Q&A 2025 年下半年油运景气改善的核心驱动因素是什么，2026 年以来美国对外 行动带来的底层逻辑与结果指向如何理解？ 2025 年下半年油运景气出现一定程度改善，核心可归结为"合规需求增加" 与运量提升两条主线：一是 OPEC 增产带来运量增加；二是印度因担忧美国征 收较高关税而降低"黑油"进口、转向合规油进口，带动合规运输需求上行。 进入 2026 年后，过去两个月外部事件明显增多，按性质可分为两类：其一， 以美国特朗普本届政府为主导的对外长臂管辖及军事打击行动，包括对委内瑞 拉的打击与对伊朗的打击。底层逻辑上，这类行动被用于为 2026 年 10 月份 的美国中期大选做铺垫；在影响路径上，主要结果是推动更多原油流向合规市 场，从而抬升合规油运输需求。 对近期美伊冲突升级及伊朗局势演化应如何解读，最终可能的"结果"与对油 运需求的影响方向是什么？ 局势演化更多是"以何种过程呈现"的差异，核心判断仍指向同一结果：美国 更可能推动达成的结果是伊朗"契合"，并实现伊朗与胡塞武装的切割，同时 推动伊朗原油回到合规市场。就过程而言，无论是通过谈判达成、通过军事打 击后再谈判，或在伊朗更换领导人后再推进，本质都 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨海运 [Table_Title] 油轮的搅局者：长锦商船 报告要点 [Table_Summary] 地缘波动加快需求合规化进程，韩国长锦商船的"搅局"创造了有效供给的真空期。短期内， 长锦商船将自身控制运力提升至 118 艘（占合规市场份额 16%），同时有意延迟接货，控制运 力投放，带动即期运价不断创新高。节奏上，季节性、VLCC 交付节奏和油轮周转次数是核心 因素，二季度或是观察长锦"停航挺价"策略如何转变的核心窗口期。油轮股地缘期权的强化， 以及长锦商船"搅局"带来格局端超预期发展。投资上，油轮进入周期股的盈利弹性释放期， 继续推荐核心标的招商轮船、中远海能。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 SAC：S0490512020001 SFC：BQK468 %% %% research.95579.com 1 海运 cjzqdt11111 [Table_Title2] 油轮的搅局者：长锦商船 [Table_Summary2] 为什么要关注长锦商船？——接力需求的供给端搅局者 历史上，VLCC-TCE（超大型油轮等效期租水平）有两次达到约 25 万美元 ...

据悉，该航线为德翔海运与达飞集团旗下正利航运（CNC）共同运营，将基于后者于1月新开通的华北-泰国航线（NT8）进行升级。 德翔海运的新航线NTX，为该公司第二条中国华北直航泰国航线，新增挂靠天津、大连。 德翔海运（TS Lines）近日宣布，将于3月30日起，正式推出全新的中国华北-泰国快线NTX（North China-Thailand Express）。这也是德翔海运第二条华北 直航泰国航线，新增挂靠天津、大连。 未来，德翔海运将助力客户把握区域贸易机会，打造更具竞争力的亚洲航线网络。 第一，华北直航泰国，强化华北至泰国的航线覆盖与稳定性； 第二，与德翔海运CHT航线协同运营，拓展华北港口选择，提供更灵活的航线组合与班期安排； 第三，提升泰国出口频次，支持泰国至华北布局，优化进出口双向货流； 第四，网络配置更均衡，通过多航线协同，增强舱位调度与整体网络韧性。 德翔海运将部署2954TEU的"TS TACOMA"轮，以替换正利航运在NT8航线上运营的3艘船舶中的1艘。 据介绍，NTX航线航程28天，挂靠港序为：天津-大连-青岛-香港-蛇口-林查班-香港-南沙-天津，可直接连通天津、大连、青岛等华北核心港口 ...

