核心要点： 公司新产品收入增长不及预期。原材料价格上涨。降本增效不及预期。 投资建议 公司作为国内风电高空作业设备龙头，有望充分受益于国内外风电新增装机增长和存量市场改造。同 时，海风装机占比提升和风机大型化趋势持续，亦有望提升公司单机产品价值量和盈利能力。综上，我 们上调2025-2027 年公司营业收入为18.2/22.5/27.6 亿元(前值为16.6/19.9/24.8 亿元)，同比增长 40.1%/23.6%/22.9%(前值27.8%/20.0%/24.6%)；归母净利润5.0/6.1/7.5 亿元(前值4.2/5.2/6.5 亿元)，同比 增长59.7%/20.7%/23.1%(前值为33.6%/24.4%/24.0%)。对应2025 年8 月25 日收盘价，市盈率为 16.6/13.7/11.1 倍，维持公司"买入"评级。 风险提示 国内外风电装机不及预期。贸易摩擦升级。海外市场拓展不及预期。 公司发布2025 年半年度报告，业绩超预期 2025 年8 月22 日，公司发布2025 年半年度报告。2025 年上半年，公司实现营业收入约8.2 亿元，同比 +43.5%；归母净利润2.6 亿元，同 ...

2025 年 05 月 06 日 中际联合(605305.SH) 利润如期释放，继续看好全年业绩弹性 事件：中际联合发布 2025 年一季报，公司实现营业总收入 3.17 亿元，同比+31.71%；归母净利润 0.99 亿元，同比+68.78%，净利 润规模创单季新高，业绩实现高速增长。 订单持续兑现，收入增长确定性较强。2024 年，公司新签订单 同比增长约 35%，营业收入同比+17.58%；2025 年一季度，公司新 签订单同比增长约 50%，营业收入同比+31.71%，其中出口收入占 比 55%，国际化进展进一步突破。得益于国内外风电β景气共振， 以及公司针对海外市场、应用场景的持续开拓，公司高空升降设 备产品需求保持旺盛，订单的持续旺盛为收入向上增长提供较强 确定性。 降本控费成效显著，盈利能力接近历史高位。2025 年一季度， 公司毛利率、净利率 48.64%、31.1%，同比+3.93pct、+6.83pct， 共同驱动公司盈利能力显著提升。毛利率端，得益于大载荷、齿 轮齿条升降机等高附加值产品占比提升以及海外市场持续开拓， 公司收入结构持续优化，驱动毛利率提升显著；净利率端，公司 采购、交付、 ...