京东物流 摘要 2026 年营收增长由达达并表、国际业务海外仓扩张及跨越速递 20%+ 增速共同驱动。 净利润率预计从 2025 年的 3.1%修复至 3.3%，德邦股份扭亏为盈是核 心修复变量。 利润弹性显著，每 0.1%利润率波动对应约 3 亿元利润，全年盈利有望 超 90 亿元。 跨越速递利润率有望维持 8%高位，德邦双网融通加速将提升原有网络 成本效率。 海外仓面积较 2024 年翻倍，跨境物流进入收获期，将受益于中国跨境 电商高增长。 3C 家电"以旧换新"补贴政策将直接拉动京东优势品类物流业务量高增 长。 当前估值不足 10 倍 PE，对比顺丰控股 12 倍+估值，具备较高安全边 际与赔率。 除了业务层面的增长与修复，2026 年还有哪些外部催化剂可能对京东物流的 业绩产生积极影响？ 2026 年存在多项潜在的外部催化剂。其一，两会提及的"以旧换新"及相关 补贴政策，历史上类似的国家补贴（如 2025 年 1 月启动的一轮）曾对公司营 收增长有明显拉动作用，因为补贴主要面向 3C 和家电等京东的优势品类，这 些品类的高增长将直接带动京东物流的业务量。其二，作为公司第二增长曲线 的海外业务，正从投入 ...