证 券 研 究 报 告 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 轻工消费2025年夏季策略 证券分析师：屠亦婷 A0230512080003 黄莎 A0230522010002 庞盈盈 A0230522060003 研究支持：张海涛 A0230524080003 张文静 A0230524120005 魏雨辰 A0230525010001 2025.07.11 新消费需求多点迸发，竞争格局重构进行时 新消费 国内人口代际变化 Z世代消费主力军 技术驱动 产品从0到1验证 海外需求变化 供应链 全球化 机遇 国际客户供应链全 球化趋势确认 高股息 行业格局成熟 资本开支放缓 国货品牌崛起 情感、悦己需求 AI硬件 AI软件 电子烟（监管政策） 品类渗透率提升 保温杯、家居等 消费电子包装 包装 家居 国补以旧换新 国货个护：百亚股份、豪悦护理、登康口腔 IP潮玩：布鲁可、晨光股份、 广博股份、创源股份 黄金珠宝： 潮宏基 宠物用品：天元宠物、 朝云集团、依依股份、 源飞宠物 两轮车：雅迪控股、爱玛科 技、九号公司 AI床垫：慕 思股份、喜 临门 家居：顾家家居、公 牛集团 AI眼镜：康耐特光学、明月 镜片、英派斯 ...

将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 一个更多元化的消费时代。 但我还一直特好奇一个事，新崛起的"港股三姐妹"为什么不是"三兄弟"？如果说是源自美股的"七姐妹"，那她们一开始为什 么不叫"七兄弟"？语言是思维的外放，甚至一想到如果有人把这三家崛起的新消费公司称作"三兄弟"，我居然会觉得羞耻。 因此我揣测"兄弟"有些男权时代旧思维的意思，"姐妹"的性别意义则隐藏着一种反主流、反精英叙事的情绪，这意味着人们 会对她们能打破旧传统和藩篱，或者开创些新的故事，报以特别的期待。 AI 是互联网的延伸，是美国和美股最锋利的矛，不过就连提出"美股七姐妹"的那位交易公司首席策略师，从 2004 年初都开 始质疑，"七姐妹"对股市的主导地位即将结束。中国当然也在寻求科技方面的突破，不过同样紧要的还有促消费，消费是矛也 同样也是盾。 我们对消费太期待了，但长久以来消费的地位确实又很矛盾，大家都看在眼里，不然蜜雪怎么转战港股了呢？以至于如果说王 宁、徐高明、张氏兄弟创业之初是"草根"，那么她们在今年之前，哪怕是在 IPO 过程和前夕，又何尝褪去了草根的标签？现 在市场给她们冠以"三姐妹"的称号，可能也是顺应这种期待吧。 王 ...

Core Viewpoint - The article discusses the financial success of Pop Mart, highlighting the significant wealth generated for its founder, early investors, and institutional funds due to the company's soaring stock price and market capitalization [2][4][19]. Group 1: Company Performance - Pop Mart's stock price has seen a substantial increase, reaching a market capitalization of approximately 300 billion RMB, with a revenue of 13.038 billion RMB in the previous year, marking a year-on-year growth of 106.9% [2]. - The net profit for the previous year was 3.125 billion RMB, reflecting a remarkable year-on-year increase of 188.8% [2]. - In the first quarter of 2025, Pop Mart reported a revenue increase of 165%-170% year-on-year, with a market capitalization growth of about 200% [2]. Group 2: Wealth Generation for Founders and Executives - The founder of Pop Mart, Wang Ning, and his family have amassed significant wealth, exceeding 20 billion USD (approximately 143.7 billion RMB) as the company's market value surpassed 360 billion RMB [7]. - Wang Ning began cashing out shortly after the company's IPO, selling 13.042 million shares for approximately 740 million HKD [7][8]. - Other executives, including COO Si De and Executive Director Wen De Yi, also realized gains through share sales, with Si De selling 2.1 million shares for about 151 million HKD [9][10]. Group 3: Early Investors' Gains - Early investors in Pop Mart, including those with a long-term investment perspective, have also benefited significantly from the company's growth [12]. - Notable early investors include Chuangyue Capital, which invested 2 million RMB for a 16% stake, and Hummingbird Capital, which made substantial investments in various funding rounds [14][16]. - The founder of Hummingbird Capital, Tu Zheng, realized a total cash-out of approximately 2.267 billion HKD (about 2.111 billion RMB) after initially investing 550 million HKD [16]. Group 4: Institutional Investors' Benefits - Numerous funds have profited from Pop Mart's stock price increase, with 57 fund companies holding a total of 68.75 million shares as of the first quarter of 2025 [20]. - Prominent funds such as Invesco and China Southern have significant holdings in Pop Mart, with some fund managers actively reducing their positions to lock in profits [21][23]. - The article notes that even fixed-income funds have begun to invest in Pop Mart, indicating a broad interest in the company's stock [23]. Group 5: Future Prospects - Pop Mart aims to expand beyond being a toy company, aspiring to become a "cultural ecosystem builder" by developing a global membership system and diversifying its business [24]. - The company reported a revenue of 5.066 billion RMB from Hong Kong, Macau, and overseas markets in 2024, reflecting a year-on-year growth of 375.2% [24]. - Recent developments include the launch of a jewelry brand named POPOP, indicating Pop Mart's intent to broaden its commercial boundaries [24].

