行 业 及 产 业 非银金融/ 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 《中资券商试水虚拟资产交易业务，看好 券商板块成长性——国泰君安国际获批提 供虚拟资产交易服务点评》 2025/06/25 证 券 研 究 报 告 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 研究支持 证券Ⅱ 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 金黎丹 (8621)23297818× jinld@swsresearch.com 2025 年 07 月 11 日 稳定币&RWA 代币化拓宽券商业 务空间，首推国泰海通 看好 ——上海市国资委党委召开中心组学习会点评 事件：上海市国资委党委 7 月 10 日召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势 及应对策略开展学习。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 ⚫ 呼应沪港国际金融中心协同发展政策，驱动券商"传统代客交易+加密货币"业务模式 创新。2025 年 6 月 19 日，沪港两地共同签署《沪港国际金融中心协同发展方案》， ...

作为国泰海通集团下属公司，国泰君安国际2025年7月10日发布公告表示，根据对集团截至2025年6月30 日止六个月的管理账目之初步审阅，预期集团截至2025年6月30日止六个月的净利润在5.15亿港元至5.95 亿港元之间，较2024年6月30日止六个月的净利润约1.97亿港元飙升161%至202%。该预期增长主要由于 集团财富管理、企业融资、资产管理、交易及投资等核心业务收入大幅上升。 国泰君安国际近期备受关注。6月24日，国泰君安国际正式获香港证监会批准，将现有证券交易牌照升 级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意见。此次牌照升级后，客 户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币等）、稳定币（如泰达币等）等虚拟 资产。 至此，国泰君安国际成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商，服务覆盖提供虚拟 资产交易、在虚拟资产交易服务过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关 产品。 【导读】国泰君安国际预计2025年中期净利润飙升161%至202% 7月10日中午，国泰君安国际发布正面盈利预告，午后开盘股价有所拉升。作为首家获批证券 ...

【导读】国泰君安国际预计 2025 年中期净利润飙升 161% 至 202% 中国基金报记者 江右 7 月 10 日中午，国泰君安国际发布正面盈利预告，午后开盘股价有所拉升。作为首家获批证 券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服 务的 香港中资券商，国泰君安国际备受关注，股价 持续飙涨。 作为国泰海通集团下属公司，国泰君安国际 2025 年 7 月 10 日发布公告表示，根据对集团 截至 2025 年 6 月 30 日止六个月的管理账目之初步审阅，预期集团截至 2025 年 6 月 30 日止六个月的净利润在 5.15 亿港元至 5.95 亿港元之间，较 2024 年 6 月 30 日止六个月 的净利润约 1.97 亿港元飙升 161% 至 202% 。该预期增长主要由于集团财富管理、企业融 资、资产管理、交易及投资等核心业务收入大幅上升。 国泰君安国际近期备受关注。 6 月 24 日，国泰君安国际正式获香港证监会批准，将现有证 券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资产交易服务的基础上提供意 见。此次牌照升级后，客户将可在国泰君安国际平台直接交易加密货币（如比特币、以太币 等）、稳定币（如泰达 ...

券商一号牌升级：获得提供虚拟资产交易的"入场券" 就拿国泰君安国际来说，此次获批的牌照升级，是允许其在现有证券交易账户体系下提供虚拟资产交易服务，但仅限于第一类牌照（证券交易）范畴，本质 上属于加密资产经纪业务，不能提供虚拟资产交易所牌照（VATP）范围内的加密资产底层的交易撮合、托管等能力。 事实上，在国泰君安之前，早有互联网券商率先拿下券商一号牌照升级，迅速布局虚拟资产交易。早在去年，就有包括富途证券在内的多家知名香港券商获 监管批准升级券商一号牌，并迅速推出面向零售投资者的虚拟资产交易服务。从公开信息来看，胜利证券的年交易规模达100亿港元，而富途证券的年交易 量据市场推测可达500亿港元。下图盘点了部分当前香港持牌可提供虚拟资产交易服务的券商平台及相关服务的上线时间和交易规模。截止7月8日，香港证 监会官方网站显示共有42家机构获批升级一号牌，其中券商多达30余家。 | 券商平台 | 盈透 | 胜利 | 老虎 | 富途 | 물 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交易上线时间 | 2023年2月 (仅更向专业投资者) | 2023年8月 | 2024年7 ...

