行业竞争激烈凸显，加大折扣力度成为普遍动作，进而影响利 润增速和毛利率。 作者： 叶心冉 封图：图虫创意 2025年中报披露落下帷幕，港股四大运动品牌巨头——安踏体育（02020.HK）、李宁（02331.HK）、特步国际（01368.HK）、361度（01361.HK） 均实现营收增长，但利润表现分化。同时行业竞争激烈凸显，加大折扣力度成为普遍动作，进而影响利润增速和毛利率。同时，"开大店"与专业化升级 也成为行业显著趋势。 净利润表现上，四大本土运动品牌呈现分化态势，安踏体育、361度均面临净利润增长放缓，李宁则是同比下滑。李宁上半年归母净利润为17.37亿 元，同比减少10.99%。安踏体育实现归母净利润70.31亿元，同比下降8.9%。但如果剔除2024年上半年Amer Sports（亚玛芬体育）上市权益摊薄利 得，2025年上半年归母净利润同比增长14.5%。即便如此，这一增速相较2024年同期62.62%的高增长仍大幅回落。361度上半年的净利润8.58亿元，同 比增长8.61%，去年同期的净利润增速为12.23%。 折扣力度普遍加大 营收规模与增速方面，2025年上半年四家公司营收梯队差异清晰： ...