而全球经济不稳定的当下，奢侈品行业曾经"闭眼卖"的黄金年代不再，销售数据下滑、业绩压力陡增， 作为最紧密的见证者，这份工作变得越来越"不那么纯粹"。 中产购买力收缩，但VIC还是很稳 奢侈品行业一直是流光溢彩的名利场。 财富的分化在这里体现为价格标签的朝向，以百万计的消费实力等级。在巨大的流水面前，职场、卖场 的人际关系错综复杂。 毫无疑问，最近几年奢侈品行业面临着严峻挑战。曾在法国和意大利知名奢侈品牌先后担任视觉陈列 师、销售主管的Chris对此有切身体会。 Chris在奢侈品行业里工作超过10年，从来没有遇到过今年这样的情况，"同期的销售数据相比去年、前 年都是下降，甚至比例达到50%～60%，这对于整个行业而言，都是一座难以翻越的大山，未来可能需 要两三年才能回到2023年的水平。" 不止在中国区，Chris的很多客人在国外的生意同样受到影响，以致他们的消费越来越谨慎，从中不难 看出全球的环境变化。 "以前我们觉得不管什么样的东西，只要做出来就能卖掉，卖不掉无非就是价格问题。现在更加重视产 品本身是不是足够好看、足够有新意。年轻一代消费者变得更加挑剔，他们有自己的审美，不再像过去 一样随波逐流。"入行四 ...

沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 证券代码：002731 证券简称：萃华珠宝 公告编号：2025-049 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 沈阳萃华金银珠宝股份有限公司（以下简称"公司"）为满足公司经营发展 需要，拟向交通银行股份有限公司辽宁省分行申请人民币 1.95 亿元的综合授信额 度，由全资子公司沈阳萃华珠宝有限公司（以下简称"萃华有限"）、深圳市萃 华珠宝首饰有限公司（以下简称"深圳萃华"）、萃华廷(北京)珠宝有限公司（以 下简称"萃华廷"）、沈阳新华峰实业有限公司（以下简称"新华峰"）提供连 带保证责任担保，具体以实际签订的保证合同为准。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号--主板上市公司规范运 作》等有关规定，接受担保事项已经萃华有限、深圳萃华、萃华廷、新华峰内部 程序审议通过，无需再提交公司董事会、股东大会审议。 二、被担保人基本情况 公司名称：沈阳萃华金银珠宝股份有限公司 经营范围：金银制品、氯化金、金银饰品、珠宝、铂首饰、钯首饰、工艺品、 电工触头、石钢玉件、钟表、不锈 ...

中资出手。 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注并购动态 欢迎加入投资界读者群 「并购最前线」系投资界旗下专注并购动态报道公众号，欢迎关注！ 以下文章来源于并购最前线 ，作者杨继云 并购最前线 . 作者 I 杨继云 报道 I 投资界-并购最前线 Swe a t y Be tt y创立于1 9 9 8年的英国伦敦，专注于契合女性需求的运动服饰，用鲜亮的花 色赋予女性健身时尚感，定位高端女性运动服饰。Swe a t y Be tt y的产品主打修身剪裁与 英伦风格，定价区间为480至1180元人民币。 就在Swe a t y Be tt y创办的同一年，它日后的对手l u l ul emo n也在加拿大温哥华起步，最初 白天是设计工作室，晚上作为瑜伽工作室，后在2000年成为独立店铺。 两 个 瑜 伽 服 品 牌 走 出 了 不 同 命 运 。 尽 管 Swe a t y Be tt y 曾 被 誉 为 是 " 更 时 尚 的 瑜 伽 裤 品 牌"，但它仅在英美市场具备一定认知度，并未像l ul ul emo n一般火遍全球。l ul ul emon在 20 13年进入中国市场，相比之下Swe a t y B ...

