 这种操作模式引发了市场对利益冲突的强烈担忧。私募公司在交易中身兼买卖双方，实际上主导了资产 从其一个"口袋"转移到另一个"口袋"的定价权。养老基金等有限合伙人担心，管理者可能故意压低估值 以损害退出投资者的利益，从而为新基金未来的高额回报铺路。 尽管 Jefferies 等机构预计全球相关交易量将逼近1000亿美元，且行业内部将其美 ...

尽管基金经理视其为压力环境下的有效流动性解决方案，但在这一架构下，以养老基金为代表的出资人 正面临新的资产评估挑战与潜在风险，部分主权财富基金甚至因此发起了诉讼。 "自买自卖"规模突破千亿美元！私募基金"左手倒右手"交易创历史新高 全球私募股权投资（PE）公司正以前所未有的速度将资产出售给自己管理的新基金，以应对传统退出 渠道的受阻。这种被称为"接续基金"（continuation vehicles）的策略在交易规模上预计将创下历史新 高，根本性地改变了该行业向投资者返还现金的方式。 Raymond James全球私人资本咨询主管Sunaina Sinha Haldea的数据显示，此类交易预计在2025年将达到 1070亿美元，远高于去年的700亿美元。投资银行Jefferies负责欧洲此类交易的Skip Fahrholz也预计，今 年涉及接续基金的全球销售总额将接近1000亿美元。目前，此类交易已占到今年所有私募股权出售交易 的约五分之一，而去年这一比例仅为12%至13%。 这一激增反映出买断型投资公司在公开市场或外部买家处难以获得理想估值的困境。通过将资产转移至 接续工具，基金经理得以在向老基金投资者返还 ...