丨证券研究报告丨 行业研究丨深度报告丨海运 [Table_Title] 供给为锚，结构掘金 ——海运行业 2025 年度中期投资策略 %% %% %% %% research.95579.com 1 报告要点 [Table_Summary] 展望 2025 年下半年，关税政策的频繁调整使得海运需求具有较大的不确定性，因此海运板块 下半年投资逻辑考虑现金流和供给两个因素，方向为：1）行业供给紧张，公司现金流较好的近 洋和内贸集运；2）供给增速低位，需求有望迎来边际变化的油运和散运。亚洲内及内贸集运供 给紧张，行业景气度相对高位；头部船东资本开支接近尾声，具有持续回报股东的能力。油轮 板块，弱现实下重视 OPEC+增产的看涨期权。同时，伊以冲突再次证明全球稳定环境或许正 遭破坏，油运将受益于地缘政治波动。散运供需双弱，年底西芒杜项目投产将利好大船景气。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 SAC：S0490512020001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 供给为锚，结构 ...

2025.04. 30 本文字数：1210，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 孙卓 当地时间4月29日，美国总统特朗普在密歇根州举行集会，庆祝其第二任期满100天，这是他开始第 二任期以来规模最大的政治活动。 特朗普上任以来，美国经历了联邦政府改革，关税引发的股市动荡。民调显示，他的支持率已跌至第 二任期的最低点。但是，特朗普仍在当天的集会上称，"一切都在按计划进行"。 再次批评鲍威尔 特朗普当天选择了美国汽车工业的核心地带密歇根州作为他百日执政演说的地点。当天早些时候，特 朗普签署行政令，调整对进口汽车及零部件征收的关税。 在第二任期的100天内，特朗普已签署超过140项行政命令，创下美国总统任期初期签署行政命令数 量的历史新高。 特朗普提到他在这一百天内，开展了大规模驱逐非法移民的行动、缩减政府规模和重塑全球贸易格 局。然而，这些举措正在引发各方的反对。 特朗普还在演讲中提到美国的通胀正在放缓，并再次批评美联储主席鲍威尔"工作不力"。特朗普认 为，美国的能源、食品价格已经下跌，通胀"几乎不存在"，并警告鲍威尔"若不采取行动"，美国经济 或放缓。鲍威尔此前表示，特朗普的关税可能推高物价并损害经济。 同 ...

期货研究报告|液化石油气专题 2025-04-07 我国对美实施关税反制，LPG 市场受影响几何 研究院 能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 核心观点 ■ 市场分析 为应对美国关税加征，我国实施反制措施，对从美国进口的所有商品加征 34%的关税。 作为中美贸易的主要商品之一，LPG 市场将受到显著影响。 对于 LPG 市场的影响，我们认为主要有：1）我国将大幅削减对美国 LPG 的采购，从 而转向中东等地货源寻找替代品，贸易格局的变化将导致美国与非美货源供需极不平 衡（中东等非美货源紧张，美国货源宽松）；2）。随着原料成本增加，装置亏损将进一 步扩大，预计部分企业选择检修停产，PDH 开工率或面临一定下行压力；3）随着关税 成本增加，我国进口丙烷价格将受到提振，并将利多效应传递到国内液化气现货市场 及期货盘面。 ...

关税恐慌之下，美国上演"抢铜"狂潮。 媒体报道， 美国即将迎来一波规模庞大的铜货运潮，预计未来几周将有10-15万吨精炼铜抵达美国，若全部在同一个月内到达，将超过2022年1月创下的 136951吨历史记录。 托克、嘉能可和贡渥集团等大宗商品贸易商正将原本计划运往亚洲的大量金属重新转向美国。 分析认为，全球铜贸易格局正在重塑，美国溢价走高导致价格扭曲，而这一切都源于特朗普政府可能实施的关税政策，这种混乱局面短期内支撑铜价上涨。 周四亚洲时段，LME伦铜价格站上1万美元关口，为去年10月份来最高。今年迄今为止，美国Comex铜期货价格上涨了 25% 以上，而LME价格今年迄今上涨 了 13% 左右。 目前，美国Comex铜期货价格接近去年5月创下的历史新高， 与LME伦铜溢价升至每吨 1200 美元以上，溢价率为12% ，接近 2 月中旬创下的历史新高。 高盛集团和花旗集团预计，美国将在年底前对铜征收25%的进口关税。 然而即使有关税，美国铜买家别无选择，只能继续购买进口金属，因为美国消费的铜是 其生产量的两倍。 美国国内消费依赖铜进口，智利是该国最大的供应国，占 41%，其次是加拿大，占 27%。 在铜库存不 ...