公司报告 | 季报点评 濮耐股份（002225） 证券研究报告 Q3 业绩同比大幅改善，湿法业务进入快速增长期 Q3 业绩同比大幅改善，继续维持"增持"评级 公司发布三季报，2025 年前三季度公司实现营收 41.76 亿元，同比+4.34%， 归母净利润 0.95 亿元，同比-22.81%，扣非归母净利润为 0.74 亿元，同比 -4.63%。其中，25Q3 单季度实现营收 13.83 亿元，同比+5.95%，归母、扣 非归母净利润为 0.26 亿元、0.2 亿元（上年同期均为负数），业绩同比改善 明显。考虑到公司国内耐材主业继续承压，下调 25-27 年归母净利润预期 为 1.9/3.5/5.5 亿元（前值为 3/4.2/5.7 亿元），维持"增持"评级。 耐材业务持续承压，叠加信用减值损失影响公司盈利能力下滑 25Q1-3 公司综合毛利率为 17.6%，同比下降 1.03pct。公司国内耐材业务 受国内下游行业需求和经营形势严峻以及国内竞争格局的内卷化等影响， 整包业务结算价格较去年同期进一步下降，致国内业务板块毛利率水平有 所降低。25Q1-3 期间费用率为 13.88%，同比下降 1.48pct，其 ...