证券研究报告 | 2025年08月22日 扬农化工（600486.SH） 优于大市 农药行业景气度触底回升，辽宁优创项目稳步推进 农化行业景气度触底回升，公司上半年业绩实现稳健增长。2025 年上半年， 扬农化工实现营业收入 62.34 亿元，同比增长 9.38%；实现归母净利润 8.06 亿元，同比增长 5.60%。公司业绩增长主要源于以销量增长弥补了大部分产 品价格处于底部的负面影响。分业务看，原药业务实现营业收入 36.55 亿元， 同比增长 9.98%，销量 5.67 万吨，同比增长 13.43%，平均销售价格 6.45 万 元/吨，同比下降3.04%；制剂业务实现营业收入11.71 亿元，同比下降2.77%， 销量 2.81 万吨，同比增长 0.12%，平均销售价格 4.16 万元/吨，同比下降 2.89%。分区域看，国内实现营业收入 35.79 亿元，同比增长 28.53%，毛利 率 10.56%，同比下降 17.66 pcts；国外实现营业收入 26.55 亿元，同比下 降 8.91%，毛利率 41.27%，同比提升 20.86 pcts。 全球农化行业供需秩序恢复正常，农药出口增长强劲。中国农 ...