通策医疗 20260310 摘要 通策医疗商业模式由高客单价向高效率、普惠性医疗转型，2025Q1- Q3 营收 22.9 亿，归母净利润 5.14 亿，显示出较强业绩韧性。 种植牙集采激活中低端增量，公司种植业务中集采占比已达 75%- 80%；浙江单颗种植费降至 5,000 元左右，对标韩国经验，省内潜在需 求达 300-400 万颗。 推行"大部制"改革打破属地化管理，通过医生集团化运作实现全省资 源动态调度，应对牙医供给扩容，释放医生侧生产力并支撑平台化扩张。 数字化基建构建 AI 中台，实现 HIS 系统原生融合，通过唯一 ID 管理 700 万存量客户，提供智能导诊及 AI 病历质控，旨在实现服务标准化与 降本增效。 正畸业务通过自主品牌"隐秀"实施"不满意全额退款"策略，降低决 策门槛，利用价格优惠抢占敏感市场，目标实现客群规模倍增。 预计 2026 年归母净利润达 6.7 亿元，增长中枢接近 20%；给予 2026 年 45 倍 PE，对应目标价 67 元，需关注医疗服务调价超预期及改革不 及预期风险。 Q&A 市场观点认为通策医疗自 2021 年中以来股价持续下行，主要原因是什么？在 当前 ...