波动较低的偏债型产品以债券作为底层资产，相比高风险产品，整体收益特征更为稳健，加之投资 者选择此类产品多基于防御性考量，有助于降低投资者的短期交易冲动。宽基类的被动基金以2.81%的 正投资者回报差脱颖而出。许多宽基类被动基金，尤其是宽基类ETF，机构投资者占比较高。 《报告》指出，投资者往往因盲目追涨而忽略基金的潜在风险，进而导致投资者回报落后于同期基 金回报。尤为典型的是行业基金，这类产品在短期市场热度驱动下易吸引大量跟风资金。然而，行业一 旦步入逆风期，相关基金回报会出现剧烈回撤，部分投资者因难以承受亏损压力，最终选择低位抛售。 如此一来，他们不仅未能享受过去可观的丰厚收益，还可能错失后续反弹契机。 《报告》指出，挑选基金时，投资者需谨慎评估自身风险承受能力，进行多维度理性评估，优选与 自身风险偏好适配、投研团队资深、投资策略稳定、风控完善的基金。此外，投资者应跳出单一收益导 向的思维桎梏，并通过选取风险收益特征不同的基金，构建多元化投资组合，以在市场波动中分散风 险，提升自身组合的抗风险能力。投资者还应践行长期持有理念，主动规避短期择时和情绪化决策，借 助时间的力量来熨平市场波动，降低因不当择时产生的 ...

晨星(中国)基金研究总监孙珩在报告中指出，尽管积极配置和主动股票基金在过去五年实现了最高的基 金回报，但投资者在这两类产品上的投资者回报却显著低于基金回报。这一现象很大程度上与二者收益 率有着较高的波动性有关。二者较高的权益仓位在赋予其超额收益潜力的同时，也放大了净值波动风 险。这种收益的高波动性为基金创造了短期内收益爆发的可能，在业绩高光阶段形成强大吸引力，引得 投资者追涨，但高波动背后暗藏巨大的下行风险，当行情急转直下时，高位入场的投资者往往难以承受 资产快速缩水带来的冲击，容易在恐慌情绪的驱使下匆忙退场。 孙珩表示，投资者往往因盲目追涨而忽略基金的潜在风险，进而导致投资者回报落后于同期基金回报。 尤为典型的是行业基金，这类产品在短期市场热度驱动下易吸引大量跟风资金。然而，行业一旦步入逆 风期，相关基金回报会出现剧烈回撤，部分投资者因难以承受亏损压力，最终选择低位抛售。如此一 来，他们不仅未能享受过去可观的丰厚收益，还可能错失后续反弹契机。 《报告》以医药和消费行业为例，截至2024年12月31日，晨星分类为"行业混合—医药"和"行业股票— 医药"的五年期年化投资者回报差分别为-7.70%和-7.11%； ...

在投资实践中，不少人都有过这样的经历： 精挑细选了一只业绩亮眼的基金，满心期待能获 得丰厚回报，可最后实际落袋的收益却与预期相去甚远。 其实，这通常与投资者不当的择时 买卖有关。为探究这一现象，晨星通过观察基金回报与投资者回报之间的差距，深入剖析常见 的择时交易，以此为投资者提供有价值的指导。事实上，自2005年首次在美国市场发布投资者 回报研究以来，晨星一直跟踪、剖析这一现象，发现欧美和亚太市场的投资者回报都在不同程 度上落后于同期的基金回报。 中国公募基金投资者回报差受当时的市场环境与产品类别比重影响显著。2015年股 市急挫引发避险情绪，寻求防御目的的资金涌入固收型基金，且此类基金波动性较 低有助于减少投资者的短期交易冲动，因而具有相对较好的投资者回报差，该基金 市场规模权重提升带动投资者回报差收窄；2020年疫情下流动性充裕，成长股及医 药、消费板块崛起，吸引大量资金；2021年起，市场结构化加剧，资金频繁追逐热 门赛道，追涨杀跌加剧，致使截至2022、2023年底的五年期年化投资者回报差扩 大。 不同资产类型的投资者回报差呈现分化特征：截至2024年12月31日的五年期年化投 1 2 3 本次报告将 ...