证券研究报告 梦百合 (603313 CH) 内外贸营收稳增，利润符合预期 | 华泰研究 | | | 中报点评 | | 投资评级(维持): | 增持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 8 月 | 26 日│中国内地 | | 家居用品 | 目标价(人民币): | 10.81 | 公司发布 2025 年半年报：1H25 公司实现营收 43.16 亿元/同比+9.4%；归 母净利润 1.15 亿元/同比+118%，符合业绩预告指引（归母净利润 1.0~1.2 亿元）。其中 Q2 实现营收 22.73 亿元/同比+6.8%，归母净利润 5583 万元 /同比+70.4%。公司利润端显著改善，我们判断主要原因有：1）记忆绵床 垫、记忆绵枕等重点品类毛利率同比提升；2）国内自主品牌建设和海外 OBM 转型，业务结构持续改善；3）信用减值损失计提较去年同期减少。展望后 续：1）全球化产能布局领先，北美本土产能优势突出，欧洲市场积极拓展， 收入稳增可期；2）国内发力品牌及渠道建设，记忆棉品类在内销家居企业 中具备独特性，看好公司未来内外贸发展，维 ...

公司报告 | 半年报点评 零售转型成效显现，多品类均衡发展 公司发布 2025 年中期报告 25Q2 公司实现收入48.9 亿元，同比+7.2%；归母净利润5.0 亿元，同比+5.4%； 扣非归母净利润 4.4 亿元，同比+8.9%； 25H1 公司实现收入 98.0 亿元，同比+10.0%；归母净利润 10.2 亿元，同比 +13.9%；扣非归母净利润 9.0 亿元，同比+15.3%；若剔除股份支付费用 0.36 亿的影响，归母及扣非分别同增 18%、20%。 公司经营业绩持续向好，内贸零售企稳向好，外贸收入持续增长，同时得 益于产品力改善和效率提升，实现结构性增长，同时盈利能力、现金流等 核心经营指标同步优化； 25Q2 毛利率 33.4%，同比+0.4pct，归母净利率 10.3%，同比-0.2pct，盈利 能力保持稳定； 25H1 经营活动产生的现金流量净额 10.94 亿元，同比增长 71.89%。 单品均衡发展，高潜品类展现结构性成长 ①沙发收入 56.67 亿元，同比+14.7%，毛利率 36.1%，同比+1.0pct，其中 功能沙发态势较好，尤其内贸功能沙发业务上半年实现较好的同比增长； 顾家 ...

业绩简评 8 月 25 日公司发布 2025 年中报，25H1 实现营业收入/归母净利润 / 扣非归母净利润 分别为 +9.35%/+117.82%/+96.41% 到 43.16/1.15/1.10 亿元。单 25Q2 来看，公司实现营业收入/归母净 利 润 / 扣非归母净利润分别 +6.83%/+70.39%/+39.56% 到 22.73/0.56/0.52 亿元。考虑到 Q2 公司受关税及海运费影响，整 体利润表现相对理想。 经营分析 25H1 北美洲、欧洲业务稳步增长，线上业务增速亮眼。公司国内 /海外收入 25H1 分别同比+11.74%/+8.10%至 7.53/34.18 亿元， 25Q2 分别+17.66%/+2.81%至 4.34/17.48 亿元。内销方面，直营/ 经 销 / 电商渠道 25H1 收入分别 +5.99%/5.79%/15.98% 至 0.99/1.74/1.79 亿元，25Q2 分别+1.93%/+10.96%/+25.23% 至 0.54/1.04/0.98 亿元。25H1 梦百合直营/经销门店分别为 318/908 家，公司持续推进店态升级和品类融合，单店收入保持稳健 ...

晨会纪要（2025/08/26） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2025.08.26） 基金研究 科创板表现突出，通信、电子领涨行业——公募基金周报 公司研究 半年度业绩增长良好，产品差异化助力巩固市场地位——爱玛科技（603529） 2025 年半年报点评 战略转型持续推进，期待公司业绩拐点——拓斯达（300607）2025 年中报点 评 行业研究 证 包装纸价走强，以旧换新受益领域中报业绩向好——轻工制造&纺织服饰行 业周报 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 晨会纪要（2025/08/26） 基金研究 科创板表现突出，通信、电子领涨行业——公募基金周报 宋 旸（证券分析师，SAC NO：S1150517100002） 张笑晨（证券分析师，SAC NO：S1150525070001） 1、本周市场回顾 上周，权益市场主要指数延续上涨，其中，涨幅最大的是科创 50，上涨 13.31%，创业板指涨幅超过 5%。 行 ...

宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观点评 20250824：9 月降息的确定性与年内降息的变数 核心观点：本周美国经济数据好于预期，一度令 9 月降息预期回落，但 周五 Jackson Hole 央行会议 Powell 发表鸽派讲话，认为风险平衡要求调 整货币政策立场，为 9 月降息铺路。降息交易带动美股反弹、美元和美 债收益率大跌。乐观情形下，我们预计 9、12 月各降息一次，全年降息幅 度难超过 50bps，短期仍需关注 9 月密集数据对年内降息预期的扰动，当 前市场定价全年降息 2.2 次的降息预期偏乐观，面临回调风险。中期看， 我们预期 2026 年 5 月美联储新主席上台后，货币政策将更宽松，悲观、 基准、乐观情形下明年将分别有 4、5、6 次降息。9 月 FOMC 后，市场 当前计价的 2026 年仅 3 次的降息预期料将升温，届时 2 年美债利率、美 元指数将重新回归下行趋势。 宏观量化经济指数周报 20250824：货物吞吐量延续高位，8 月出口仍有 韧性 证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-08-26 降准等总量宽松，仍有待外部风险、三季度经济增 ...

