尽管全球经济与地缘政治面临多重不利因素，摩根大通一位高管仍表示，该机构对今年推动更多首次公 开募股(IPO)及交易持乐观态度。 摩根大通欧洲、中东和非洲地区(EMEA)联席主管Matthieu Wiltz周二在接受采访时表示："当前市场情绪 积极，我们看到并购和IPO两大业务线的储备项目都非常充实。市场需求强劲——从客户反馈来看，他 们确实有意愿进入市场并把握当前机遇。" "当前市场整体流动性过剩，因此在部分交易中，若我们判断相关契约条款存在漏洞，有时会选择直接 拒绝合作，"Wiltz补充道。 去年次级汽车贷款机构Tricolor Holdings的突然崩盘导致摩根大通等多家银行蒙受损失，该行首席执行 官杰米.戴蒙因此警告称，私募信贷领域其他环节可能也会暴露出问题贷款。 Wiltz表示："如今，越来越多的联合投资方开始与我们及部分私募信贷机构合作。此前我们已建立严格 的尽职调查流程，而联合投资方的加入，更要求我们进一步压实尽职调查责任，确保每一笔交易决策的 科学性。" 汇编数据显示，摩根大通去年位列全球IPO承销商第三位，尽管去年4月美国关税政策公布后市场一度 陷入停滞，但全年交易总规模仍增长47%。该行在并 ...

Group 1: Economic Predictions - Trump's average tariff levels are expected to decrease by the end of the year due to various pressures, including stock market declines and rising consumer prices [2] - Global central banks, excluding Japan, are likely to continue lowering interest rates, with the Federal Reserve potentially leading this trend [5] - The price of gold is predicted to exceed $5,000 per ounce, driven by central bank purchases and as a hedge against fiscal deficits and geopolitical tensions [7] Group 2: Political Landscape - Ukrainian President Zelensky is not expected to be forced to abandon the Donbas region as part of any peace agreement, due to military and political risks [3] - In the U.S., the Democratic Party is predicted to regain control of the House of Representatives in the midterm elections, which would allow them to block Trump's agenda [12] - In the Middle East, the normalization of relations between Saudi Arabia and Israel is unlikely without a clear path to Palestinian statehood, as emphasized by Saudi Crown Prince Mohammed bin Salman [13] Group 3: Technology and Market Trends - The AI bubble is anticipated to burst in 2026, with investors becoming more critical of tech giants, although larger diversified companies may weather the storm better than smaller firms [4] - Quantum computers are not expected to be commercially viable by 2026, but significant progress is being made in the field [8] - Tesla's market share is projected to continue declining in the U.S., EU, and China, as competition increases and Musk focuses on AI investments rather than traditional automotive business [9] Group 4: Financial Sector Insights - An increase in private credit defaults is expected, as higher interest rates challenge companies that borrowed heavily during low-rate periods [6] - The emergence of household robots is anticipated, although their functionality will be limited and they will primarily target affluent early adopters [10]

私募信贷业务正在失去其独特的优势。像Ares Management(ARES.US)和黑石(BX.US)这样的机构曾经从 摩根大通(JPM.US)等巨头的眼皮底下抢走交易，并凭借其提供定制条款的能力攫取丰厚的回报。如今 的不同之处在于，银行业已强势复苏，而直接贷款机构则大力投资零售工具，这些工具为投资者提供了 套现的机会。总而言之，规模达2万亿美元的私募信贷行业正变得越来越像公共信贷行业，这意味着回 报率的下降。 在疫情爆发后的几年里，所谓的直接贷款机构成为了杠杆融资领域的王者。部分原因是竞争对手银行业 因收购贷款(包括埃隆.马斯克440亿美元的Twitter收购案)而遭受重创。这使得私募信贷基金得以直接向 借款人放贷，同时提供速度快、确定性和灵活的条款，尽管利率较高。像黑石这样的直接贷款机构为当 时一些规模最大的收购案提供了融资，例如2022年以100亿美元收购Zendesk。与此同时，利率上升使得 这些新兴机构能够向投资者承诺两位数的回报，这吸引了养老基金和保险公司的关注，从而推动了这股 浪潮。 然而，如此庞大的资金规模以及不断演变的融资模式，也引发了新的问题。已筹集的资金难以找到合适 的去处，截至202 ...

