机构：山西证券 研究员：王冯/孙萌 事件描述 8 月12 日，公司公布2025 年半年报。2025H1，公司实现营收57.05 亿元，同比增长11.0%，实现归母净 利润8.58 亿元，同比增长8.6%。公司拟派发中期股息20.4 港仙/股，派息率为45%。 事件点评 2025H1 销售毛利率小幅提升，经营活动现金流显著改善。盈利能力方面，2025H1，公司毛利率同比提 升0.2pct 至41.5%，费用率方面，2025H1，公司销售费用率同比提升0.4pct 至18.2%，其中广告及宣传费 用率同比下滑0.4pct 至10.1%。管理费用率（含研发）同比下滑0.2pct 至5.8%，其中研发费用率2.8%/同 比持平。叠加其它收益下降、应收账款减值下降，2025H1，公司经营利润率同比下滑0.7pct 至19.9%， 归母净利润率为15.0%，同比下滑0.4pct。营运管理方面，2025H1，公司存货周转天数为109 天，同比 增长2 天，应收账款周转天数146 天，同比下降3 天，应付账款周转天数71 天，同比下降17 天。经营活 动现金流方面，2025H1，公司经营活动现金净流入5.24 亿元，同比增长 ...