1-3Q25 业绩符合我们预期 公司公布1-3Q25 业绩：收入23.81 亿元（+18.29% YoY），归母净利润5.09 亿元（+12.90% YoY），符 合我们预期。 创新研发支撑长期发展竞争力。1-3Q25 期间公司研发费用占收入比5.6%，同比基本持平。我们认为， 公司基于持续的研发投入和产品创新，现已构建较为清晰的发展战略，并通过全球化布局+新品推进， 不断完善全球商业化营销和产品矩阵。我们预计，伴随一次性胆道镜海内外持续放量，公司可视化产品 类终端销量或有望迎来稳步上升，第二增长曲线步入良性循环；同时，我们预计肿瘤介入领域亦有望在 未来作为下一阶段持续发力的成长性板块。 盈利预测与估值 我们维持2025 年和2026 年盈利预测不变，对应2025/2026 年市盈率23x/19x。维持目标价102.0 元（17% 上行空间），目标价对应2025/2026 年市盈率26x/22x，维持跑赢行业评级。 风险 研发进展不及预期，集采对价格压制超预期，海外商业化不顺。 发展趋势 3Q25 收入表现整体稳健。公司3Q25 单季度实现收入8.15 亿元（+20.12% YoY），我们估计公司国内收 入受 ...