港股稳定币概念股走势持续攀升。7月8日，以国泰君安国际为代表的港股稳定币概念股持续上涨，截至下午收盘涨25%。同一时间，多只中资券商股也纷纷 收涨。据悉，香港《稳定币条例》将于8月1日生效，届时香港金融管理局将开始接受牌照申请。当前，国泰君安国际已成为首家可提供全方位虚拟资产相关 交易服务的香港中资券商。另据公开信息，国金证券(香港)有限公司也正在筹备申请虚拟资产交易牌照。在业内人士看来，券商申请虚拟资产交易牌照，可 以在数字经济发展的大背景下，提升稳定币等虚拟资产的估值、定价、交易，从而带来业务和规模的增加。 国泰君安国际持续上涨 正如王红英所说，当前已有券商等机构正在筹备相关牌照申请。就在7月7日，国金证券在上交所互动平台回复投资者提问表示，公司旗下的国金证券(香港) 有限公司正在筹备申请虚拟资产相关交易牌照，并与国际及中国香港地区具有丰富经验的相关机构就该事项进行了多次接触，后续将积极推进具体申请事 宜。上述虚拟资产相关交易牌照申请尚需香港证监会批准。 回顾6月24日，国泰海通集团旗下国泰君安国际正式获得香港证监会批准，成功将其现有证券交易牌照升级为可提供虚拟资产交易服务，以及在提供虚拟资 产交易服务的 ...

Group 1: Digital Assets and Regulations - The Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) held its second digital asset consultation group meeting, discussing regulatory developments in the digital asset sector, particularly focusing on the ASPIRe roadmap's pillars A (Access) and P (Products) [1] - Guojin Securities' Hong Kong subsidiary is preparing to apply for a virtual asset trading license and has engaged with experienced institutions in Hong Kong and internationally to advance this application [3] Group 2: Memory Market Insights - TrendForce predicts a 10% to 15% quarter-on-quarter increase in general DRAM prices for Q3 2025, driven by a shift in production capacity towards high-end products and seasonal demand [4] - Morgan Stanley forecasts that the HBM market supply-demand tightness will persist until 2027, with growth driven by technological advancements and AI demand [6] Group 3: Bond Market Developments - Ten newly launched science and technology bond ETFs successfully raised a total of 30 billion yuan in just one day, contributing to a total bond ETF market size of 387.7 billion yuan, with expectations to surpass 400 billion yuan soon [5] Group 4: Standards and Regulations in Various Industries - China has officially released the international standard ISO 34505:2025 for autonomous vehicle testing scenarios, outlining evaluation processes and requirements for testing scenarios [2] - The State Council's Food Safety Committee is promoting the establishment of an internal reporting reward mechanism for food safety risks in various production and operation units by the end of 2025 [8] - The Market Supervision Administration is enhancing the development and implementation of standards for civil drones, which has reduced costs and improved commercialization capabilities [10]

证券研究报告 | 策略专题报告 2025 年 7 月 7 日 偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡 ——A 股流动性与风格跟踪月报（202507） 近十年 7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。央行季度例会提到"用好用 足存量政策，加力实施增量政策"，关注 7 月政治局会议的表述变化。市场交 易和增量资金层面，近期 A 股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖，增量资 金有望继续净流入，融资、私募有望继续活跃。基于以上，我们认为 7 月偏大 盘风格为主，成长价值或相对均衡。 ❑风格展望：偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。进入 7 月后，综合业绩披 露期效应、海外流动性环境变化、增量资金及风格交易热度，我们认为 7 月市 场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从 历史来看，近十年 7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动 性方面，7 月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修 正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到"用好用足存量政策，加 力实施增量政策"，关注 7 月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量 资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A 股 ...

