2025H1 公司营业收入稳健增长，零售流水表现与营收基本匹配。营收端，2025H1，公司实现营收 148.17 亿元，同比增长3.3%；公司全渠道零售流水同比增长低单位数。 业绩端，2025H1，公司实现归母净利润17.37 亿元，同比下降11.0%。2025H1，公司营收增长、但业绩 下滑，主因投资性房地产减值损失、汇兑损失、所得税率上升；2025H1，公司EBITDA 为35.13 亿元， 同比增长2.0%。 机构：山西证券 研究员：王冯/孙萌 事件描述 8 月21 日，公司披露2025 年上半年业绩，2025H1，公司实现营收148.17 亿元，同比增长3.3%，实现归 母净利润17.37 亿元，同比下降11.0%。董事会建议派发2025年中期股息33.59 分/股，中期派息率50%。 事件点评 2025 年上半年，公司营收及经营利润取得稳健增长，跑步品类表现突出。在渠道方面，电商渠道客流 显著提升，线下渠道强化经营效率提升，店铺数量扩张有限。截至2025H1 末，公司全渠道库存保持健 康可控水平。预计公司2025-2027 年EPS 为1.02/1.14/1.21 元，8 月22 日收盘价对应公司2 ...

纺织服饰 李宁（02331.HK） 买入-A(维持) | 市场数据：2025 | | --- | | 年 | | 月 8 | | 日 22 | | 收盘价（港元）： | 19.700 | | --- | --- | | 年内最高/最低（港元）： | 21.000/12.560 | | 流通/总股本（亿股）： | 25.85/25.85 | | 流通市值（亿港元）： | 509.21 | | 总市值（亿港元）： | 509.21 | 资料来源：最闻，山西证券研究所 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 2025H1 营收稳健增长，全渠道库存处于健康可控水平 2025 年 8 月 25 日 公司研究/公司快报 事件描述 8 月 21 日，公司披露 2025 年上半年业绩，2025H1，公司实现营收 148.17 亿元， 同比增长 3.3%，实现归母净利润 17.37 亿元，同比下降 11.0%。董事会建议派发 2025 年中期股息 33.59 分/股，中期派息率 50%。 ...

查看完整报告 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2025年上半年收入、归母净利润同比+3.3%、-11.0% 李宁发布2025年中期业绩。公司2025年上半年实现营业收入148.2亿元人民币（下同），同比增长3.3%， 归母净利润17.4亿元、同比下滑11.0%。EPS为0.67元，拟每股派发中期现金红利0.34元人民币，派息率为 50%。 经营指标方面，2025年上半年公司毛利率同比下降0.4PCT 至50.0%，经营利润率同比下降0.2PCT至 16.5%，归母净利率同比下降1.9PCT至11.7%。其中归母净利率降幅大于经营利润率主要系所得税率提升 所致。 点评： 电商/经销/直营收入分别同比+4.4%/-3.4%/+7.4%，总门店数净减少0.7% 分品类来 ...