编号：2025-007 |  | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 高盛中国证券：王梦雯、叶枝函；广发证券：李天帅；建信 | | 人员姓名 | 养老金：王雁冰；浙江纳轩私募基金管理有限公司：张青云 | | 时 间 | 2025 年 6 月 30 日 | | 地 点 | 公司四楼会议室、线上会议 | | 上市公司接待人 | 董事会办公室主任兼证券事务代表 梁玉韬 | | 员姓名 | | | | 1、为什么公司增量业务和存量业务的毛利率差异这么明 | | | 显？ | | | 答：公司机械密封板块的增量业务是公司与主机厂签订 | | | 合同，存量业务是公司与终端客户签订合同，增、存量业务 | | | 是不同的购买主体。增量业务的定价基本取决于项目招投标 | | | 结果，与项目竞争激烈程度直接相关，存量业务的首次定价 | | | 一般是与终端用户谈判定价或框架合同价格，后续通常沿用 | | 投 ...

证券代码：300470 证券简称：中密控股 中密控股股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-006 | |  特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | | 杭州重湖私募基金管理有限公司：姜华、蔡凯、徐石泉、乐 | | | 彬；中银国际证券：陶波；上海昱奕资产：王海；富国基金： | | | 刘莉莉、曹文俊、方昊、徐颖真、罗松；国泰海通：马潇； | | 参与单位名称及 | 光大永明基金：沈繁呈；浙商证券：李思扬、周向昉、孙二 | | 人员姓名 | 召、李熙、邱元琴；王龙；WCM：茹默涵；宝盈基金：赵国进； | | | 华夏未来资本基金：王钟琪；华安证券：陶俞佳；碧云资本： | | | 虞方卿；国泰海通：黄龙；上海信托：朱佳贤 | | 时 间 | 2025 年 6 月 18 日 | | 地 点 | 公司四楼会议室 | | | 线上会议 | | 上市公司接待人 员姓名 | 董事会办公室主任兼证券事务代表 梁玉韬 | ...

利润角度分析，2020年中密控股实现归母净利润2.11亿元，2024年3.92亿元。公司盈利水平在波动中呈现上升趋势，2021年 增幅最为显著。 从上市首日至今，中密控股的市值实现了1.87倍的增长，显示出投资者对公司长期发展的认可。2021年2月18日，中密控股 的市值巅峰达到114.19亿元，股价也顺应升至54.85元。而至6月11日收盘，中密控股的股价为36.64元，市值为76.27亿元， 相比峰值时期市值减少37.92亿元，市值蒸发了33.20%。 中密控股自2015年6月12日上市至今，已迎来10周年。从上市首日收盘价为49.82元、市值26.57亿元，到如今市值达到76.27 亿元，中密控股的成长不仅仅是规模扩张，更是技术实力的持续积累，但从最近几年公司经营表现来看，增长势头相对稳 健。 中密控股的主营业务包括各类机械密封的设计、研发、制造和销售，并为客户提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修 等售前、售中和售后全方位技术服务。其核心产品主要分为机械密封和干气密封及控制系统等，从产品收入结构来看，机 械密封占比最高，达到30.17%，其次是干气密封及控制系统，占比26.59%。 中密控股上市的20 ...

公司继续狠抓市场拓展，巩固石油化工等既有优势市场，紧密关注宏观经济情况与产业变化动向，及时调 整市场策略，深入拓展国内外市场，加快新产品和新方向的市场推广， 尤其是抓住了国际业务市场需求 明显增加的机遇。公司也在内部管理和成本管理方面持续优化，进一步深化数字化转型工作，不断提高公 司运营管理效率和设计、生产制造效率。另外，随着市场的不断拓展、生产规模的扩大、内部管理效能的 提升，橡塑密封板块和特种阀门板块的发展也会成为公司未来业绩的增长点。 4、新应用领域拓展情况如何？ 证券之星消息，2025年5月9日中密控股（300470）发布公告称安信基金陈思、国信证券年亚颂、建信理财 唐文成、泓德基金李昕阳、兴业证券郭亚男、无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙)许成 陈名于2025年5月9日 调研我司。 具体内容如下： 问：一季度毛利率略有下滑，主要是什么原因？国内经济形势不容乐观，接下来增量业务毛利率还会再低 吗？ 答：今年一季度增存量业务占比基本维持在 11，但今年机械密封板块毛利率较低的增量业务占比较去年 同期有所增加，所以一季度综合毛利率略有下滑。增量业务的毛利率和整体经济形势紧密相关，当整体经 济形势不好时，市场需 ...

