菲菱科思（301191.SZ）2025 年三季报点评 Q3 业绩持续修复，期待 CT+IT 多增长极发力 2025 年 10 月 30 日 ➢ 事件：10 月 28 日，公司发布 25 年三季报，25 年前三季度实现营收 12.4 亿元，同比下降 1.8%；实现归母净利润 0.5 亿元，同比下降 55.3%；扣非归母 净利润为 0.3 亿元，同比下降 65.3%。单季度看，25Q3 实现收入 5.1 亿元，同 比增长 18.3%，环比增长 18.8%；归母净利润 0.3 亿元，同比下降 11.5%，环比 增长 122.2%；扣非归母净利润 0.2 亿元，同比下降 20.5%，环比增长 198.6%。 ➢ 业绩持续修复，存货翻倍增长。前三季度利润下滑，我们判断主因网通产品 需求等影响，但 Q3 利润环比持续改善，我们判断主因数据中心交换机销售持续 增长、海外市场及服务器业务加速突破。且公司 Q3 经营性现金流净额达到 1.6 亿元，相比 Q2 的-1.3 亿元有大幅好转，经营质量提升。25Q3 公司毛利率 11.8%， 同比下降 6.5pct；净利率 4.8%，同比下降 1.6pct，主因国内 ICT 市场竞争 ...