中经记者 罗辑 北京报道 7月2日，中国香港证券及期货事务监察委员会（ 以下简称"香港证监会"）官网显示，获批提供虚拟资 产交易服务的机构已达到42家。这是自6月25日国泰君安国际（1788.HK）成为首家全覆盖虚拟资产交 易、咨询及产品分销的内资券商后，获批交易牌照的机构再度增加。 此前，因国泰君安国际拿到虚拟资产交易服务牌照，引发市场对券商股重新定价。国泰君安国际股价获 批当天单日暴涨198%，更带动香港内资券商指数涨11.75%。同一天，A股券商板块整体上涨5.52%，多 只券商个股涨停。 多位业内人士认为，国泰君安国际完成全牌照布局，或开启"领头"作用，内资券商的国际子公司也将跟 进参与虚拟资产相关服务。这一方面有助于为券商带来新业绩增量；另一方面也有望通过数字金融及业 务创新的推进，提升券商的国际综合竞争优势。 根据香港证监会官网信息，目前已有大量机构拿到相关牌照，例如交易牌照方面，截至7月2日，已有42 家机构（香港证监会披露为"法团"）持牌。对于内资在港券商而言，也并非今年才"出手"，实际梳理来 看，大型内资券商的国际子公司早已布局相关牌照。 一位接近国泰君安国际的相关人士提到，国泰君安国际布局 ...

"2025年以来，在AI、机器人等科技浪潮带动下，中国资产迎来价值重估，港股关注度显著提升。"中金 公司管理委员会成员王曙光对《证券日报》记者表示，多项积极因素为优质大型IPO项目的推出提供了 窗口。蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药等优质企业赴港上市，其优异的后市表现进一步提振港股IPO市 场情绪。 "小河弯弯向南流，流到香江去看一看"——这首传唱不息的旋律，其蕴含的意象恰与当下中国香港资本 市场所呈现的蓬勃发展态势形成呼应。2025年中国香港资本市场热潮涌动，中资券商作为核心参与者之 一，正积极发挥中介力量，大步迈向舞台中央。 记者注意到，在政策红利、战略深耕、技术创新等因素驱动下，中资券商逐步打破过往由国际投行主导 的市场格局，不断扩展业务版图，业务触角从IPO保荐延伸至虚拟资产交易，从传统投行业务迈向科技 金融前沿阵地，实现了从传统业务到多元领域的跨越式发展，一步一个脚印地推动香港成为"全球资本 配置中国资产的核心枢纽"，吸引国际资本加速布局。 重构港股IPO市场承销格局 港股市场凭借其成熟的资本市场环境、灵活的上市制度以及国际化的投资者群体，成为企业融资和全球 化布局的重要选择。 Wind资讯数据显示，上 ...

过去一周，国内主要市场指数中，上证 50、沪深 300、中证 500 和中证 1000 均上涨，跌幅分别为 1.27%、1.95%、3.98% 和 4.62%。 回顾过去一周，5 月工业企业利润累计同比报-1.1%，较上月数值略显回落。数据的回落部分原因或由于前期关税冲击 影响的滞后显现，但往后看，中美关税协商正在稳步推进，若后续有初步协议达成，企业利润增速有望边际修复。而 市场方面，由于多方利好共振，市场在科技和综合金融板块的带动下稳步上涨。海外方面，伊朗和以色列宣布达成停 火协议，中东局势超市场预期缓和。前期受到中东局势影响拉升的原油价格也开始回落，这使得市场资金对于美国通 胀预期的担忧也有所回落，带动下半年美联储降息预期的回升，使得海外流动性回暖。地缘风险以及全球流动性的改 善，推动市场资金风险偏好明显回升。在这样的宏观背景下，有事件舆情刺激催化的板块，都能有所表现：在国泰君 安国际获批提供稳定币等虚拟资产交易服务的消息刺激下非银金融板块上涨；在 9 月 3 日抗战胜利纪念阅兵的预期催 化下军工板块行情也有所演绎；AI 板块也在美股纳斯达克指数新高的带动下表现良好。 不过我们也需要看到目前市场良好表现主 ...