证券代码：300470 证券简称：中密控股 中密控股股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2025-004 | |  特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | 类别 | □现场参观 | | | □其他 （请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及 | 安信基金：陈思；国信证券：年亚颂；建信理财：唐文成；泓 | | | 德基金：李昕阳；兴业证券：郭亚男；无锡汇蠡投资管理中心 | | 人员姓名 | （有限合伙）：许成、陈名 | | 时 间 | 2025 年 5 月 9 日 | | 地 点 | 公司四楼会议室、线上会议 | | 上市公司接待人 | 董事会秘书 沈小华 | | 员姓名 | 董事会办公室主任兼证券事务代表 梁玉韬 1、一季度毛利率略有下滑，主要是什么原因？国内经济 | | | 形势不容乐观，接下来增量业务毛利率还会再低吗？ | | | 答：今年一季度增存量业务占比基本维持在 1:1，但今年 | | | 机械密封板块毛利率较低的增量业务占比较去年同期有所增 | | | 加，所以一季度 ...

证券研究报告 | 2025年04月30日 中密控股（300470.SZ） 优于大市 经营稳健，国际业务快速发展 2024 年收入同比增长 14.40%，归母净利润同比增长 13.21%。公司 2024 年 实现营收 15.67 亿元，同比增长 14.40%；实现归母净利润 3.92 亿元，同比 增长 13.21%，在下游景气度较低的背景下，公司业绩保持稳健增长。2024 年毛利率/净利率分别为 48.34%/25.10%，同比变动-1.30/-0.24 个 pct，盈 利能力下降主要系：1）增量业务占比增加；2）存量业务毛利率略有下降。 公司期间费用整体稳定，费用管控良好。2024 年公司实现经营性现金流净额 3.22 亿元，同比增长 3.03%。分季度看，2024Q4 实现营收 4.24 亿元，同比 增长 11.39%，归母净利润 1.22 亿元，同比增长 23.42%，四季度业绩增长主 要系年底部分利润较好的国内外大项目集中交付。2025Q1 实现营收 4.10 亿 元，同比增长 21.99%，归母净利润 0.94 亿元，同比增长 13.84%。 国际业务高增，存量业务稳健。增量业务方面，2024 年公司 ...

