证券研究报告 2026 年 1 月 12 日 湘财证券研究所 公司研究 伊利股份（600887.SH）首次覆盖报告 莫道红海无新意，化而为霞映满天 ——伊利的红利价值重估与成长再发现 公司评级：增持（首次覆盖） 近十二个月公司表现 分析师：张弛 证书编号：S0500525110001 Tel：17621838100 Email：zc08241@xcsc.com | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | -6.7% | -4.9% | -30.5% | | 绝对收益 | -3.1% | 0.0% | -3.0% | 注：相对收益与沪深 300 相比 核心要点： ❑ 公司逻辑：下有股息率保底，中有液奶基本盘，上有第二增长曲线 短期逻辑：分红盈利双优，周期拐点将至。高分红承诺提供高安全边际， 盈利能力修复超出预期。宏观弱环境下高股息吸引众多投资者，公司强经 营能力使营业总成本降低；液奶业务至暗时刻已过，即将迎来低基数+低库 存双重利好且周期行业周期拐点将至，伊利获益将更进一步。 长期逻辑：战略升级，多元驱动高质增利。务实定调高质量增 ...