量升价降，Q2 工程建设、投资运营额业务毛利率均有承压。公司上半年综合毛利率11.29%，同比下降 0.91pct。费用率方面，公司上半年期间费用率7.63%，同比下降0.59pct。综合来看，公司上半年归属净 利率1.32%，同比下降0.11pct。2025H，公司毛利率承压主要系工程建设、投资运营业务毛利率下降较 快。费用率方面，公司上半年期间费用率7.63%，同比下降0.59pct，其中，销售、管理、研发和财务费 用率分别同比变动-0.01、-0.39、0.04、-0.23pct 至0.51%、3.26%、2.52%和1.34%。最终，公司2025Q2 实现持续经营净利润21.89 亿，同比基本持平。 新能源新签占比持续提升，境外业务景气显著。2025 年上半年，公司新签合同额7753.57亿元，同比增 长4.98%。分境内外来看，公司境内新签5758.8 亿元，同比增长2.25%；境外新签1994.8 亿元，同比增 长13.74%。其中：公司境外聚焦能源电力基础设施建设，新签合同额快速增长，特别是"风光氢储"等新 能源业务增幅较大，上半年签约同比增长78.6%。分业务类型看：工程建设中：新能源/传统能 ...

公司研究丨点评报告丨中国能建（601868.SH） [Table_Title] 能源投运增长较快，关注重大水电基建机会 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 公司上半年实现营业收入 2120.91 亿元，同比增长 9.18%；归属净利润 28.02 亿元，同比增长 0.72%；扣非后归属净利润 25.21 亿元，同比增长 8.32%。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SAC：S0490525070008 SAC：S0490525080003 SFC：BUT917 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 [Table_Summary2] 事件描述 公司上半年实现营业收入 2120.91 亿元，同比增长 9.18%；归属净利润 28.02 亿元，同比增长 0.72%；扣非后归属净利润 25.21 亿元，同比增长 8.32%。 事件评论 风险提示 1、电力及基建投资不及预期；2、新能源装机规模增长不及预期；3、政策导向风 ...