出口管制松动叠加稀土价格攀升，公司下半年有望量价齐升。价格方面， 自 7 月起镨钕金属价格呈现加速上行趋势，主因：（1）2025 年 4 月 MP Materials 停止向中国出口稀土精矿，6 月来自美国的稀土金属矿进口量已 经归零。（2）缅甸克钦地区宣布 2025 年底禁采稀土矿。（3）6 月起稀土 磁体出口管制松动，6 月中国向全球出口 3188 吨稀土磁体，比 5 月 1238 吨增长 157.5%。（4）8 月稀土产业链逐步进入补库旺季。供弱需强下， 我们预计稀土价格维持强势；同时，出口松动后，内外盘价差收敛即"一 价定律"生效，牵引内盘价格上行。对于企业而言，当前时点下，"量"的 兑现优于"价"的兑现，随出口松动，公司有望实现量价齐升；公司常规 备有 2-3 月轻稀土库存，涨价周期有望享受库存收益。 投资建议：公司是全球领先的稀土永磁供应商，现有 2.5 万吨烧结钕铁硼 +1500 吨粘接钕铁硼产能。随出口管制松动叠加稀土价格攀升，公司下半 年有望量价齐升。中长期看，人形机器人商业化、低空飞行器普及等新兴 需求来源有望贡献磁材行业长期增长空间，公司作为行业龙头有望充分受 益于行业景气复苏。预计 2 ...