"顺龙海"轮为节能环保型货滚船，载重达10838吨，船身长193米，设有4层汽车舱，可一次性载运轿车约 600辆。船舶各层能够实现同时作业、高效装卸，大幅缩短了车辆装卸时间，为"小车快递"业务提供了坚实的 运力保障。 随着春节假期结束，自驾返程车辆海运托运需求旺盛。"小车快递"专班有效分流海峡轮渡压力，为群众 提供更加便捷、高效、舒适的出行选择，将在提升琼州海峡过海车辆运输效率、提升自驾游旅客出行体验等 方面发挥积极作用。 "顺龙海"轮业务负责人陈俊告诉记者，"小车快递"专班是海南港航物流有限公司为顺应春运返程新特 点、满足群众出行新需求而推出的重要民生举措。该业务自2024年7月启动，采用人车分离的运输方式，将小 车从海口秀英港运送至广州南沙港，旅客则可以选择飞机、轮船等其他交通方式出行，极大地提高了出行的 灵活性和效率。 为切实保障"小车快递"专班运输安全，海口海事局提前部署、精准发力，织密全流程安全监管网，严格 落实现场监管，重点对船舶适航状况、车辆系固绑扎等进行全面检查，严格督促船舶按规定预留安全通道。 （记者 郭萃） "顺龙海"轮。海口海事局供图 2月25日上午，随着"顺龙海"轮缓缓驶离海口秀英港， ...

风险管理 海运及港口运营本身带有固有的风险属性。考虑到燃油补给、货物装卸、设备操作以及潜在危险品存储 等多个环节中存在的复杂危险因素，完全消除风险既不现实也不可能。因此，本分析的目的并非追求风 险的彻底消除，而在于识别并界定一个在现实中可接受且切实可行的风险水平。通过对风险进行系统量 化，管理者能够更科学地分配资源，从而实现对关键风险点的精准管控。 定量风险管理框架贯穿于锂离子电池的整个生命周期。该方法会综合考虑电池在不同状态(如存储、运 输、充电、使用、废弃)下的各类危险因素，并对其进行系统的分级与评估。 对于海运行业，定量风险管理应重点关注以下与锂离子电池相关的关键环节： 船舶推进系统：使用锂离子电池作为船舶动力的能源。 储能系统操作：船上相关储能系统的充电与放电过程。 电池货物运输：各类含锂离子电池产品(包括消费电子产品及电子废弃物)的海上运输。 港口作业设备：在港口用于货物搬运的电动机械与车辆，例如叉车、集装箱搬运车等。 尽管不同类别的风险防控在原则与基础措施上存在共性，但基于其各自的应用场景与风险特性，仍需制 定并实施特定的缓解策略。下文将对此展开具体阐述。 用于推进的锂离子储能系统 风险评估 通过 ...

发布时间：2026-02-26 证券研究报告：固定收益报告 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com ——高频数据跟踪 20260225 核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产季节性降温，焦炉、沥青、PTA、 汽车轮胎开工率均下降。第二，春节档电影票房同比降幅接近四成； 受假期增加一天影响，出游人次、花费均创新高。第三，物价整体下 行，原油、焦煤、螺纹钢价格下降，有色价格小幅回升，农产品进入 季节性下行趋势。第四，受春节假期影响，地铁客运量、一线城市高 峰拥堵指数处于低位，执行航班量处于高位。短期重点关注财政靠前 发力进度与房地产市场修复态势。 生产：季节性明显降温 2 月 20 日当周，焦炉产能利用率下降 0.11 pct，高炉开工率升 高 0.6 pct，螺纹钢产量升高 1.22 万吨；汽车全钢胎开工率下降 28.2 pct，半钢胎开工率下降 45.2 pct。2 月 11 日当周，石油沥青开工率 低位下 ...

