公司报告 | 半年报点评 蒙娜丽莎（002918） 证券研究报告 风险提示：激烈竞争产品降价幅度超预期，地产下游回款不及预期，原材 料上涨超预期，C 端扩容不及预期。 经销占比提升至 83%，减值敞口逐步出清 行业整体需求偏弱，收入和利润整体承压 公司 25H1 实现营业收入 19.15 亿元，同比-17.96%，实现归母净利润-0.06 亿元，同比-106.86%，其中 Q2 单季度实现营收 12.29 亿元，同比-18.96%， 实现归母净利润 0.54 亿元，同比-26.52%，受制于瓷砖需求整体偏弱，以 及公司主动放弃了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单，收 入和利润有所承压。 经销占比提升，以房抵债规模缩减 分业务来看，25H1 公司瓷质有釉砖、陶瓷板及薄型陶瓷砖收入分别为 15.62、2.30 亿元，同比分别-15.94%、-12.13%；毛利率分别为 24.53%、28.57%， 同比分别-2.35、-6.03pct；从原材料角度来看，25Q2 我们跟踪的液化天然 气、瓦楞纸市场价格同比分别+3.5%、-3.7%，环比分别+0.5%、-9.5%，后续 仍应关注相关原材料价格变化。分渠道 ...