机构：中信建投证券 研究员：贺菊颖/袁清慧 核心观点 康方生物作为全球双抗引领者，其核心产品依沃西（AK112 ，PD-1/VEGF 双抗）成为全球首个在1L 肺 癌治疗中mPFS 超越K 药的双抗，海外HARMONi 数据延续国内获益趋势，验证了依沃西在跨区域研究 中具有一致性的临床疗效。本篇报告是2.0 版本深度，主要更新（1）AK112 国内外临床数据，论证其 为什么是重磅品种（2）AK104 与AK112 如何差异化定位（3）后续值得关注的双抗新靶点在研产品。 后续建议关注1）2025 ESMO HARMONi-6 临床数据公布，2）AK112、AK104 海外临床进展,3)国内 2025 年医保谈判，4)潜在BD。 报告背景及亮点 我们于2023 年12 月发布康方生物第一篇深度报告《深耕创新的综合性平台，出海合作拥抱机遇》，主 要分析了AK104 其临床优势与市场空间，AK112 前期临床数据展现出的潜力以及公司其他肿瘤和自免/ 代谢管线的临床布局和潜力。2024 年以来随着AK112 多项重磅III 期数据的披露，其潜力不断凸显，第 二篇深度在第一篇的基础上（1）结合过往PD-1+VEGF 单抗 ...