Financial Data and Key Metrics Changes - Bookings grew 18% year-over-year to $1,200 million, while revenue increased by 5% [4] - Adjusted gross margins expanded by 80 basis points to 33.5%, and adjusted operating margins reached 12.8%, resulting in incremental margins of over 50% [4] - Adjusted earnings per share was $0.72, reflecting a nearly 25% increase compared to the previous year [4][20] Business Line Data and Key Metrics Changes - Aftermarket bookings reached a record of almost $690 million, marking the fourth consecutive quarter above $600 million [6] - Nuclear bookings exceeded $100 million for the third consecutive quarter, with power bookings up more than 45% year-over-year [7] - FPD segment saw bookings growth of 21% and adjusted operating margin of 17.7%, while FCD segment experienced bookings growth of 10% and sales growth of 14% [22][24] Market Data and Key Metrics Changes - The company reported strong asset utilization in large process industries, with maintenance spending continuing as expected [14] - April bookings remained healthy across run rate and aftermarket business, with limited project deferrals observed in select industries [15] - The backlog stood at $2,900 million, providing a level of certainty for future revenues [16] Company Strategy and Development Direction - The company is focused on navigating the current tariff environment while building on strong first-quarter results [5] - Emphasis on the 8020 program to reduce complexity and improve margins, with expectations of 200 basis points of margin expansion by 2027 [18] - The company is leveraging its global footprint to optimize work locations and mitigate tariff impacts [12] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed confidence in the ability to execute at a high level despite macroeconomic uncertainties [5] - The company is monitoring customer behavior closely, with expectations of continued capital spending unless the macro environment worsens [42] - Overall visibility into project pipelines remains strong, particularly in the nuclear sector, which provides long-term revenue assurance [90][92] Other Important Information - The company repurchased $53 million of shares year-to-date at an average cost of $45 per share, viewing its share price as undervalued [27] - Adjusted primary working capital as a percentage of sales increased to 29.8%, with expectations for significant improvement in cash flow and working capital efficiency [26] Q&A Session Summary Question: Sustainability of bookings and outlook for the second half - Management noted strong aftermarket bookings and a healthy project funnel, but acknowledged potential uncertainties due to tariffs and macroeconomic conditions [36][42] Question: Guidance for Q2 and impact of tariffs - Management indicated that Q2 results are expected to be similar or slightly better than Q1, with some mix headwinds anticipated [45][48] Question: Competitive footprint and pricing power - The company highlighted its regional manufacturing advantages and noted that pricing actions have been well-received, with expectations for continued pricing power [52][60] Question: Visibility into project pipeline and potential pushouts - Management confirmed strong visibility into project pipelines, particularly in nuclear, with limited signs of project pushouts at this time [88][90] Question: Mitigation of tariff impacts - The company plans to offset tariff impacts through pricing actions and supply chain repositioning, with expectations to mitigate the full $90 to $100 million impact [94][96]

证券研究报告 | 2025年04月30日 中密控股（300470.SZ） 优于大市 经营稳健，国际业务快速发展 2024 年收入同比增长 14.40%，归母净利润同比增长 13.21%。公司 2024 年 实现营收 15.67 亿元，同比增长 14.40%；实现归母净利润 3.92 亿元，同比 增长 13.21%，在下游景气度较低的背景下，公司业绩保持稳健增长。2024 年毛利率/净利率分别为 48.34%/25.10%，同比变动-1.30/-0.24 个 pct，盈 利能力下降主要系：1）增量业务占比增加；2）存量业务毛利率略有下降。 公司期间费用整体稳定，费用管控良好。2024 年公司实现经营性现金流净额 3.22 亿元，同比增长 3.03%。分季度看，2024Q4 实现营收 4.24 亿元，同比 增长 11.39%，归母净利润 1.22 亿元，同比增长 23.42%，四季度业绩增长主 要系年底部分利润较好的国内外大项目集中交付。2025Q1 实现营收 4.10 亿 元，同比增长 21.99%，归母净利润 0.94 亿元，同比增长 13.84%。 国际业务高增，存量业务稳健。增量业务方面，2024 年公司 ...

证券之星消息，2025年4月28日中密控股（300470）发布公告称公司于2025年4月28日召开业绩说明会。 具体内容如下： 问：2024年公司营业收入和净利润都实现了稳健增长，能否详细介绍一下推动业绩增长的主要因素是什 么？ 答：投资者您好。2024年度，公司的下游行业面对的需求持续较低迷，管理层与全体员工齐心协力、真抓 实干，使得公司经营业绩仍然保持了稳健增长。其中：（1）机械密封板块，增量市场收入略高于存量市 场，增量市场收入及存量市场收入与去年同比均有一定增幅，增量市场毛利率同比基本维持稳定，存量市 场毛利率同比去年略有下降，但与 2022年度存量市场毛利率持平，属各年度内不同项目与产品构成带来 的正常波动，在国内下游行业景气度较低的情况下，公司国际业务的快速发展成为了业绩增长的有力保 障，报告期内国际业务实现收入 2亿元，同比增长约 50%；（2）橡塑密封板块（仅指优泰科，不含 KS GmbH）高附加值产品占比有所提升、降本增效进一步发挥作用，带来收入同比小幅增长的同时净利润增 长明显；（3）特种阀门板块，报告期内取得国内多个水工、石化领域的大项目订单，空气储能领域及国 际市场也取得订单，市场开拓 ...