机构：中信建投证券 研究员：叶乐/黄杨璐 公司拟以15 亿欧元现金收购德国运动品牌彪马（PUMA）29 .0 6 %的股权，收购完成后将成为彪马最大 股东，此交易预计将于2 0 2 6年底前完成。PUMA 为全球知名运动品牌，有望强化安踏体育在足球、跑 步、综合训练、篮球和赛车等运动细分品类；补充街头潮流的产品风格，并在欧洲、拉丁美洲、非洲和 印度等关键体育市场更好地实现全球化布局。PUMA 目前仍处于亏损状态，2 5 年前三季度营收59.7 亿 欧元/-8.5%、营业利润为-0.11 亿欧元（经营利润率为-0.2%）、净利润为-3.09 亿欧元，安踏强大的品牌 运营能力有望帮助PUMA 加速推进战略转型、实现"品牌重塑"。看好安踏体育多品牌全球化的战略眼 光以及运营管理能力，平台型公司有望持续跑赢行业并实现估值重估。 事件 公司发布收购股权公告：于2026 年1 月26 日，公司与Pinault 家族旗下投资公司Groupe Artémis 达成协 议，以每股35 欧元、总价15 亿欧元（约123 亿元人民币）收购彪马29.06%股权，收购资金来自自有现 金储备。此次交易对应的企业价值/营收倍数约为0.8 ...