2月25日，A股市场震荡上行，主要股指全线收涨。有色金属与化工板块联袂大涨，成为当日市场最亮 眼的"双子星"。与此同时，市场交投热度提升，成交额较前一个交易日明显增加，个股涨多跌少。 分析人士认为，随着政策预期升温、流动性环境宽松、产业趋势催化三大支撑因素共同发力，春季攻势 有望延续。在配置方面，"资源品+科技"双主线已成为多家机构的共识。 ● 本报记者 刘英杰 主要股指全线上涨 截至2月25日收盘，上证指数、深证成指、创业板指、北证50指数分别上涨0.72%、1.29%、1.41%、 0.77%。 大盘股走势相对稳健。大盘股集中的创业板50指数、科创50指数、上证50指数、沪深300指数分别上涨 1.32%、0.54%、0.45%、0.60%；小微盘股集中的中证1000指数、中证2000指数分别上涨1.52%、 1.04%。 个股涨多跌少，整个A股市场有3748只股票上涨，101只股票涨停，1609只股票下跌，4只股票跌停。当 日A股市场成交额为2.48万亿元，较前一个交易日增加2627亿元，市场成交放量。 此外，万得海运行业指数中也有多只个股表现亮眼，招商轮船涨停，中远海能涨超8%，招商南油、海 通发展、 ...

其中：净买入腾讯控股8.18亿、美团-W 6.77亿、阿里巴巴-W 6.06亿、小米集团-W 5.38亿、长飞光纤光 缆1.82亿、中芯国际1.68亿；净卖出盈富基金44.1亿、恒生中国企业11.37亿、中远海能3.57亿、南方恒 生科技3亿。 | 据统计，南下资金已连续6日净买入美团，共计33.014亿港元；连续4日净买入中芯国际，共计9.803亿港 | | --- | | 元；连续4日净买入小米，共计32.0702亿港元。 | 北水动向 南下资金今日净卖出港股40.57亿港元。 小米集团-W：公司于2月25日以约1亿港元回购了280万股B类股份。 中芯国际：公司拟向国家集成电路产业投资基金等发行股份购买中芯北方49%的股权。2026年2月25 日，公司收到上交所出具的《关于受理中芯国际集成电路制造有限公司发行股份购买资产申请的通 知》，上交所决定予以受理并依法进行审核。 中远海能：伊朗局势紧张，带动海运运价飙升，2月24日 波罗的海干散货指数(BDI)报2129点，创2026 年1月30日以来新高水平，VLCC中东至中国航线日租金突破17万美元，较年初翻涨3倍。 ...

但大盘的整体强势并非人为可以逆转，最终上证指数收涨 0.72%，深证成指涨 1.29%，创业板指涨 1.4%；个股层面，3575 家上涨，1557 家下跌，全市场成交量达 2.45 万亿，较前一交易日有所放大。 来源：沃伦财经 盘面原本走势向好，却突发变脸。 午间收盘时，上证指数触及全天高点约 4167 点，涨幅约 1.2%；不料午后开盘，"YYDS"便蜂拥而出， 一秒钟发生了集体砸盘的现象，其中招商银行、华泰证券、中国人寿，以及中石油、中国移动瞬间跳 水，硬生生的逆转了指数的上行态势。持续的卖盘涌现，在盘面上形成了明显的下行导向，尽管指数在 14 ： 30 分左右企稳，最终收于 4147 点左右，午后跳水幅度达 0.8%左右，此次盘面异动的人为操盘痕 迹昭然若揭，资金控制指数节奏的意图十分明确。 主力资金流向则出现显著变化，午间收盘时主力资金仍净流入约 50 亿元，午后却转为净流出 177 亿 元，其中沪市净流出额达 151 亿元。低估值、绩优、低位的板块，成为主力调控指数的工具，这也让价 值投资、理性投资、长期投资的理念，再次成为对投资者的考验，考验着投资者对投资理念的理解、承 压能力与坚持的定力。 板块 ...

36氪获悉，A股三大指数午间休盘集体上涨，沪指涨1.2%，深成指涨1.47%，创业板指涨1.43%；钢铁、 海运、化肥农药板块领涨，包钢股份、招商轮船、川金诺涨停；电脑硬件、互联网、文化传媒板块跌幅 居前，掌阅科技跌停，首都在线跌超9%，江波龙跌超3%。 ...