箭牌家居（001322） 2025 年中报点评：零售渠道优化效果显现， 期待盈利修复 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7,648 | 7,131 | 6,860 | 7,202 | 7,572 | | 同比（%） | 1.79 | (6.76) | (3.81) | 4.99 | 5.13 | | 归母净利润（百万元） | 424.64 | 66.77 | 246.74 | 308.24 | 362.59 | | 同比（%） | (28.43) | (84.28) | 269.56 | 24.93 | 17.63 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.44 | 0.07 | 0.26 | 0.32 | 0.37 | | P/E（现价&最新摊薄） | 20.93 | 133.12 | 36.02 | 28.84 | 24.51 | [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要 ...

盈利预测与投资建议。预计2025-2027 年EPS 分别为0.23元、0.26 元、0.31元，当前市值对应PE 分别为 41 倍、35 倍、30 倍。考虑到公司品牌壁垒较高，自产化率逐年提升，看好公司业绩边际修复，维 持"持有"评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料成本大幅波动的风险；渠道扩张进展不及预期的风险；产能释 放不及预期的风险。 国内零售业务表现较好，境外受国际经贸环境变化影响。2025年上半年公司零售/电商/家装/工程渠道分 别实现营收11.3/5.8/4.6/5.5 亿元， 分别同比+4.0%/-7.9%/-3.5%/-21.4%。零售业务同比增长主要是公司 在经销零售门店开展的店效倍增项目带动。国内/境外分别实现营收27.6 亿元/7358.3 万元，分别同 比-5.5%/-54.7%。公司在北美以外市场的收入增长显著，但受国际经贸环境变化影响，公司出口北美市 场业务收入下降，导致总体境外收入同比下降。 传统品类承压，智能座便器产品驱动增长。2025 年上半年，卫生陶瓷/龙头五金/浴室家具/浴缸浴房/瓷 砖品类分别实现营收13.6/8.4/3.4/1.2/1.2 亿元，分别同比-13 ...

8月25日，顾家家居盘中上涨2.09%，截至09:47，报29.30元/股，成交7696.16万元，换手率0.33%，总市 值240.78亿元。 资金流向方面，主力资金净流出397.49万元，特大单买入568.72万元，占比7.39%，卖出450.16万元，占 比5.85%；大单买入1312.10万元，占比17.05%，卖出1828.15万元，占比23.75%。 分红方面，顾家家居A股上市后累计派现63.39亿元。近三年，累计派现31.73亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，顾家家居十大流通股东中，中欧养老混合A（001955）位居第六 大流通股东，持股1087.77万股，相比上期增加17.64万股。香港中央结算有限公司位居第七大流通股 东，持股1030.95万股，相比上期减少149.21万股。 责任编辑：小浪快报 资料显示，顾家家居股份有限公司位于浙江省杭州市上城区东宁路599号顾家大厦，成立日期2006年10 月31日，上市日期2016年10月14日，公司主营业务涉及客厅及卧室中高档软体家具产品的研发、设计、 生产与销售。主营业务收入构成为：沙发55.22%，卧室产品17.59%，集成产品13 ...

天眼查App显示，近日，安徽悦界时光家居用品有限公司成立，法定代表人为陆军，注册资本500万人 民币，经营范围为一般项目：家居用品销售；竹制品销售；旦用陶瓷制品销售；日用化学产品销售；塑 料制品销售；日用口罩（非医用）销售；日用品销售；日用杂品销售；日用玻璃制品销售；日用木制品 销售；办公用品销售；家具销售；办公设备销售；旧货销售；二手日用百货销售；服装服饰零售；服装 辅料销售；互联网销售（除销售需要许可的商品）；羽毛（绒）及制品销售；鞋帽零售；劳动保护用品 销售；母婴用品销售；个人卫生用品销售；日用百货销售；家用电器销售；非电力家用器具销售；家用 电器零配件销售；包装服务；企业形象策划；市场营销策划；工业设计服务；广告设计、代理；技术服 务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广（除许可业务外，可自主依法经营法律法规 非禁止或限制的项目）。 ...

截至2025年8月22日收盘，喜临门（603008）报收于17.84元，较上周的16.38元上涨8.91%。本周，喜临 门8月22日盘中最高价报18.58元。8月19日盘中最低价报16.2元。本周共计1次涨停收盘，无跌停收盘情 况。喜临门当前最新总市值66.27亿元，在家居用品板块市值排名21/71，在两市A股市值排名 2672/5152。 本周关注点 交易信息汇总 沪深交易所2025年8月21日公布的交易公开信息显示，喜临门（603008）因有价格涨跌幅限制的日收盘 价格涨幅偏离值达到7%的前五只证券登上龙虎榜。此次是近5个交易日内第1次上榜。 股本股东变化 近日喜临门披露，截至2025年6月30日公司股东户数为1.57万户，较3月31日减少270.0户，减幅为 1.69%。户均持股数量保持在2.37万股，户均持股市值为41.36万元。 业绩披露要点 喜临门2025年中报显示，公司主营收入40.21亿元，同比上升1.59%；归母净利润2.66亿元，同比上升 14.04%；扣非净利润2.6亿元，同比上升16.45%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入22.9亿 元，同比上升4.27%；单季度归母净利润 ...