晨星(中国)基金研究总监孙珩在报告中指出，尽管积极配置和主动股票基金在过去五年实现了最高的基 金回报，但投资者在这两类产品上的投资者回报却显著低于基金回报。这一现象很大程度上与二者收益 率有着较高的波动性有关。二者较高的权益仓位在赋予其超额收益潜力的同时，也放大了净值波动风 险。这种收益的高波动性为基金创造了短期内收益爆发的可能，在业绩高光阶段形成强大吸引力，引得 投资者追涨，但高波动背后暗藏巨大的下行风险，当行情急转直下时，高位入场的投资者往往难以承受 资产快速缩水带来的冲击，容易在恐慌情绪的驱使下匆忙退场。 孙珩表示，投资者往往因盲目追涨而忽略基金的潜在风险，进而导致投资者回报落后于同期基金回报。 尤为典型的是行业基金，这类产品在短期市场热度驱动下易吸引大量跟风资金。然而，行业一旦步入逆 风期，相关基金回报会出现剧烈回撤，部分投资者因难以承受亏损压力，最终选择低位抛售。如此一 来，他们不仅未能享受过去可观的丰厚收益，还可能错失后续反弹契机。 《报告》以医药和消费行业为例，截至2024年12月31日，晨星分类为"行业混合—医药"和"行业股票— 医药"的五年期年化投资者回报差分别为-7.70%和-7.11%； ...