随着降息周期的冲击与市场环境的变化，美国上市商业发展公司（BDC）正面临自2020年以来相对于标普500指数最差的年度表现，这促使投资 者开始重新审视此类资产在1.7万亿美元私募信贷市场中的前景。 据彭博整理的数据显示，截至12月24日，追踪41只直接贷款投资工具的Cliffwater BDC指数今年已下跌约6.6%，这一表现与同期上涨约18.1%的 标普500指数形成鲜明对比。而在2023年和2024年，该BDC指数曾分别录得25.4%和14.1%的涨幅。 在美联储准备于明年继续降息的背景下，加之私募信贷交易缺乏导致贷款利润率收窄，BDC遭受了降息预期、市场冲击以及压力信号上升的多重 打击。 业绩落后引发投资者质疑 今年以来，BDC的表现显著跑输大盘，引发了市场对这一资产类别的广泛质疑。Opto Investments投资管理主管Matt Malone表示，客户对大型且广 泛分销的投资工具能否维持过往的回报水平持怀疑态度。 过去一年，私募信贷市场不断扩张和成熟，开始承接蓝筹人工智能基础设施项目及更多投资级债务。这种转变让投资者不得不思考，这是否仍是 为客户投资私募信贷的最佳风险调整方式。尽管Blue Owl ...

大型科技公司正通过华尔街投资者注资的特殊目的载体(SPV)，将逾1200亿美元的数据中心支出移出它 们的资产负债表，这加剧了业界对其在人工智能领域巨额押注所涉金融风险的担忧。 Meta、xAI、甲骨文及数据中心运营商CoreWeave是业内率先开展这一复杂融资交易的公司，以保护其 公司免受建设人工智能数据中心所需的大量借款的影响。然而不难看到，越是"遮遮掩掩"，市场对它们 的处境也越发担忧——CoreWeave和甲骨文已成为了过去几个月AI抛售行情的"震中"…… 硅谷巨头历来现金充裕、负债极低，因此享有极佳的信用评级和投资者高度信任。 然而，为先进AI争夺算力的竞赛，正推动科技公司借贷规模创下历史新高。通过表外结构获取私募资 本既能保护企业信用评级，又能美化财务指标。 Meta于10月完成了规模最大的私人信贷数据中心交易，为其在路易斯安那州拟建的Hyperion设施达成了 一项300亿美元的协议，并与纽约融资公司Blue Owl Capital共同创建了一个名为Beignet Investor的SPV。 该SPV募集资金300亿美元，其中约270亿美元来自太平洋投资管理公司、贝莱德、阿波罗等机构的贷 款，另有 ...

更残酷的战场在散户端。面向个人投资者的商业发展公司（BDC）今年遭遇"股债双杀"：FS KKR Capital股价跌33%，贝莱德BDC违约率升至7%，VanEck BDC ETF年内落后标普500逾20个百分点。 曾经承诺"月月分红"的BDC，如今14%收入来自"实物支付"（PIK），意味着借款人已无力支付现金利 息；最大持仓3.5亿美元清洁公司贷款沦为坏账，把"稳健"叙事撕出一道口子。 流动性陷阱随之浮现。Blue Owl试图把私有BDC与上市BDC合并以缓解赎回压力，却因股价较净资产值 折价14%被股东否决，交易流产。 公开市场价格与私募账面估值严重倒挂，散户想跑却找不到买家，只能眼睁睁看着本金蒸发。摩根大通 CEO戴蒙年初那句"看见一只蟑螂"的警告，如今看来只是黑暗厨房的一角：2万亿美元私募信贷盛宴 里，散户最后上桌，却最先买单。 据ETO Markets 出入金最新消息，曾被华尔街包装成"高股息避风港"的美国私募信贷市场，如今正被高 利率、违约潮和流动性黑洞三重力量撕裂。 最先敲响警钟的是管理1800亿美元资产的Blue Owl Capital——它突然退出甲骨文100亿美元AI数据中心 融资谈判， ...

