丨证券研究报告丨 行业研究丨深度报告丨海运 [Table_Title] 供给为锚，结构掘金 ——海运行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 展望 2025 年下半年，关税政策的频繁调整使得海运需求具有较大的不确定性，因此海运板块 下半年投资逻辑考虑现金流和供给两个因素，方向为：1）行业供给紧张，公司现金流较好的近 洋和内贸集运；2）供给增速低位，需求有望迎来边际变化的油运和散运。亚洲内及内贸集运供 给紧张，行业景气度相对高位；头部船东资本开支接近尾声，具有持续回报股东的能力。油轮 板块，弱现实下重视 OPEC+增产的看涨期权。同时，伊以冲突再次证明全球稳定环境或许正 遭破坏，油运将受益于地缘政治波动。散运供需双弱，年底西芒杜项目投产将利好大船景气。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 SAC：S0490512020001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 供给为锚，结构 ...