业绩简评 2025 年 3 月 26 日，公司发布 2025 年报。公司 2025 年全年实现 营业收入 36.6 亿元，同比增长 9.7%；毛利润为 18.6 亿元，同比 增长 18.9%；扣除非经常损益之后的净利润为 6.8 亿元，同比增 长 44.5%。 此外，公司预计 2026 年第一季度归母净利润为 2.4~2.6 亿元，同 比增长 70.2%~84.4%，环比增长 19.5%~29.5%。主要系半导体 材料业务营收稳步增长，且公司持续优化产品结构，深化精益运营 管理。 基于公司 2025 年经营数据，我们预计公司 2026~2028 年营业收 入分别为 41.4/48.3/55.8 亿元，同比增长 13.0%/16.8%/15.5%； 归母净利润 分 别 为 10.1/13.1/16.5 亿 元 ， 分 别 同 比 增 长 40.0%/30.3%/25.9%，分别对应 42.5/32.6/25.9 倍 P/E，维持"买 入"评级。 风险提示 半导体行业需求波动；行业竞争加剧；新业务推广不及预期。 经营分析 2025 年半导体材料营收达 20.9 亿元，同比增长 37.3%，首次占 总营收比重超过 ...