智通财经APP获悉，6月12日，美银发布的全球奢侈品消费深度调研报告《The good，the bad，and the ugly 》认为2025年第二季度整体奢侈品需求与第一季度情况相近，呈现出好、坏、糟糕三种情况。好 的是，尽管全球宏观经济波动加剧，欧洲、亚洲和美洲的本地需求仍保持坚挺。坏消息是，日本和欧洲 的旅游业持续恶化，且不太可能完全回流。糟糕的是，上半年息税前利润率面临压力，收入疲软、毛利 率承压(受产能利用率不足和国家组合影响)，再加上固定成本基数较大，盈利存在下行风险。美银的预 测比2024年上半年市场共识低6%。 2025 年第一季度奢侈品收入按固定汇率计算同比下降 1%，比 2024 年第四季度弱 4 个百分点，所有地 区的增长均有所放缓。 市场已消化了哪些因素？ 美银指出，尽管奢侈品公司的股价在 2025 年年初至今下跌了 8%，但市场共识的每股收益也下调了 8%。因此，该行业目前的动态市盈率为 22 倍，处于其历史估值区间的中值水平。短期内的主要上行风 险与宏观经济相关，下行风险则是 2025 年下半年 / 2026 年预期的重新调整。 美银认为，今年 9 月 / 10 月的时装秀更为重 ...

智通财经APP获悉，美银近日发布研报称，2025年第一季度，奢侈品收入按固定汇率计算同比下降1%，较2024年第四季度低4个百分点，所有地区的增速均 出现放缓。该行认为，2025年第二季度及上半年将体现出"好"、"坏"的"糟糕"三个层面的消息。好消息是，尽管全球宏观经济波动性加剧，但欧洲、亚洲和 美洲的本地需求依然坚挺。坏消息是，日本和欧洲的旅游业恶化，预计难以完全恢复。糟糕的消息是，上半年EBIT利润率前景不明，收入疲软带来盈利下 滑压力，同时由于产能利用率下降和地区结构变化导致毛利率承压，加之成本结构基本固定、利润空间有限，该行对上半年盈利预期较市场一致预期低 6%。 美银指出，尽管2025年至今奢侈品公司股价已下跌8%，市场对每股收益的一致预期也被下调了8%，但该行业目前仍以22倍市盈率交易，处于历史估值区间 中段。短期的上行风险主要来自宏观层面，而下行风险则在于2025年下半年及2026年盈利预期可能被重新下调。 该行认为，今年9月/10月的时装秀比往年更为重要(虽然大多数情况下不会成为直接催化剂)，因为它们将帮助判断是否有足够的新产品(尤其是更具价格吸引 力的产品)推动2026年销量回升，以及哪些品 ...