金融稳定委员会（FSB）的最新数据显示，庞大的影子银行体系的全球资产规模已首次突破250万亿美 元大关，从而加剧了金融体系中监管较少的领域可能带来的系统性风险日益增大之忧。 FSB的年度全球金融监测报告显示，截至2024年底，非银行金融机构（涵盖对冲基金、保险公司、投资 基金等）资产总额达到创纪录的256.8万亿美元，同比增长9.4%。它们目前占到金融总资产的51%，与 疫情前的份额基本持平。 在非银行金融机构中，增长最快的是信托公司、对冲基金、货币市场基金和其他投资基金，增长率均达 到两位数。根据FSB，与此同时，银行业资产增长了4.7%。FSB由24个司法管辖区的财经官员组成。 FSB对于数以万亿美元计的私募信贷行业的增长数据缺乏表示遗憾。目前，监管机构正在密切关注这一 领域的危险迹象。包括摩根大通首席执行官Jamie Dimon和瑞银董事长Colm Kelleher在内，一些银行高 管已就该行业的潜在问题发出了警告。 FSB对于数以万亿美元计的私募信贷行业的增长数据缺乏表示遗憾。目前，监管机构正在密切关注这一 领域的危险迹象。包括摩根大通首席执行官Jamie Dimon和瑞银董事长Colm Kelleh ...

（文章来源：第一财经） 国金证券指出，AI投资确属泡沫，但对美国而言存在其合理性。AI产业链"铁索连环"的脆弱性日益凸 显，关注信息披露不足和资本开支的脆弱性。高杠杆与表外融资放大风险，私募信贷的不透明度和表外 负债隐性担保等融资模式值得关注。2026年美国中期选举带来的流动性不确定性是泡沫的关键外部风 险。 ...

美国GDP增速将高于市场预期 来源：金十 美国银行全球研究部预测，全球经济将在2026年以比投资者预想中更猛的势头向前推进。他们预计美国 和中国的增长都会更强劲，人工智能（AI）驱动的投资将持续发力，而且市场领跑者的地位也将发生 轮换。 在美股和国际市场经历了2025年的强劲上涨后，投资者普遍开始疑惑：这波牛市到底还能走多远？ 美银全球研究部负责人坎迪斯·布朗宁（Candace Browning）表示："尽管当前担忧声不断，但我们团队 对全球经济和AI的发展依旧持乐观态度。" 对于2026年的美国经济，美银的态度比绝大多数市场人士都要积极得多。 她认为，关于人工智能泡沫即将破裂的担忧"言过其实了"，并预计2026年美国和中国的GDP增速将超出 市场普遍预期。 以下是美银对2026年的10项核心预测： 美银高级经济学家阿迪蒂亚·巴夫（Aditya Bhave）预测，美国年化GDP将增长2.4%。这背后的主要推力 包括《大而美的法案》带来的财政支持、重新恢复的《减税与就业法案》激励措施、更友好的贸易政 策、持续强劲的商业投资，以及美联储降息政策的滞后效应。 在美银看来，宏观经济的基本面并没有许多投资者想象的那么疲 ...

Core Viewpoint - The U.S. Treasury Secretary, Becerra, aims to implement a new regulation requiring candidates for Federal Reserve district bank presidents to have resided in their respective districts for at least three years [1][3][6] Group 1: Proposed Regulation - Becerra has expressed the need for a comprehensive adjustment to the Federal Reserve, criticizing its overreach and deviation from its primary mission of monetary policy [2][5] - He reiterated that currently, three Federal Reserve district bank presidents do not meet his proposed residency standard [3][6] - The new regulation may require Congressional approval or could be implemented by the Federal Reserve Chair and Board [3][6] Group 2: Current Leadership and Nomination Process - Under the current structure, district bank presidents are nominated by the bank's board (excluding financial institution employees) and approved by the Federal Reserve Board [7] - The term for district bank presidents is five years, with the current term ending in February; the current Atlanta Fed president, Raphael Bostic, has announced he will step down [7] Group 3: Concerns on Private Credit - Becerra expressed concerns that private credit may be pro-cyclical during economic downturns, noting that investors tend to panic at the bottom of the cycle [8] - He contrasted this with regulated financial institutions, where the Treasury, Federal Reserve, and other regulators can provide "window guidance" to ease lending, which could mitigate economic downturns [8] - Becerra believes the growth of private credit is symptomatic of excessive bank regulation and emphasized ongoing collaboration with regulators to create more credit within the regulated banking system [8]