近年来，私募信贷（Private Credit）逐渐成为市场上的热门资产类别，各类基金公司纷纷推出各种夺人眼球的产品，主打"高收益、低波动、低相关性"的卖 点。 最近一位读者给我发了一份M基金的宣传材料，便是其中的代表案例。宣传材料里充斥着"年化目标收益9–12%""顶尖管理人""高度分散""稳健月度分 红"等吸引眼球的字眼，听起来仿佛是一份风险与回报兼得的"完美答案"。 但仔细剖析，这类产品并没有宣传中看上去那么美好，甚至存在明显的结构性问题，极易误导普通投资者。本文将逐条分析，解释为什么投资者在面对这种 产品时必须保持高度谨慎。 一、目标回报只是水中月，缺乏真实可验证的业绩纪录 M基金宣传的" 预期 年化 收益率9–12%"，看似诱人，但问题在于，这只是一种假设性的目标，并非真实的历史回报纪录（track record）。任何基金经理 都可以轻易写下一个目标数字，甚至通过回测或模拟组合来"证明"其可行性，但这与投资者最终能拿到手的实际回报并无直接关系。 这意味着，投资者的钱要经过"双重收费"。表面上看到的9–12%年化收益目标，最终可能被层层费用侵蚀，落到投资者手里最后能剩多少呢？只有天知道。 换句话说， ...