银行行业行情如何演绎？——银华投顾每日观点2025.6.26 来源：银华基金投顾 天玑投顾团队 核心观点 1、今日国家发改委新闻发布上提及，7月份将下达今年第三批消费品以旧换新资金，虽然财政支出总量 增速放缓，但财政结构上"重民生、弱基建"特征延续，消费政策的支持有助于提升股市的韧性，叠加低 利率时代资金迁徙，行情长度可相对乐观预期，但考虑到房地产仍然偏弱、未来出口和就业的不确定性 等潜在的结构性问题，行情高度也要合理预期。 2、今日银行行业再次创历史新高，当前银行股息率与10年国债利率差值目前利差大致为2.36%，处于 2008年以来历史区间的16%低分位数水平，考虑到2017年和2018年资金成本和国债利率较高、利差较 低，17年和18年的低利差或不具备常态性，因此当前实际历史分位数可能更低。（数据来源：wind） 3、但这并不意味着银行股要大幅调整，因为低利率时代资产的稀缺性意味着高股息板块的风险溢价系 统性降低了，因此我们倾向于认为银行行业或仍有机会，但要降低预期。 在说回港股，今日港股跌幅大于A股，AH溢价反弹，恒生AH溢价指数今日上涨0.58%，港股更弱的原 因最主要来自港元触及弱方保证水平下港元 ...

往后看，国内货币宽松大环境不变，低利率也有进一步深化的可能，存款、债券等底层资产收益的下 降，将带来广义固收类产品持有体验的进一步下滑。 居民或许正在慢慢走出长期固收类资产的舒适圈，转向对股市的关注度，在符合风险承受能力的前提 下，或许可以考虑适应包含权益资产的净值型产品。这个大趋势，我们相信是财富市场的发展路径。 今天的权益市场经历一波调整，短期可能维持震荡。结构方面，在符合风险承受能力的前提下，可以考 虑灵活做高低切，谨慎追高估值过贵、拥挤度较高的资产，转向阶段性落后、但具备政策支持、长期发 展空间良好的板块，比如科技就是我们比较关注的领域之一。（数据来源：Wind，2025.6.19，上证指 数下跌0.79%） 昨天的2025陆家嘴论坛上提到：从金融资产配置比例看，当前中国家庭的现金和储蓄占比超过一半，远 高于OECD国家约1/3的平均水平。（资讯来源：Wind） 现实情况是，以往通过储蓄可能确实能够获得还不错的资产增值，但随着近年来我国利率环境呈下降趋 势，央行多次实施降息操作，降低政策利率，市场利率也在下降。投资者偏好的财富管理方式，如存款 的利率已降至非常低的水平。 居民财富或正面临"去舒适区"— ...