Group 1 - The U.S. has extended the "reciprocal tariffs" delay by 90 days, pushing the implementation date from July 9 to August 1, while announcing tariffs ranging from 25% to 40% on imports from 14 countries [1] - The EU is one of the economies most at risk from U.S. tariffs, with potential tariffs on EU goods possibly soaring to 50% if no agreement is reached by August 1 [3] - Japan's GDP could decline by 0.8% in 2025 and 1.9% in 2029 if subjected to a 25% tariff, with significant impacts on its aircraft parts and construction machinery industries [6][8] Group 2 - Canada has made significant concessions in trade negotiations with the U.S., including the cancellation of a digital services tax to reach a comprehensive trade arrangement [4][5] - Southeast Asian countries, particularly Malaysia and Thailand, expressed frustration over the U.S. tariff letters, feeling that their efforts to negotiate trade agreements were undermined [11][12] - The potential impact of U.S. tariffs on India includes mixed effects, with certain sectors like pharmaceuticals possibly gaining leverage, while broader export categories may face challenges [10]

证券研究报告 | 2025年07月09日 通胀数据快评 CPI 同比转正 经济研究·宏观快评 | 证券分析师： | 邵兴宇 | 010-88005483 | shaoxingyu@guosen.com.cn | 执证编码：S0980523070001 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师： | 董德志 | 021-60933158 | dongdz@guosen.com.cn | 执证编码：S0980513100001 | 事项： 7 月 9 日，国家统计局公布数据显示，中国 6 月 PPI 同比-3.6%，预期-3.2%，前值-3.3%。中国 6 月 CPI 同 比 0.1%，预期 0%，前值-0.1%，环比-0.1%，预期 0%，前值-0.2%。 评论： CPI 同比转正 6 月 CPI 当月同比+0.1%，较上月-0.1%的水平有所回升，这也是 CPI 自 2025 年 1 月以来首次转正。CPI 环 比-0.1%，较上月-0.2%降幅有所收窄。从季节性看，6 月 CPI 环比-0.1%，略好于过去 5 年季节性表现（过 去 5 年环比平均为-0.2%）但仍 ...

行业研究丨深度报告丨零售业 [Table_Title] 渠道精选聚焦，品牌细分增长——零售行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 当前阶段我们建议把握三条投资主线：第一，品牌端：K 型细分需求崛起，本质上对消费者洞 察提出更高要求，我们选择在高端化和极致质价比两条主线中，渠道运营精细、强消费者洞察 和品牌运营能力的企业；第二，渠道端：线下渠道于新兴细分业态重启扩张，背后考验的仍是 供应链能力，优选供应链端具备优化空间的企业；第三，从中长期而言，全球贸易格局重塑背 景下，中国优质制造、品牌和商业模式出海仍然是大势所趋，在此基础上看好具备深刻用户洞 察能力、供应链能力持续夯实的优质出海企业。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 罗祎 秦意昂 SFC：BUV258 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490524110002 请阅读最后评级说明和重要声明 2/29 %% %% %% %% research.95579.com 2 ...

寻找下一个明星——港股通 2025 年 9 月调整名单预测 20250708 摘要 港股市场整体呈现震荡但缓慢上升的格局，盈利预期稳定、无风险利率 下降及高股息板块投资者增加是主要驱动因素。当前市场隐含股权风险 溢价约为 5.4%，情绪指标略有上行空间。 港股通对港股市场影响显著，港股通投资者贡献的成交量已达总成交量 的 25%，未来需重视港股通纳入标的带来的投资机会。低成本资金通过 港股通抬高指数估值，压低隐含 ERP 波动区间。 无风险利率环境下降将推动港股市场，美联储降息预期最早可能在 2025 年 9 月或第四季度实现。HIBOR 波动主要受短期 IPO 活动和派息 影响，对主流投资者资金成本影响相对间接。 公司被剔除出港股通通常对其股价产生较大压力，而被纳入港股通的公 司，其股价平均涨幅通常为正。关注哪些公司可能入通或出通，对投资 具有重要指导意义。 周六福受益于金价上涨和滞后需求释放，黄金珠宝销售额在社零全品类 中排名靠前，并保持双位数增长。公司聚焦下沉市场，全国性布局完善， 产品矩阵丰富，线上收入占比高。 Q&A 申万宏源对 2025 年下半年港股市场的策略观点是什么？ 根据申万宏源的半年度策略 ...